随着6月30日美国农业部关于美国大豆种植面积报告的出台，影响油脂油料市场走势的最大利空已经出尽。尽管三季度还有去库存化阴影以及宏观经济面不确定性因素影响，但从近期价格走势来看，油籽油脂市场在消化了供需面的利空后已经步入振荡筑底阶段，随着时间的推移，价格走势有望缓慢向利多方向演化。

一、美元转弱 大宗商品打压过程结束

4月30日，美国之前的“首次购房抵税”优惠政策正式结束，5月房地产市场一片低迷。 美国5月份成屋签约销售大降30%，结束了之前连续三个月稳固增长的局面。美国5月份成屋销量下降2.2%，折合成年率为566万套。房地产市场萎缩的直接拖累整个制造业，进而拖累实体经济的复苏。另外，建筑业大量辞退临时工人，导致6月建筑业新增就业大减。虽然失业率从5月份的9.7%下降到6月份的9.5%，但7月1日公布的初次与持续申请失业金人数高于预期。美国劳动力市场的复苏显得异常艰难。7月2日公布的5月份工厂订单环比下降1.4%，而4月则是环比上升了1%。此外，美国国会预算办公室预计，2010年美国公共债务将达到GDP的62%，已是二战以来最高水平。在美国经济前景再次出现衰退端倪之际，美元很难再创达到6月上旬末的高点水准，弱势格局目前已经显现，对大宗商品的打压过程已经结束。

二、流动性或卷土重来

当前全球经济、尤其是欧元区经济增长速度明显放缓，通货膨胀预期下降。由于欧元区成员国纷纷出台财政紧缩政策，遏制了该地区脆弱的经济复苏，未来欧元区加息将被大大推后。由于美国经济仍将继续增长，通胀低位运行，美联储很可能维持现行货币政策，市场预计至少在2011年6月前将维持短期利率不变。对于中国而言，先行指标PMI、发电量等已出现掉头回落的趋势，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过预期。对于下半年经济走势，多数政府智囊和经济学家都认为，未来一段时间中国经济增长势必放缓，但二次探底的可能性并不大。当前宏观调控已进入观察期，紧缩的货币政策短期之内不大可能继续强化，继续采购刺激政策的可能性也比较大。在这种背景之下，国际和国内市场的流动性得到喘息之际有望卷土重来。

三、利空出尽 大豆沉闷筑底

6月30日农业部公布了新季大豆的种植面积为7886.8万英亩，高于分析师平均预估的7829.2万英亩。相比较之下，3月份展望报告的预估为7809.8万英亩，上年度为7750万英亩。如果天气正常，美国大豆接近或超过历史最高产量。5月份以来，大豆市场一直在消化着美豆面积增长这一预期，报告出台后，无论是CBOT市场还是大连大豆均未因此继续大跌，可见大豆市场的利空基本已经出尽。尽管还有国内港口大豆库存偏高，7月份进口量可能较大的影响，但也已经在下跌过程中得以释放。技术走势上看，大连大豆在去年国家临储价格附近已经在进行筑底，低迷的交投也在暗示抛压已尽，中期筑底行情正在进行。

四、棕榈油进入库存消化阶段

二季度以来，棕榈油市场缺乏利好支持一路下滑，主产国增产和消费国库存高企限制了期价在下跌过程中的反弹力度。但从最新公布的供需报告来看，六月份马来西亚毛棕榈油产量为142万吨，较5月仅增加2.5%。出口量为144万吨，月比增长5.5%，使得库存水平下降至145万吨，环比减少7%，远低于早先预期，库存数据的意外下降支持了棕榈油的反弹。

此外，虽然马来西亚棕榈油产量在三季度增长应该是没有悬念的，但厄尔尼诺天气结束后，当前的拉尼娜天气引起的非正常的多雨天气将损及作物产量。马来西亚种植业和商品部长预计多雨天气引发产量忧虑，并预估今年的产量仅为1780万吨，而前次预估为1810万吨，去年毛棕榈油产量为1760万吨。由于今年消费市场因天气因素特别低迷，国内棕榈油市场转旺的历史规律被打破。市场预期棕榈油进口量将在7月份出现缩减，这样将有利于国内积压库的释放。

因此，当前影响棕榈油市场的主要利空因素都已经显现并消化，但由于去库存化过程还相对较长，市场反转可能不大。而另一方面长期下跌以后，由于大豆市场底部区间较为明显，植物油市场继续下跌空间可能相对有限，棕榈油市场有望迎来筑底反弹行情。预计中期主要运行区间或锁定在6200-6500元，建议交易暂以反弹对待，选择波段交易策略或为上策。