宏观金融衍生品：人民币小幅升值

股指期货。周四三大指数集体反弹，沪指涨超1%，创业板指涨近2%，个股近4000家上涨，北向资金大幅净买入135.84亿元，AI板块反弹。美国CPI超预期回落，美债利率和美元指数下行，人民币小幅升值，带动市场情绪好转，指数有望重回震荡上行通道。

黑色系板块：焦炭继续提涨，盘面延续反弹

螺卷。美国就业和通胀数据都低于预期，后面加息预期放缓，美元走弱，利好大宗商品，螺纹盘面也有所反弹。不过总的走势弱于原料，更多还是基于成本抬升，因为本身需求不太好。目前看下方支撑比较强，但大幅上涨驱动仍不足，预计盘面震荡格局仍将延续。

铁矿。铁水高位，疏港回升，本期港口和钢厂铁矿库存都有下降，铁矿供需仍未宽松，叠加高基差支持，盘面近期震荡偏强运行，考虑到估值问题，单边做多风险大，操作上建议9-1正套可以继续参与。      双焦。近期双焦受电煤价格走势影响较多。目前全国多地持续高温，电厂耗煤量大幅增加，电煤供需双旺。电煤价格未一味冲高，因此盘面共振影响下仍为震荡偏强走势，关注电煤价格是否进一步突破。

玻璃纯碱。玻璃横盘震荡，纯碱高位震荡，夜盘玻璃走强。本周纯碱产量小幅回升，保持在预期之内，根据我们半年报的测算，纯碱的基本面由于七月检修高峰期，呈现偏紧格局，8月份往后逐渐转弱，整体思路不变，短期产销数据较好，多单考虑部分止盈，长期回归远兴、金山投产格局，长期布局空单。前日沙河等地产销数据回落，部原片涨价起到反效果（沙河85%），深加工订单数量表现平平，下游需求并没有迎来复苏。目前玻璃利润还是比较高，日熔量不断加大，供给盈余幅度扩大。地产端一二手房销量依然在下降，目前盘面紧跟产销数据波动，短期也受到纯碱共振，偏短多长空思路。

能源化工：众人拾柴火焰高

原油。在基本面沙特俄罗斯开始兑现减产和削减出口叠加美国加息压力改善令短期油价持续偏强之际，利比亚第二大油田受抗议活动影响供应终端以及尼日利亚港口因泄露问题暂时关闭，进一步加剧短期原油供需趋紧氛围。进入七月以来原油近月价差已经持续转强，显示供需边际趋紧。短期油价或维持偏强走势，但长期而言由阶段性供应紧缩导致的上涨驱动持续性存疑，沙特很难长期维持单边额外减产，其7-8月产量预计将降至900万桶/日附近，上涨持续性仍有赖于需求恢复。

沥青。7月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率略微减少出货量大幅增加，厂库社库纷纷下降，基本面边际显著上行。北方沥青阶段性供应收紧，个别炼厂停发或者排队出货使得可提资源紧俏，低价货源报盘有限，整体对价格有所支撑，旺季到来之际，中上游库存总体不多，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。盘面短期反弹态势，上涨基于国际油价复苏及外盘油气走强：但基本面未见利多，中东北美维持高出口推动国际市场供给维持宽裕；国内丙烷脱氢开工高位回落，烷基化受税收影响毛利下滑，终端采购情绪一般。高位空单离场观望规避原油上行突破阻力位后带来的风险。

PTA。昨日PTA日盘受移仓扰动，盘面走势偏弱，夜盘走势震荡偏强，短期来看整体的压力不大，开工率依旧保持在73%的低位，周度库存去库，成本支撑偏强，PX依旧处于上行通道之中，昨日亚洲PX窗口时间成交两单，大陆PX负荷下跌至74.65%，供需偏紧，PX连续6个工作日累计上行53美元，涨幅5.4%。策略建议：短期可以轻仓试多，中长期关注旺季之前的备货程度和PX利润压缩幅度，关注91正套，多TA空EG。

MEG。乙二醇昨日持续震荡上行，夜盘突破两个月以来新高，煤炭价格支撑强势，短期易涨难跌，09合约预计在7-8月再度转为去库，不再适合做多。策略建议：91反套可部分止盈后持续持有，后续可在反弹过程中陆续布局01多单。

PVC。近期走出7连阳，盘面主要交易成本上移，叠加宏观预期转好推动价格上行。目前主要基本面矛盾在成本和库存两方面，目前盘面的利润定价始终贴着氯碱盈亏平衡附近，所以煤炭价格传导至兰炭价格对盘面中期的价格重心影响较大，夏季高温日耗上行，短期煤价还是易涨难跌。而库存在淡季之中没有出现大幅明显的累库，使得高库存的矛盾有所钝化。价格反弹之后，基差和真实需求都有所走弱，市场都在寻找无风险套利机会。策略建议：盘面还是以反弹对待，谨慎追多，关注91正套，可以逢高布局01合约空单。

甲醇。内地供应恢复不及预期开工率短期将继续压缩，但7月中下旬将有煤头装置集中重启，关注供应端的恢复节奏。受伊朗装置运行不稳定影响，7月进口缩量已成定局，只是缩减量级不及预期。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，反倒是沿海部分MTO装置开车的预期较强，但需关注近期浙江部分地区限电对下游工厂的实际影响。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，甲醇成本端支撑明显。近期甲醇冲高略显乏力，价格上涨后下游抵触情绪初显，尚无更多利多刺激下此前建议逢回调做多的多单可适当止盈减磅。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。郑棉再创新高，重回17000上方。新疆低库存和高温天气双重炒作，叠加下游纺织企业运行负反馈不显著，市场多头情绪再度被点燃。中长期来看，新疆减产或超预期，籽棉抢收预期强烈，策略上仍维持逢低布局多单，风险方面关注抛储变动。                                                                                          

有色金属：美元下挫，有色普涨

铜。美元下挫，铜价反弹。周四伦铜收涨2.27%，沪铜主力日盘涨1.30%，夜盘收涨1.65%。宏观面，美国6月PPI同比上升0.1%为2020年8月以来新低。市场对美国通胀忧虑出现明显缓和，预期在7月加息后，未来再度出现加息的可能性下滑。受此影响，美元下挫，已跌破100关口，致使铜价快速反弹。但基本面，7月炼厂检修规模略超预期，但进口货源流入增加弥补了这一缺口，现货升水回归平水上下，同时消费进入淡季，7月累库预期增加，缺乏进一步上行驱动。短期绝对价格受美元影响较大，但需注意加息预期仍有反复的可能。

铝/氧化铝。美元下挫叠加限电隐忧，支撑铝价上行。周四伦铝收涨2.01%，沪铝主力日盘涨1.27%，夜盘收涨0.58。宏观面，宏观面，美国6月PPI同比为2020年8月以来新低，市场对美国通胀忧虑有所缓和，致使美元下挫，铝价上行。基本面，供应端，四川省内出现限电现象，地区部分电解铝企业陆续开始压降负荷，实质影响暂时有限，需持续关注。消费端，淡季行情延续，订单有限，且各板块对7月订单预期均偏弱。浙江省的部分铝型材和铝板带加工厂有收到限电通知，但由于目前下游订单不足，企业未达满产，错峰生产仍能够满足订单，影响暂时有限。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:天气风险升水仍在

油脂。跟随美豆走势，国内油脂在昨日白天下跌后夜盘出现反弹。目前市场的焦点仍然在于天气，美豆正处于关键生长期，未来仍面临数周的天气风险。不过长期来看旱情是在好转。我们略微修正此前的观点，中长线维持看空观点，但因为天气升水的存在，短期仍将维持高位震荡走势。

豆粕/菜粕。最新7月USDA大豆供需报告显示，种植面积沿用6月份种植意向面积报告的8350万英亩，但并未下调单产，产量高于市场预期达到43亿蒲式耳，还是略高于去年产量。库存方面较6月下降0.5亿蒲式耳至3亿蒲式耳；巴西下调23/24年度库存50万吨至4030万吨；阿根廷则是下调23/24年度库存25万吨至2370万吨。总体来说报告偏空。

生猪。2309合约走弱。天气炎热，宰场宰量止跌，但压价收猪。散户出栏积极，企业二育开始出栏，价格基本稳定，供应大幅增加，出栏体重缓慢回落，暂时没有发现断崖下跌的情况。冻品维持高库存，部分转向热鲜销售，下游走货不畅，价格有望继续下跌。料肉比继续下跌，企业亏损幅度扩大。昨日收储2万吨，折合约24万头，影响不大，供需⼤格局仍未改变，⽬前仍持偏空思路对待。

白糖。昨日白糖2309上涨1.32%，ICE原糖上涨0.5%。巴西六月下半月产糖量低于预期，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期。数据显示，6月实际到港0吨，7月预报到港64000吨，或增加国内供应，压制糖价。后续关注国内库存去化及消费复苏情况，注意7月进口数据，价格难以大幅上行，预计近期维持高位震荡。