目前，虽然乙二醇开工负荷明显回升，但港口库存不断下降，叠加下游聚酯和终端织造行业开工负荷回升，企业补库意愿较强。因此，乙二醇供需格局有所改善，有望延续反弹行情。

开工负荷回升明显

近期，乙二醇生产企业的经营状况持续不佳，但明显好于去年同期水平。截至7月6日，国内一体化装置生产乙二醇的毛利为-115元/吨、煤制乙二醇的毛利为-1400元/吨、MTO法制乙二醇的毛利为-1435元/吨，而去年同期上述工艺的利润分别为-280元/吨、-2375元/吨、-1660元/吨。由于今年的经营状况好于去年同期水平，今年国内乙二醇开工负荷较去年同期略有提升。截至7月7日，国内乙二醇综合开工负荷为57.12%，较去年同期上升1.41个百分点。其中，煤制乙二醇开工负荷为48.33%，较去年同期上升4.12个百分点；石油制乙二醇开工负荷为62.47%，较去年同期下降2.87个百分点；甲醇制乙二醇开工负荷为49.15%，较去年同期上升9.78个百分点。

5月以来，国内乙二醇开工负荷由低位回升10个百分点，目前周产量维持在35万吨左右，整体供应充足。就短期而言，由于企业亏损环比扩大，加之部分装置检修，乙二醇供应将略有下降，但开工负荷回升明显，市场供应仍然处于充裕状态，一旦价格回升使得利润得到修复，乙二醇的价格弹性较大，供应将会增加。

下游补库意愿较强

随着国内纺织行业订单恢复，化纤产业链下游聚酯、织造行业的开工负荷明显回升。截至7月7日，国内聚酯行业开工负荷为89.93%，较去年同期上升10.1个百分点；织造行业开工负荷为75%，较去年同期上升25个百分点。

目前，国内聚酯行业的利润尚可。聚酯切片、涤纶长丝FDY、DTY处于盈利状况，诸如瓶片、短纤仍然处于亏损状态，其中瓶片经营状况下滑较为明显。整体来看，下游聚酯经营状况较去年同期并没有明显的改善。不过，目前市场氛围较好，下游企业对下半年市场行情好转的预期不断加强，很多下游织造企业在刚需备货的同时主动提升原料库存，这对乙二醇的需求起到提振作用。

除此之外，乙二醇下游涤纶长丝库存大幅下降。截至7月6日，涤纶长丝POY库存为13.7天，较去年同期下降22天，同比下降61.62%；涤纶长丝DTY库存为24.8天，较去年同期下降16.7天，同比下降40.24%；涤纶长丝FDY库存为18.5天，较去年同期下降15.6天，同比下降45.75%。长丝库存下降说明化纤行业消费回暖或者库存向下传导，有助于提振下游补库。

综合上述分析，目前乙二醇的基本面有所改善：供应方面，国内乙二醇开工负荷回升，但港口库存下降；需求方面，下游聚酯、织造行业开工负荷明显回升，下游库存偏低，补库意愿较强。基于上述判断，笔者认为，乙二醇供需边际向好，有望延续近期的反弹走势。