进入夏季以来，郑糖一改四五月份的“跌跌不休”，随着主力合约1101接连突破上方压制线4800和4900，其期价大幅拉升。夏季用糖高峰的到来与本榨季供需偏紧的现实是其期价上涨的主要动力，但本周郑糖连续数次冲击5000元一线均未站稳，上涨动能略显不足，回调压力增大，郑糖后市该何去何从？

一、原糖短期仍有上涨空间

根据国际糖业协会ISO公布的数据，2009/2010榨季全球食糖供求缺口为850万吨，供需紧张。主要是因为世界各大产糖国产量减少，如巴西和印度的原糖产量与往年相比，均出现不同程度的减少，印度年产量勉强只够满足国内消费所需，甚至每年需进口少量原糖。而下一榨季国际供求关系将发生根本性的逆转，受良好的天气和糖类种植面积扩大等因素影响，2010/2011榨季，全球供应可能出现约200万吨的剩余量，生产和需求之间的缺口正在逐步消失。

但是2010/2011榨季,原糖产量将增长的利空消息被市场消化以后，市场投资者的目光将重新回到本榨季缺糖的事实上。现货市场供应紧张，印度本榨季仍需进口原糖，泰国招标十万吨原糖等种种迹象表明，国际原糖至少在今年供不应求。如此以来，糖厂惜售心理加重，甚至出现有市无价的局面。国际原糖进入7月以来反弹势头强劲，目前已经企稳，于上周四一举达到近十周的高位，至每磅17.09美分。需求增加和供给偏紧将在短期内为国际糖价提供强有力支撑，且上方仍有上涨空间。

二、夏季消费形势好转

受西南干旱天气影响，本榨季糖的亩产量和总产量与往年相比均出现了下滑。2009/2010年度新糖产量为1072.83万吨，加上进口的40万吨古巴糖和国家放储的132余万吨国储糖，本年度糖总供应量近1245万吨。截至六月末，已经销售近915.75万吨，余糖总共不到400万吨。

夏季到来，市场对冷饮，酸奶等降温消消暑品需求加大，主产区糖类消费企业对高昂的现货价格态度有所松动，糖产业链下游消费加速启动，各含糖食品的生产情况与上月相比均出现了不同幅度的增长。

自七月开始，白糖月销量将慢慢扩大，至九月时有望达到最高峰，本榨季糖供需偏紧的大环境使生产商惜售心理严重。从仓单的注册情况来看，本榨季生产商仅面临少量库存积压，现货价格高企难下，将有力支撑短期糖价。

三、国储糖抛售显示国家调控决心

国家从去年12月底到现在，先后六次对市场抛售国储糖。本月6日，第六批国储糖的拍卖顺利成交。在本榨季缺糖的大环境中，国家希望通过抛储使近期合约1009上涨受到压制，使其后期上涨空间不大，对远期合约1101, 则是通过使用手段和下榨季产量增加的利空消息，使价格维持在一个合理的区间内。如果后市糖价上涨过快，则国家将择机抛售手中剩余的60余万吨国储糖来打压糖价，前期传闻国家有意在7月20日进行第七次抛储或将成为现实。

综上所述，多重因素交织，国际原糖仍有上攻动能。供需偏紧的背景使郑糖获得强力支撑，下行空间不大，而抛售国储糖则表明如果糖价上涨过快将遭到国家的调控打压。从近期郑糖的持仓量和交易量来看，两者均处于相对高位，表明多空双方对后市存在分歧，资金比拼激烈。笔者预计郑糖随后将步入调整，振荡区间在4900—5100，中长线空单持有者可在5000—5100区间附近阶段性布局，短线激进者可以在4940附近少量做多，注意控制仓位。