【导语】上半年型钢市场震荡收跌，高供应遭遇不及预期的现实需求，价格运行区间较去年有明显下移。下半年，按照惯例钢厂减产较多，供应减量的同时提振市场信心，另外随着经济修复进程的进一步推进，型钢需求端或有改善，预计型钢价格将呈现震荡趋强的运行格局。

上半年型钢市场复盘

上半年型钢市场整体呈现先涨后跌再底部回涨的趋势，该走势与卓创资讯在《2022-2023中国型钢市场年度报告》中预测稍有存在差异，年报中预测1-4月份呈现上涨趋势，实际涨价持续时间仅存在3个月，4月份由于弱需求现实提前作用于市场，行业参与者交易热情降低，现货价格由涨转跌。另外，6月份作为传统的消费淡季，出现反季节性上涨，是“唐山钢厂意外减产”与货币政策宽松等共同作用的结果。

对比2022年，2023年年初至3月中旬，型钢价格震荡上扬，与去年同期趋势基本一致。但随后价格的走向出现一定的背离。3月下旬开始，型钢价格一路走低，主要是弱需求的现实状态作用于市场，行业参与者心态偏差。5月底6月初，型钢价格再度上涨，截止到6月30日，唐山主导钢厂5#角钢价格为3800元/吨，较年初价格下跌300元/吨，跌幅为7.32%。从相对水平来来看，上半年均价为4059元/吨，较2022年全年均价4454元/吨下跌8.87%，较2022年上半年均价4962元/吨，下跌18.20%。从长周期来看，目前价格处于近四年的低位水平，但距离前低仍有一定差距。（备注：由于角钢品种变动频繁，价格波动有一定前瞻性，因此本文中均选用主导市场唐山角钢价格来进行分析）

上半年主要驱动因素分析

驱动上半年型钢价格运行的主要因素是供需差的变化。

产能释放及预期向好带动 产量为近年来新高水平

近年来，各项政策倡导绿色建筑的健康发展，促使型钢发展前景得到扩充，不少钢厂调整产品结构向H型钢与角钢倾斜，型钢产能持续增加。工角槽产能在短流程向长流程企业转移过程中也逐步增加，根据卓创资讯调研的数据显示，2023年预估型钢产能为9342万吨，较2022年增加220万吨，增幅2.41%，为2018年以来的新高水平。2023年上半年已有120万吨的新增产能投产，产量相应增加。2023年1-6月份型钢产量为2900.31万吨，同比2022年增加153.57万吨，增幅5.59%，也是2018年以来的新高水平。 

上半年产量创下新高的原因有以下三方面：第一，产能新增。第二，钢厂对经济持续复苏需求好转抱有积极预期，备足原料加大生产。第三，钢厂生产环境趋于稳定，工人与2022年比到岗率提升，钢厂减产停产现象明显减少。3月份型钢产量为550.9万吨，为2021年以来的月度次高水平，高供应直接导致了型钢市场上涨动力减弱，行情出现转折。

下游行情呈复苏状态 钢厂成交高于往年同期

型钢的主要下游应用为钢结构加工、机械制造、电力电网、幕墙、汽车造船等行业，钢结构型钢需求占据型钢消费量的半臂江山。钢结构是未来建筑用钢的主要发展领域，“十三五”到“十四五”期间装配式建筑增长带动的钢结构需求以年均超过10%的速度增长，一定程度上决定了未来型钢需求将呈现高位增长趋势。型钢需求占比较大的其次为机械行业，2023年上半年机械制造方面整体复苏，中国制造占比继续抬升，造船处于景气度底部，新接订单增长明显，对型钢需求提振效果明显。

电力电网对型钢需求的拉动也呈现上升态势，据国家能源局统计数据显示，1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2389亿元，同比增长62.5%。电网工程完成投资1400亿元，同比增长10.8%。电力电网的消费量与其投资息息相关，近年来电力电网投资重心向电源投资倾斜，电网投资方面向特高压建设倾斜，整体对于电力角钢的需求仍存在较强的拉动。

整体来看，上半年型钢下游消费行业呈现复苏状态，型钢需求表现好转，落地到更容易理解的指标则是钢厂的成交情况，根据卓创资讯统计的唐山样本钢厂日均成交情况来看：除去1月份受春节因素影响成交低于2022年同期以外，2-6月份均同比增幅50%以上。

2023年上半年驱动型钢市场价格变化的主要因素是供需差的变化。1-3月份钢厂日均出货呈现逐步增长趋势，此时产量虽也增加，高供应高需求背景下，市场看涨信心高涨，价格上行动力充裕。 4-5月份钢厂日均出货下滑明显，终端与贸易商采购意愿不足，而此时产量依旧处于500万吨以上的高位水平，供需矛盾凸显，价格转折下跌。6月份钢厂成交好转，与此同时年中检修潮来袭，供应减少的背景下，型钢价格重回上涨通道。

下半年行情展望

根据年中对于型钢行情的复盘，下半来看，卓创资讯认为《2022-2023中国型钢市场年度报告》中的预测观点可稍有调整。年报中预测7月份型钢市场窄幅回落，8-10月份震荡上涨，11-12月再度转跌。根据目前市场表现，预计7月份型钢市场或延续6月份的上涨行情，因此调整为7-10月份型钢价格或呈现阶段性上行，阶段高点出现在10月份，预计10月份唐山角钢市场均价在4050元/吨；随后价格则呈现震荡下行，价格运行区间较2023年上半年相比稍有下移。2023下半年均价为3928元/吨，较上半年回落2.36%；全年均价预计为3972元/吨，较2022年的4454元/吨，跌幅10.82%。

影响型钢市场运行的因素将集中在美联储货币政策调整下的市场情绪的变动；稳经济发展背后需求的释放程度，以及供给端产量平控背景下产量释放等几个方面。

美联储逐步暂停加息，但降息概率较低，大宗商品市场信心或逐步修复

美联储6月会后宣布暂停加息，这是美联储本轮紧缩周期自去年3月以来在连续加息十次后，加息首次暂停。美联储主席鲍威尔28日在欧洲央行研讨会上重申：“多数决策者预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性，且年内降息概率较低”。据CME“美联储观察”：7月加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为76.9%。年内预期还有两次加息对大宗商品市场信心有一定压制，但由于加息进入尾声，且加息幅度难超预期，压制作用正在逐步减小，市场信心逐步修复。随着市场信心的修复，供需双方市场交易参与意愿上升，推动相关品种市场资源流通速率，带动相关产品行情。

房地产政策或加码，需求预期进一步释放，但仍存波折

房地产是周期之母，而其发展的当期和预期存在矛盾，从新开工和竣工数据对比发现，“弱现实”和“弱预期”逐渐重合，对相关产品的带动逐步减弱，市场期盼对房地产调控政策的加码。央行货币政策委员会二季度例会也对房地产的发展也给予了重要指示。会议指出：“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险；因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作等。”预计下半年房地产市场或有所改善，下半年或总体好于上半年，对相关商品的带动也将好转。另外，谈到房地产对型钢的需求释放，主要来自于钢结构对型钢的使用，而装配式钢结构是国家重点支持的产业，“十四五规划”明确发展目标，到2025年底全国钢结构用量将达到1.4亿吨左右，钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，因此市场潜力是巨大的。

另外，从历史规律来看，3季度末至4季度初，基建项目过审率较高，且在年内形成部分实物投资，而基建中的桥梁、铁路和部分架构以使用型钢为主，预计带动需求好转。

产量平控背景下，下半年供应量预计收缩

2023年1-5月份全国粗钢产量为44462.9万吨，较去年同期增加961.3万吨，同比增加2.21%。在粗钢产量平控的政策前提下，预估下半年粗钢产量将有1.66%的同比下降，钢铁成材供应偏紧。从细分产品来看，卓创资讯统计2023年上半年型钢产量2900.31万吨，较去年同期同比增幅5.59%。下半年来看，仍有100万吨新增产能投产，但投产时间预计在年末，对供应影响不大。另外，根据粗钢产量平控来看，预成材相应减产，对价格形成支撑。 

卓创资讯调研，7月份长流程钢企进入年中检修期，检修陆续开始执行，且部分短流程钢企受多因素影响选择同期检修，预计月度产量共计减少40万吨左右，影响阶段性供应。另外，截止到6月底，型钢钢厂库存96.74万吨，较去年同期下降33.8万吨，降幅25.89%，处于历史中低位水平，叠加后期产量下降，预期供应端对价格形成有效支撑。

型钢5年平均进口总量为290.2万吨左右，占国内型钢总供应量仅为4.85%，整体占比较低，对国内市场影响有限。

整体来看，美联储加息步伐有所放缓，市场信心逐步修复，对行情起到一定带动作用。需方面来看，国内经济持续修复，房地产市场或有所改善，且叠加“金九银十”的传统消费旺季，下半年型钢需求预计有所好转。供应面来看，粗钢产量平控大背景下，上半年型钢产量同比增加，预计下半年型钢产量或同比下降，并且钢企库存处于历史中地位，整体压力相对较低。从库存周期的角度来看，2023年下半年多数行业将由主动去库存转变为被动去库存，这一阶段一般伴随着需求的见底回升和价格的整体性好转。综合上述分析，预计下半年型钢市场呈现震荡回升态势，但产量平控力度和需求释放强度不可控，对价格形成直接影响，预计主流价格运行区间或在3780-4050元/吨。 

风险提示：美联储加息步伐延续，海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；地缘风险不确定；产量平控后续执行。

（卓创资讯 边晓伟/李肇乾）