油端-聚酯-化纤 【原油】 方向:震荡偏空 行情回顾:美联储暂停加息,原油估值回归,但多空博弈剧烈,整体情绪偏悲观,原油沿区间下方宽幅震荡。 逻辑: 1.宏观上,6月FOMC会议暂停加息,但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息,鲍威尔发言偏鹰,市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。欧美PMI数据创下新低,衰退预期更加强烈,宏观压力在更长周期上打压油价。 2.基本面上,目前中、美和ARA的原油库存都处于高位,沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA报告成品油继续累库,对油价形成压制。 3.情绪:市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前,各方对原油需求预期分歧较大,宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。 风险提示: 1、欧美经济衰退风险偏高; 2、债务上限解决后的流动性危机; 3、加息压力提升。 【LPG】 方向:偏空 行情回顾:盘面下跌,山东民用气主流3750-3770元/吨,下调50-70元/吨左右,醚后5030元/吨,环比跌200元/吨。 逻辑: 1、国外供应宽裕,本周国内商品量51.69万吨,环比增加0.94%。港口库存270.58万吨,环比减少2.24%。 2、燃烧需求淡季,化工需求支撑,MTBE与烷基化开工环比上升,PDH开工79.06%,环比下降4%。 3. 仓单增加,7月CP出台,丙烷400美元/吨,较上月下调50美元/吨;丁烷375美元/吨,较上月下调65美元/吨。 风险提示:宏观因素影响 【沥青】 方向:偏空 行情回顾:随着原料问题缓解,部分地炼有复产计划,南方需求偏弱,总库存下降。 逻辑: 1.成本支撑减弱,稀释沥青港口库存环比下降。 2.国内沥青开工率38%,华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排298.4万吨,环比增27.8万吨,同比增33.1万吨。 3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。社会库库存共计144.8万吨,环比减少0.2万吨。厂库98.9万吨,环比减少3万吨,总库存下降。山东现货3780元/吨,北方刚需支撑,厂家去库增加。南方临近梅雨季,下游需求受限。 变量:库存 风险提示:宏观因素影响 【PTA】 方向:谨慎偏多 行情回顾:成本端,WTI下跌至68美金附近,PTA加工费在285元/吨附近,PXN459美金附近;供应端,国内PTA开工率在81.4%附近,台化兴业120万吨装置预计月底重启,福海创负荷8成,预计月底检修,威联化学负荷提升至7~8成,华东一套120万吨装置重启中,中国台湾一套50万吨装置已于上周五重启;需求端,国内聚酯负荷在92.6%附近,聚酯装置方面依然是平稳运行为主,个别装置小幅微调,瓶片有一套装置检修,但主要为新老装置负荷调剂;继续关注订单情况。 向上驱动:1.PTA存量装置检修;2.聚酯负荷维持在92%附近; 向下驱动:1.下游订单未有明显改善;2.PTA负荷回升; 变量:终端订单需求 风险提示:油价大幅波动风险 【乙二醇】 方向:偏空 行情回顾:华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨附近,环比上期增加0.4万吨,聚酯工厂原料偏高;供应端,大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.87%(+1.09%),煤制乙二醇开工负荷在65.72%(+4.93%) ,海南炼化80万吨装置预计7月份重启,原计划是9月份重启,卫星一条线运行中,需要关注另一条线的重启时间,浙石化75万吨装置重启,另一套80万吨装置升温中;需求端,国内聚酯负荷在92.6%附近,聚酯装置方面依然是平稳运行为主,个别装置小幅微调,瓶片有一套装置检修,但主要为新老装置负荷调剂;继续关注订单情况。 向上驱动:1.港口库存下降;2.聚酯负荷维持在92%附近; 向下驱动:1.下游订单未明显改善;2.煤价下跌; 变量:上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示:原油大幅波动风险 【涤纶短纤】 方向:震荡。 行情回顾:涤纶短纤工厂产销升至100%;化纤纱线价格稳中下调,成交疲软,库存持续增加。受宏观政策刺激预期提振,涤纶短纤盘面止跌企稳,走势弱于原料TA。 逻辑: 1.聚酯负荷高位,成本端存支撑; 2.短纤加工费偏低,但库存有所回升; 3.终端需求疲软,纺纱织布降负预期。 变量:下游补库力度。 风险提示:宏观氛围;油价波动。 【棉花与棉纱】 方向:震荡。 行情回顾:ICE期棉冲高回落。国内棉花现货下调,交投走淡;纯棉纱价格下调,交投走淡。受宏观政策刺激预期以及纺服零售增长提振,郑棉止跌企稳,CF9-1价差收于-35。 逻辑: 1.ICE期棉低位震荡,进口利润窗口打开; 2.新疆库存下降明显,新作面积减少且抢收预期; 3.下游订单缺乏,且纺企即期加工利润亏损,原料随用随买。 风险提示:宏观变化;政策调整等。 烯烃-芳烃-建材 【甲醇】 方向:筑底,不追多。 理由:等待新驱动。 逻辑:近日现货多追随期价窄幅波动,港口基差维持09+10左右,盘面抗跌但向上缺驱动。基本面上,近期部分煤制一体化装置陆续检修;此前兴兴停车落地,利空出尽,但暂无利多。目前,甲醇处于弱现实vs强预期状态,市场对政策托底有所期待,但烯烃侧弱点(兴兴需求损失)仍抑制MA2309高度,能否脱离2000-2100点筑底区待看强预期指引情况。 风险提示:油价异动、宏观风险、海外装置异动。 【PP】 方向:短期震荡 行情跟踪:PP基差50(0),基差维持,现货成交尚可,但基于供应恢复预期,短期预计偏弱震荡。 主逻辑: 1.09合约供应压力犹存,供应弹性偏大; 2.出口窗口打开; 3.6月意外检修偏多。 变量:新装置投产、意外停车的装置情况 风险提示: 1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险); 2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。 【PE】 方向:短期震荡 行情跟踪:LL基差-20(0),基差偏弱维持,现货成交略有好转;外围偏弱,CFR东北亚910(0),CFR东南亚950(0)。 逻辑: 1.上游库存中性; 2.外围价格有转弱; 3.09合约国内投产压力偏小; 4.估值偏高。 变量:进口到港、社会库存 风险提示: 1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险); 2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。 【苯乙烯EB】 方向:震荡偏空 行情跟踪:今日盘面震荡走弱,现货买气一般,基差走弱至08+95。截至2023年6月26日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:10万吨,较上期增1.01万吨,环比+11.23%;江苏纯苯港口样本商业库存总量:18.83万吨,较上期库存18.83万吨持平。下游维持刚需拿 货,淡季难有向上驱动,关注7月新投产落地情况,供应转宽松下中期仍以偏空思路对待。 向上驱动:下游利润修复 向下驱动:上游支撑减弱,远期供需转弱 策略:中期逢高空配 风险提示:原油及宏观政策变化 【纯碱SA】 方向:震荡偏空 行情跟踪:当前市场情绪主要受到远兴投产进度以及碱厂计划检修消息的扰动,而现货处于涨价无力,同时价格又受到待发订单的支撑,供需紧平衡使其表现相对扛跌,市场价格相对平稳,现货主流成交价仍在1950元/吨,但当前定价权偏向玻璃厂,现货在未来挺价驱动会逐步削弱,反弹趋势偏弱。大投产背景下,现货降价压力较大,去库导致现货企稳或者涨价的常规思路或将失效,碱厂即使检修季去库也难以持续稳价,仍会以降价维系订单去库存为首要目的,整体上中下游各环节持货意愿均较差,仍是处在降价去库存的周期中。纯碱的成本端仍在持续下移,现货价格仍能维持利润的情况下,仍有一定降价空间在。 向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存 向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱 策略:偏向反弹空,9-1正套,1-5反套 风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强 【玻璃FG】 方向:震荡偏弱 行情跟踪:当前外玻璃仍在降价趋势中,在当前玻璃供应端不断兑现点火产线而需求偏弱的情况下,处在供增虚弱的宽松格局中,驱动偏向下。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转,而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下,预计下游需求仍偏弱,不会对原片有较强的补库驱动,若地产资金在旺季前仍未有起色,8-9月需求方面将会是旺季不旺的局面。大方向上玻璃维持供增需弱的宽松格局,同时伴随着成本塌陷,现货向下空间也将打开。 向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。 向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移 策略:偏空,9-1正套 风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 行情观察:今日盘面受地产政策消息上涨,华东5型基差09-80。内蒙电石价格小幅上涨,烧碱价格持平,山东氯碱综合亏损减少,西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅累库,外盘报价继续下跌,但印度需求较好,出口订单有所改善。地产宏观预期较好,但PVC基本面仍然较差,7月份检修逐步回归供应增加,在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清。 向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位。 向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。 策略:偏空 风险提示:宏观政策风险、PVC去库不及预期。 责任编辑:唐正璐 |
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