油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在72-78美元震荡偏强，不宜追高

行情回顾：美联储暂停加息，基本面支撑原油估值回归，但多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油宽幅震荡。

逻辑：

1.宏观上，较低的非农数据缓解市场的紧张情绪，但PCE物价仍显示7月加息为确定事件，关注本周发布的CPI数据。市场加大对今年仅加息一次共计25BP以及美国不会衰退的押注，如果被数据证伪，原油下行压力较大。

2.基本面上，宏观企稳的状态下，原油价格受基本面支撑上行。EIA原油去库150万桶，俄罗斯减产50万桶/日，沙特将100万桶/日的减产延长至8月，对油价形成支撑。但再次减产也成为OPEC对需求并不乐观的信号。

3.下游：EIA数据显示汽油去库255万桶，夏季消费旺季逻辑得到初步证实。柴油和汽油库存较低，对原油价格形成支撑。

4.地缘政治：莱茵河水位再次降至135厘米之下，运输问题再现。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：盘面反弹，8月沙特CP预期丙丁烷上涨，华南国产气成交均价在3540元/吨，环比跌60元/吨，主营炼厂补跌。山东醚后基准价4970元/吨，环比涨100元/吨。

逻辑：

1、国际液化气供应宽裕，本周国内商品量53.02万吨，环比涨3.9%。港口库存260.7万吨，环比增加0.24%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工上升，PDH开工74.97%，环比下降1%。

3、仓单增加，下游醚后低位补货有增加，厂家出货多维持产销平衡。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：短期反弹，中期偏空

行情回顾：盘面随油价上涨，原料紧张问题缓解，炼厂产量预期增加，山东低价资源小幅推涨，总库存下降。

逻辑：

1.油价上涨，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率38%，华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排298.4万吨，环比增27.8万吨，同比增33.1万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社库共计163万吨，环比减少1.3万吨。厂库102.3万吨，环比减少1.8万吨，总库存下降。山东现货3760元/吨（+20），北方刚需支撑，华南市场有所恢复，出货量增加。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多，前期多单继续持有，被动止损可设置在5650附近

行情回顾：成本端，PXN 445美金附近，短期走弱概率不大，PTA加工费在303元/吨附近；供应端，国内PTA开工率在77.8%附近，三房巷120万吨的装置停车检修；需求端，聚酯负荷提升至93.5%，聚酯产能增加至7590万吨，三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料，负荷提升中，恒阳一套30万吨新装置月初已开车，配套长丝，终端继续关注订单情况。

向上驱动：1.PTA存量装置检修；2.聚酯负荷93%附近高位；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：震荡

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约102.8万吨附近，环比上期增加5.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷66.39%（+2.08%），其陕西一套180万吨的装置其中60万吨将于7月中下旬停车检修，预计检修时长10-15天，另外60万吨计划于8月份停车检修，海外方面，马油75万吨乙二醇停车，重启待定；需求端，聚酯负荷提升至93.5%，聚酯产能增加至7590万吨，三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料，负荷提升中，恒阳一套30万吨新装置月初已开车，配套长丝，终端继续关注订单情况。

向上驱动：1.陕煤检修；2.聚酯负荷93%附近；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多；PF2310将测试7300附近压力。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销放量；化纤纱线价格稳中下滑，成交疲软，库存持续增加。涤纶短纤震荡上行,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷高位，成本端存支撑；

2.短纤加工费偏低，且库存压力不大；

3.终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多；CF2309将测试17000附近压力。

行情回顾：周度ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货上调，部分活跃；纯棉纱价格持稳，成交不佳。郑棉高位震荡，CF9-1价差收于-40。

逻辑：

1.即期加工利润亏损，但纺纱织布负荷维持高位；

2.新疆库存下降明显，新作面积减少且抢收预期；

3.ICE期棉低位震荡，进口窗口打开，进口量将增加。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：等待利多接力。

逻辑：期价偏强运行压缩港口基差，目前约09-10/15左右。在7月进口趋减预期下，近期主要关注伊朗个别装置是否再停车。基本面上，国内供需变化不大，部分装置将于7月中上旬重启在预期内，主要看后市进口量缩减情况、能否造成去库效果。目前来看，MA91月差窄幅波动，尚未反馈出正套走势；MA2309区间上移至2100-2200点附近，但暂缺新利多接棒落，维持回调看多、不追多的观点，注意节奏。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差0（0)，基差偏弱，现货成交中性，但基于供应恢复预期，短期预计偏弱震荡

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大

2.出口窗口关闭

3.7月检修装置有回归预期

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差偏弱，现货成交中性；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）

逻辑：

1.上游库存中性

2.外围价格有转弱

3.09合约国内投产压力偏小

4.估值偏高

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）

2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）

【苯乙烯EB】

方向：短期反弹，中期偏空

行情跟踪：上周盘面震荡上行最高冲至7525，贸易商逢高出货，周五基差08+40-60左右。近期主要炒作装置重启延期和故障停车导致累库不及预期，但远端供应压力仍在，关注7月中下旬装置检修回归和新投落地情况，7500附近多单逢高止盈。

向上驱动：下游利润修复

向下驱动：上游支撑减弱，远期供需转弱

策略：7500附近逢高止盈

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：区间震荡

行情跟踪：目前重碱价格已稳定在1950元/吨较长时间，虽然现阶段供需的偏紧使得现货会更偏向于挺价，但目前利润尚可，碱厂存在推迟检修的情况，7月中远兴即将开始卖产品，当远兴的货源开始流入市场，很可能会伴随着现货走弱。大投产背景下，下游玻璃厂大概率仍会以压缩原料库存为主，伴随着7月进口碱到港，玻璃厂仍在不断向碱厂施压，在远兴开始卖产品前，玻璃厂难有补库驱动。纯碱仍处在降价去库存的大周期内，检修季的挺价驱动会随着8月后大投产的加速而逐步减弱。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱

策略：区间震荡，09合约偏向1700上方做空，9-1正套，1-5反套

风险提示：碱厂超预期检修、下游备货意愿增强

【玻璃FG】

方向：震荡偏多

行情跟踪：沙河地区现货市场仍在持续回暖，周末涨价氛围浓厚，进入7月梅雨季收尾，且临近旺季前中下游备货需求也会有所增强，厂家心态在主产地库存仍偏低的条件下，也会更多偏向于挺价，很难在旺季前形成下跌行情。当前下游的需求真正启动仍需看到深加工工程单的好转，而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下，预计下游需求仍偏弱，不会对原片有较强的补库驱动，9月前玻璃的反弹动力不会如前期那么强。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移

策略：震荡偏多，09合约偏向逢低买入，9-1正套

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向：短期偏强反弹至6000附近

行情观察：上周盘面窄幅震荡，华东5型基差09-140。煤炭价格上涨，内蒙电石价格小幅下跌，烧碱价格持平，山东氯碱综合亏损加大，西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅去库。地产宏观预期较好，今日有政策出来支持家居改造，PVC基本面仍然较差，7月份检修逐步回归供应增加，在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清，短期跟随宏观走强，6000以上偏空。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅

策略：短期偏强

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期