【导语】 6月份随着宏观氛围的改善，PVC市场逐步止跌企稳，价格重心小幅上移。后期供需基本面仍存在一定压力，但宏观改善预期依然存在，随着投资者信心恢复，投机需求或将增加，PVC价格重心仍有上移预期，但空间受限。

6月起PVC价格止跌略涨

2-5月PVC经历一波顺畅下跌，5月底华东SG-5市场主流价格跌至5555元/吨，为上半年最低价。价格的下跌主要是交易经济弱复苏的现实、煤炭为代表的原材料下跌以及PVC供大于求的基本面现实。但从6月份开始PVC止跌，价格出现小幅反弹，截至7月14日，华东SG-5市场主流价格涨至5900元/吨，较5月底最低价上涨345元/吨，涨幅6.21%。

宏观预期改善是价格上涨的主要动力

上半年宏观经济弱复苏节奏方向性计价已经基本完成，尽管6月份经济数据继续转弱，PPI下跌至-5.4%，工业品价格依然弱势运行。但历史上PPI跌破-5%仅有两次，一次是2009年，另外一次是2015年8月，这两波大跌之后均迎来了一波政策发力，价格反弹行情。进入6月份市场对政策宽松预期不断增强，随即市场也陆续出现了宽松政策的落地。6月20日1年期、5年期LPR均下降10个基点，为时隔十个月以来首次降息。7月10日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知，2024年12月31日前到期的，可以允许超出原规定多展期一年，保障项目交付。尽管政策的落地情况明显低于预期，但不减市场情绪转暖的趋势。

从库存周期的角度看，商品市场也有触底回升的预期，当前中国的库存周期正在完成由主动去库存到被动去库存的转换阶段，目前复苏仍表现出一定的脆弱性，内需弱复苏，而外需面临收缩趋势。美国正处于主动去库存阶段，海外需求的回落或出口市场的回落将是2023年下半年需求市场的最大变数。在国内经济复苏阶段，价格仍面临不确定性的影响，但基准情境下将逐步完成筑底过程。

煤炭止跌反弹  成本支撑增强

上半年煤炭价格下跌，造成成本坍塌是煤化工行业下跌的主要因素，PVC价格下跌同样受到其中影响，而煤炭价格从6月份以来逐渐止跌反弹，多地的极端高温也使得今年国内用电负荷持续走高。煤炭港口及电厂库存双降，电厂日耗提升，市场对于今年动力煤需求启动预期提前。煤化工行业经历一波估值修复行情，PVC行业也同样受到提振。

供需仍存压力  PVC涨幅受到限制

PVC供需压力依然较大，尽管6月份供应端检修力度创年内新高，6月PVC行业开工负荷率降至69.65%，为上半年最低月度开工率。但随着天气转热，需求同样进入小淡季，终端维持按需采购，市场参与者观望情绪浓厚，投机需求不多，所以PVC库存依然居高不下。上游企业厂区库存先降后震荡，截至7月13日卓创资讯样本企业厂区库存39.61万吨，同比高30.78%。华东及华南样本企业库存在6月份整体略增，7月份小幅下降，截至7月14日华东华南样本库存41.80万吨，同比增加15.34%。

预测：宏观预期改善 价格重心或将上移

短期来看，支撑市场上涨的主要因素依然是宏观预期，经济弱复苏节奏方向性计价已经基本完成。市场预期三季度宏观数据或将企稳，四季度宏观数据或将逐步改善，除此之外市场宽松政策仍有一定的期待。

基本面仍将存在一定的压力，从供应端来看上半年已经投产落地170万吨新增产能，其中80万吨是在5-6月份投产，所以这170万吨新增产能的产量释放更多体现在下半年。除此之外，下半年还有100万吨新增产能计划投产，这几家产能产量释放或将集中在四季度或者年底。

需求端来看房地产从去年转弱以来，到今年一直没有明显改善，仅竣工数据在“保交楼”的支撑下有所好转，而PVC粉需求从房子建设中期便开始使用，竣工的改善对PVC粉需求的提振有限。对于下半年来说，预计房地产市场延续弱势，新开工数据表现不佳，PVC粉在房地产相关的需求仍将难有起色。

从市场情绪来看，随着宏观氛围的回暖，投资者信心恢复，或将推动部分投机需求的增加，从而增强市场交易的活跃性。

整体来看，宏观改善预期仍强，或将继续对市场形成支撑，尽管供需面或仍将存在一定的压力，但随着宏观氛围的提振，市场参与者信心恢复，或将刺激部分投机需求增加，市场交易活跃性有提升可能。所以预期后期PVC市场价格重心仍有上移可能，但受制于供需压力，反弹空间或将受限。

（卓创资讯PVC分析师 于江中）