宏观金融衍生品：稳增长必要性提升

股指期货。周二市场继续缩量调整，个股涨跌参半，北向资金大幅净流出87.65亿元。二季度GDP同比低于市场预期，稳增长的必要性上升，未来政策力度和落地情况仍是市场博弈重点。在7月底重要会议之前，指数预计仍将维持震荡走势。

黑色系板块：成材持续弱于原料，盘面利润延续压缩

螺卷。近期煤炭事故频发，安全检查严格，焦煤价格强势，带动螺纹反弹。由于钢材需求不佳，走势明显弱于原料，表现为盘面利润的压迫，预计短期会继续维持，操作上建议依然可以高空利润。

铁矿。近两周铁矿发运有所回落，加上高需求和高基差，铁矿总体价格表现的还比较强势，不过价格继续上涨需求钢材需求改善，目前比较难，预计震荡行情仍将延续。 双焦。山西再出两起煤矿安全事故，两家涉事公司停产整顿，安全检查趋严，煤炭供应边际趋紧，供需短期边际出现好转。另一方面，持续的高温下，港口动力煤价格再度上涨，也支撑焦煤价格继续上行。多重因素下，双焦短期震荡偏强。

玻璃纯碱。玻璃横盘震荡，纯碱高位震荡，夜盘玻璃走强。本周纯碱产量小幅回升，保持在预期之内，根据我们半年报的测算，纯碱的基本面由于七月检修高峰期，呈现偏紧格局，8月份往后逐渐转弱，整体思路不变，短期产销数据较好，多单考虑部分止盈，长期回归远兴、金山投产格局，长期布局空单。前日沙河等地产销数据回落，部原片涨价起到反效果（沙河85%），深加工订单数量表现平平，下游需求并没有迎来复苏。目前玻璃利润还是比较高，日熔量不断加大，供给盈余幅度扩大。地产端一二手房销量依然在下降，目前盘面紧跟产销数据波动，短期也受到纯碱共振，偏短多长空思路。

能源化工：PVC累库推迟

原油。隔夜油价小幅走高，因美国6月零售销售数据不及预期是的市场加强了对7月加息后停止加息的预期，而中国发改委将及早出台政策促进消费稳定恢复和扩大的言论也提振市场。总体而言我们维持前期观点，即短期由沙特减产和俄罗斯减出口造成的供应削减或令油价维持偏强，但长期而言由阶段性供应紧缩导致的上涨驱动持续性存疑，上涨持续性仍有赖于需求恢复。

沥青。7月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率略微减少出货量大幅增加，厂库社库纷纷下降，基本面边际显著上行。北方沥青阶段性供应收紧，个别炼厂停发或者排队出货使得可提资源紧俏，低价货源报盘有限，整体对价格有所支撑，旺季到来之际，中上游库存总体不多，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。盘面前期维持短线反弹基于国际油价复苏及外盘油气走强：但基本面未见利多，中东北美维持高出口推动国际市场供给维持宽裕；国内丙烷脱氢开工高位回落，烷基化受税收影响毛利下滑，终端采购情绪一般。待原油端回调出现后择机布局09空单。

PTA。昨日TA5800盘整走势，目前成本和供需驱动均有所减弱，昨日装置动态频发，四川能投PTA产能100万吨装置因故障短停，海伦石化120万吨装置推迟重启，恒力惠州以及逸盛新材料等装置均有所提负，整体开工率仍处在8成上下震荡，供需双强的同时高温限电抑制纺织终端的负荷，中长期来看聚酯开工率易跌难涨。策略建议：前期短多TA持仓可止盈离场，多单暂时回避，虽然目前PXN较为坚挺支撑但也是唯一利多因素，但远月合约仍然会在原油价格走弱带来估值下移，绝对价格承压。

MEG。乙二醇供应小幅缩量带动盘面价格重返4100远/吨，神华榆林化工40万吨装置计划8月10日开始停车检修，预计持续30天左右，此次检修为该厂集中检修。7月份由于天气因素，港口船期到港推迟，港口累库不及预期。整体来看，绝对价格的回升有利于利润修复，供需边际暂无明显边恶化，短期乙二醇仍然以震荡偏强走势为主。策略建议：91反套可部分或全部止盈离场，后续可在反弹过程中陆续布局01空单。

PVC。前期弱现实和强预期的格局刺激产业被动补库。外需出口增量明显，企业出口签单环比增加，台塑预售报价调涨60美元，导致处于淡季之中的PVC周度库存开始去化，目前主要交易逻辑切换至出口带动基本面环比改善，后续累库的拐点预计将会推迟至8月。策略建议：短期不建议追多，关注91正套，等到累库信号后可逢高短空。

甲醇。煤价连续探涨，甲醇小幅反弹。消息面上，山东鲁西甲醇30万吨/年MTO装置降负至6成运行。7月中下旬将有煤头装置集中重启，关注供应端的实际恢复节奏。由于伊朗甲醇装港排货速度显著提升，缩减量级或将不及预期。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，后期浙江兴兴69万吨/年MTO装置开车预期较强，但需关注近期浙江部分地区限电对下游工厂的实际影响。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，甲醇成本端支撑明显。近期甲醇价格冲高后下游抵触情绪初显，尚无更多利多刺激下此前建议逢回调做多的多单可适当止盈减磅。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。抛储政策落地，未明确交易时间和抛储总量，关注后续具体抛储细节。在种植面积减少的大背景下，市场仍在关注新疆7月高温天气对于单产的影响程度，籽棉抢收预期仍强。策略建议：前期多单止盈离场

有色金属：美元止跌，有色承压

铜。美元止跌，铜价承压回落。周二伦铜收跌0.39%，沪铜主力日盘跌0.95%，夜盘收涨0.20%。宏观面，在上周美国6月CPI数据公布后，本周缺乏重要数据支撑通胀持续超预期回落的论述，在上周调整后很难给到美元进一步向下的压力，由美元给到的多头逻辑有所弱化。基本面，非洲铜持续流入的预期仍在，据了解已经有非洲湿法铜流入国内市场，预计现货的紧张将逐步缓解，短期现货升水以高开低走为主，同时初端开工持续下滑，浙江部分加工企业受到限电通知，暂时影响较小，整体基本面边际走弱。整体铜价上方仍有压力。

铝/氧化铝。云南复产持续推进，铝价上方承压。周二伦铝收跌2.28%，沪铝主力日盘涨0.16%，夜盘收涨0.14%。云南复产持续推进，月底供应压力预计将逐步体现，四川限电影响暂时有限，下游订单反馈不佳，预期难言乐观。上周尾出现传言某大厂长单集中取消，对部分库存进行审查，现货流动性或将受限，具体影响仍需关注，短期低库存预计仍对铝价保持支撑，中线维持逢高沽空思路对待。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:美主产区高温天气重现，农产品易张难跌

油脂。天气预报显示未来两周美豆主产区将再度出现高温干燥天气，因此隔夜cbot大豆出现上涨。由于美豆即将进入关键生长，对天气的变化较为敏感，预计短期内美豆以及国内豆类油脂易涨难跌。

豆粕/菜粕。咨询机构Safras & Mercado预计，巴西2023/2024年度大豆作物产量预计将达到1.632亿吨，较2022/2023年度的1.561亿吨增加4.5%；美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至7月16日当周，美国大豆生长优良率为55%，市场预期为53%，此前一周为51%，去年同期为61%；玉米生长优良率为57%，市场预期为57%，去年同期为64%，此前一周为55%。美豆主产区预计未来15天降雨将逐渐减少，天气炒作叠加种植面积下降将使得粕类易涨难跌，短期偏强对待。

白糖。昨日白糖2309下跌0.1%，ICE原糖上涨0.42%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期，国内存在硬缺口。数据显示，6月实际到港0吨，7月预报到港64000吨，或增加国内供应，压制糖价。后续关注消费复苏情况，注意7月进口数据，预计近期维持高位震荡。