目前美国产区天气对大豆生长影响有限，种植面积的增加为产量的上升创造条件，如果后期天气不出现极端情况，美豆市场供给形势趋于宽松，美豆市场不具备大幅走高的动能。

近期美豆市场炒作天气题材，美豆期价由900美分反弹至950美分。天气是农产品市场季节性影响因素，在大豆关键生长阶段，天气往往成为主导走势的因素，天气的不利变化会为价格增添升水。然而，美豆市场乃至全球油脂市场本年度仍缺乏大幅上涨的空间，区间振荡仍是主流。在持续反弹之后，美豆期价面临回调压力。国内豆油市场走势弱于美豆市场，期价可能向下寻找支撑。

天气炒作难改丰产预期

2010年美国大豆种植面积为7890万英亩，创历史新高，按照美国农业部42.9蒲式耳/英亩的单产计算，美国大豆产量将达到9104万吨，仅次于2009年的9142万吨。虽然目前大豆仍处于生长阶段，最终产量存在较大变数，但种植面积的增长为产量保持高位提供条件。按照美国农业部7月供需报告的预估，2010/2011年度，美国大豆期末库存消费比将回升至11%，而2009/2010年度美国大豆的期末库存消费比为5%，可见美国大豆市场供需状况已经大为改善。2008/2009年度南美大豆减产导致美国大豆出口增加，进而导致2008/2009及2009/2010两个年度美豆期末库存维持低位。然而，随着2009/2010年度南美大豆的恢复性增产，预计2010/2011年度美豆出口量下降，同时国内压榨数量也有所下降。由于美国对于生物柴油的1美元/磅的补贴尚未恢复，美国生物燃料生产今年亦缺乏亮点。整体来看，美豆市场供需状况好转，价格亦缺乏上升动力。虽然天气变化为市场提供炒作题材，然而从目前美国大豆生长状况来看，天气的实质性影响不大。除非后期天气极端不利，否则供需宽松格局难以改变，价格缺乏持续上行动力。

基金净多持仓维持低位

基金是商品市场重要的投机力量，基金持仓也被看作行情走势的风向标。在大豆油脂市场供给格局宽松的背景下，基金在大豆及豆油市场的净多单持续下滑。截至7月6日，商品基金在CBOT大豆市场的净多单为13023张，指数基金的净多持仓为169280张。商品基金在CBOT豆油市场持有净空单25450张，指数基金净多持仓为106248张。从基金持仓情况来看，基金对大豆及豆油市场均不看好。

阿根廷豆油进口问题有望解决

自4月1日以来，中国限制阿根廷豆油进口。国内大豆、豆油进口国主要有美国、巴西、阿根廷三国，而阿根廷是国内豆油的主要进口来源国。去年中国进口了239万吨豆油，其中184万吨来自阿根廷，比例达到77%。2008年底以来，阿根廷政府对中国进口产品采取了一系列限制措施。据阿根廷国家统计局公布报告显示，2009年中国和阿根廷的双边贸易额为88.29亿美元，与2008年相比下降了35.8%。国家提高进口阿根廷豆油的检验标准及收紧审批权，在一定程度上是对阿根廷限制进口中国商品的反击行为。不过，自从中国政府限制阿根廷豆油进口之后，阿根廷政府一直与中国政府进行协商，近期阿根廷总统访华，7月13日两国签署了100亿美元的铁路合作协议，尽管两国存在纠纷，但两国的经济关系已经有所加强，这令进口豆油限制出现转机。

国内去库存化压力笼罩市场

2008年金融危机爆发之后，商品价格暴跌。农产品价格走势关乎农民种植收益，更关乎粮食安全问题。为保护农民种植收益，稳定粮食生产，国家由调控主体转变为需求主体，并通过保护价的形式在全球商品价格下跌的背景下将国内农产品价格逆市托起。国家的收储政策对于农民收益的保护作用毋庸置疑，然而在后收储时代，去库存化压力笼罩市场，并影响后续收储政策的实施。黑龙江地区粮库储存大豆多为2008年大豆，今年面临轮出压力。国产大豆、进口大豆、进口豆油合并计算，国家手中豆油库存量较大，去库存化压力将压制后期油脂市场走势。

综合来看，目前美国产区天气对大豆生长影响有限，种植面积的增加为产量的上升创造条件，如果后期天气不出现极端情况，美豆市场供给形势趋于宽松，美豆市场不具备大幅走高的动能。国内市场方面，虽然7月份之后进口大豆数量减少，但港口大豆库存消耗仍需时日。目前豆油市场处于期货升水状态，与豆粕市场相比，豆油市场面临压力较大。豆粕呈现期货贴水状态，同时远期大豆进口成本上升，促进油厂挺价。而一旦恢复阿根廷豆油进口，豆油市场压力将更加明显，预计豆油价格可能回落至7200元/吨附近。