油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：72-78区间震荡偏空

行情回顾：美联储暂停加息，原油估值回归，但多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑：

1.宏观上，PCE物价指数有所放缓但服务、食品等黏性通胀仍居高不下，7月美联储应该继续加息25BP，市场交易今年将再加息25BP还是50BP。本月末的中央政治局会议以及FOMC会议将为下半年宏观情绪定调。

2.基本面上，EIA原油去库900万桶对油价形成支撑

3.下游：EIA数据显示汽油和柴油连续第四周出现累库现象，引发市场对夏季需求旺季的担忧。

4.地缘政治：莱茵河水位再次降至135厘米之下，运输问题再现

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：国际液化气市场偏弱，7月沙特CP超预期下跌，华南国产气成交均价在3705元/吨，环比跌15元/吨，市场成交欠佳。山东醚后基准价4690元/吨，环比下降10元/吨。

逻辑：

1、国际液化气供应宽裕，本周国内商品量51.25万吨，环比减少1.34%。港口库存260万吨，环比减少3.8%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工上升，PDH开工76.59%，环比下降2.23%。

3、仓单增加，下游醚后低位补货有增加，厂家多数出货顺畅。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：盘面下跌，原料紧张问题缓解，炼厂供应回升，需求北强南弱，总库存下降。

逻辑：

1.沥青相对油价偏弱，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率38%，华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排298.4万吨，环比增27.8万吨，同比增33.1万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社库共计163万吨，环比减少1.3万吨。厂库102.3万吨，环比减少1.8万吨，总库存下降。山东现货3730元/吨（-10），部分低端报价走低，北方刚需支撑，南方梅雨季，整体需求不佳。周度出货量共45.51万吨，环比增加1.28万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

观点：谨慎偏多

行情回顾：成本端，WTI反弹至71美金附近，PTA加工费在283元/吨附近，PXN450美金附近；供应端，国内PTA开工率在80.9%附近，华东一套120万吨的装置停车检修；需求端，聚酯负荷93.1%，聚酯装置方面平稳运行为主，三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料，负荷提升中，宿迁一套30万吨新装置开车中，配套POY和FDY；继续关注订单情况。

向上驱动：1.PTA存量装置检修；2.聚酯负荷93%附近；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

观点：偏空

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约102.8万吨附近，环比上期增加5.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.05%（+0.33%），陕西一套30万吨的合成气制乙二醇装置近日停车，华南一套50万吨的装置计

划本周停车检修，海外方面，美国一套36万吨的装置近日停车检修更换催化剂，预计检修时长在两个月附近；需求端，聚酯负荷93.1%，聚酯装置方面平稳运行为主，三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料，负荷提升中，宿迁一套30万吨新装置开车中，配套POY和FDY；继续关注订单情况。

向上驱动：1.港口库存下降；2.聚酯负荷93%附近；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多；PF2310将测试7200附近压力。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至44%；化纤纱线价格稳中下滑，成交疲软，库存持续增加。涤纶短纤继续回升,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷高位，成本端存支撑；

2.短纤加工费偏低，库存压力不大；

3.终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多；CF2309将测试17000附近压力。

行情回顾：ICE期棉冲高回落。国内棉花现货上调，交投低迷；纯棉纱价格持稳，交投清淡。郑棉继续上行，CF9-1价差收于-35。

逻辑：

1.即期加工利润亏损，但纺纱织布负荷维持高位；

2.新疆库存下降明显，新作面积减少且抢收预期；

3.ICE期棉低位回升叠加汇率贬值，进口成本增加。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：消息面和技术面共振。

逻辑：周初，港口基差约09+5左右，无进一步提升。伊朗天然气涨价传闻扰动，进一步引发市场对7月进口量的担忧，前期消息面提振效果暂告一段落，看技术面配合情况。从基本面角度来看，弱现实状态延续，但在预期内；进口量小幅缩减或缓累库压力，但后市能否造成去库效果待验证。近期，主要是消息面和技术面共振，MA2309突破2100点筑底上沿给予市场信心。观点上，看多，不追多。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差0（0)，基差偏弱，现货成交中性，但基于供应恢复预期，短期预计偏弱震荡

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大

2.出口窗口关闭

3.7月检修装置有回归预期

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差偏弱，现货成交中性；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）。

逻辑：

1.上游库存中性；

2.外围价格有转弱；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期反弹，中期偏空

行情跟踪：今日盘面震荡，现货按需买货，基差08+30左右。淄博峻辰故障停车，重启待定，7月苯乙烯检修装置陆续回归。上周进口量延期导致港口小幅去库，叠加短期市场情绪回暖，近期苯乙烯反弹，但现实供应端仍然偏弱，淡季难有持续向上驱动，供应转宽松下中期仍以偏空思路对待。

向上驱动：下游利润修复

向下驱动：上游支撑减弱，远期供需转弱

策略：中期逢高空配

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：震荡偏空

行情跟踪：目前轻碱市场多有小幅降价50元/吨，重碱价格仍稳定在1950元/吨，纯碱目前是处在投产和检修同时推进的阶段，投产目前看是较为顺利的，而本周碱厂开工也会随着夏季检修而降低至85%，市场情绪较为纠结。远兴持续投产背景下，现货降价压力较大，去库导致现货企稳或者涨价的常规思路或将失效，碱厂即使检修季去库也难以持续稳价，仍会以降价维系订单去库存为首要目的，整体上中下游各环节持货意愿均较差，仍是处在降价去库存的周期中。纯碱的成本端仍在持续下移，现货价格仍能维持利润的情况下，仍有一定降价空间在。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱

策略：区间操作为主，09可在1700以上试空，9-1正套，1-5反套

风险提示：碱厂大量检修、下游备货意愿增强

【玻璃FG】

方向：短期震荡偏弱

行情跟踪：现实端仍然是供增需弱的阶段，现货市场仍在降价趋势中，但也需要注意，当前现货价格最低仍在1712元/吨，虽然当下驱动偏向下，但进入7月中下旬临近旺季前中下游备货节点，厂家心态在主产地库存仍偏低的条件下，也会更多偏向于挺价，很难在旺季前形成持续下跌。当前下游订单仍偏弱，需求真正启动仍需看到深加工工程单的好转，而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下，预计下游需求仍偏弱，不会对原片有较强的补库驱动，9月前玻璃的反弹动力不会如前期那么强。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移

策略：短期震荡偏弱，但09合约下方空间不大，1450-1500考虑逢低买入，9-1正套

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向：暂时观望

行情观察：今日盘面窄幅震荡，华东5型基差09-140，市场成交下降。内蒙电石价格小幅上涨，烧碱价格持平，山东氯碱综合亏损减少，西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅累库，外盘报价继续下跌，但印度需求较好，出口订单有所改善。地产宏观预期较好，但PVC基本面仍然较差，7月份检修逐步回归供应增加，在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅

策略：暂时观望

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期