■股指市场维持较低成交量小幅震荡

1.外部方面：周三美股收涨，道指连续八个交易日上涨。截至收盘，道指涨109.28点，涨幅0.31%，报35061.21点，纳指涨0.03%，报14358.02点，标普500指数涨0.24%，报4565.72点。

2.内部方面:股指市场整体维持缩量小幅调整。市场日成交额继续缩量至7千亿成交额规模。涨跌比一般，仅2100余家公司上涨。北向资金净流出近50亿元。行业方面，装修相关行业表现较好。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13495元/吨，相比前值上涨165元/吨；

3.基差：工业硅基差为-545元/吨，相比前值下跌170元/吨；

4.库存：截至7-14，工业硅社会库存为19.4万吨，相比前值累库0.9万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.7万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.4万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，价格承压运行，市场情绪难言乐观。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18270元/吨，相比前值下跌100元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2842元/吨，相比前值上涨1元/吨；

2.期货：沪铝价格为18255元/吨，相比前值上涨5元/吨；氧化铝期货价格为2821元/吨，相比前值上涨14元/吨；

3.基差：沪铝基差为15元/吨，相比前值下跌105元/吨；氧化铝基差为21元/吨，相比前值下跌13元/吨；

4.库存：截至7-17，电解铝社会库存为55.8万吨，相比前值上涨0.5万吨。按地区来看，无锡地区为13.8万吨，南海地区为12.3万吨，巩义地区为8.9万吨，天津地区为7.3万吨，上海地区为4.6万吨，杭州地区为6.3万吨，临沂地区为2.2万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至7-13，上海有色中国电解铝总成本为15918.15元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2521.85元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。随着云南复产，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68590元/吨(-170元/吨）

2.利润:进口利润-265.64元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差115（-85）

4.库存:上期所铜库存82690吨(+8062吨)，LME铜库存59325吨（+125吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点预期有波动，美元大跌创新低。总体振幅加大，短期开启第三波反弹，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■沪锌:周线反弹继续，区间收窄观察突破方向

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20320元/吨(-80元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-202.47元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水165，前值165

4.库存: 上期所锌库存51975吨(+46吨)，LME锌库存90825吨（+10450吨）

5.总结: 美联储加息25基点预期波动，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间操作为宜。观察突破方向

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3720元/吨。

基差：-47对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周下降0.15个百分点，同比去年增加7.35个百分点；高炉炼铁产能利用率91.20%，环比下降0.91个百分点，同比增加7.19个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43个百分点，同比增加50.22个百分点；日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比增加18.12万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。预期唐山C类钢企有减产计划,或影响钢坯供应减量，螺纹偏强。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价872元/吨。

基差：25，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12495.17，环比降143.39；日均疏港量315.80增2.38。分量方面，澳矿5589.32降135.24，巴西矿4369.18增50.55；贸易矿7759.91增56.15，球团617.79降33.33，精粉1085.46降41.01，块矿1567.35增7.03，粗粉9224.57降76.08。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。唐山部分钢厂减产预期或短期打压铁矿。

■锰硅、硅铁：成本支撑仍存

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6420元/吨(0)，宁夏贸易价6440元/吨(10)；硅铁72#青海市场价7050元/吨(-50)，宁夏市场价7050元/吨(-50)；

2.期货：SM09合约基差20元/吨(8)，SF09合约基差110元/吨(-62)；SM09-01月间差78元/吨(6)，SF09-01月间差-8元/吨(-24)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率60.85%(-0.73),136家硅铁生产企业开工率34.91%(1.08)；

4.需求：锰硅日均需求19753元/吨(-82.29)，硅铁日均需求3338.04元/吨(-10.24)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，供给端，化工焦三轮涨价，锰硅成本支撑仍存，电价成为主要干扰因素，利润处盈亏平衡附近，开工积极性较弱；需求端，铁水产量下行打压锰硅需求，加之钢招定价低于预期，粗钢平控仍在预期内，市场对锰硅情绪仍较为悲观。硅铁方面，部分地区电价下调，硅铁成本支撑松动明显，价格偏弱运行。总之，当前锰硅产能过剩，硅铁上方空间有限，整体矛盾集中在下游钢厂上，当前钢厂负反馈仍在继续，短期内锰硅和硅铁将继续跟随钢厂指引，维持宽幅震荡走势。

■焦煤、焦炭：安全检查影响扩大扰动盘面情绪

1.现货：吕梁低硫主焦煤1870元/吨（75），沙河驿低硫主焦煤1730元/吨（0），日照港准一级冶金焦2020元/吨（0）；

2.基差：JM09基差143元/吨（-12.5），J09基差-235元/吨（-9.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.25%（0.11%），钢厂焦化厂产能利用率85.93%（-0.65%），247家钢厂高炉开工率84.33%（-0.15%），247家钢厂日均铁水产量244.38万吨（-2.44）；

4.供给：洗煤厂开工率76.47%（2.14%），精煤产量63.505万吨（0.94）；

5.库存：焦煤总库存2043.47吨（-39.13），独立焦化厂焦煤库存832.97吨（-12.57），可用天数9.17吨（-0.26），钢厂焦化厂库存726.1吨（0.05），可用天数11.77吨（0.09）；焦炭总库存885.65吨（-11.79），230家独立焦化厂焦炭库存64.24吨（-1.50），可用天数9.34吨（-0.22），247家钢厂焦化厂焦炭库存590.73吨（-1.04），可用天数11.41吨（0.17）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-23元/吨（10），螺纹钢高炉利润-130.93元/吨（-64.93），螺纹钢电炉利润-392.55元/吨（7.88）；

7.总结：焦煤端，山西、内蒙安全检查趋严制约焦煤供给端，需求方面，下游补库需求强烈，焦炭二轮提涨基本落地，打开焦煤上方空间。焦炭端，钢厂利润修复支撑铁水高位，低库存、高日耗放大焦炭价格弹性，焦炭二轮提涨博弈一周后落地，与第一轮相比落地时间有所缩减。短期内震荡偏强，中长期内考虑到粗钢平控和焦煤进口增量的影响，不可过分追高。

■PTA：基差持续走弱

1.现货：CCF内盘5840元/吨现款自提(0)；江浙市场现货报价场5875-5880元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货2309 +5（-15）；

3.库存：社会库存307万吨（-1.5）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1028美元/吨（+8）：

5.负荷：75%；

6.装置变动：华东一套360万吨PTA装置预计明日提升至9成，华南一套450万吨PTA装置已出产品，负荷在5成附近，后期负荷或继续提升。

7.PTA加工费：284元/吨（-45）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：港口库存持续累库

1.现货：内盘MEG 现货 4068元/吨（+15）；内盘MEG宁波现货：4080元/吨（+15）；华南主港现货（非煤制）4150元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -67（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存108.7万吨（+3.9）。

4.MEG总负荷：64.75%；煤制负荷：60.79% 。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：基本面延续无方向性驱动

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12025元/吨（0）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13700（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-175元/吨(-40）。

3.库存：截至2023年7月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量93.21万吨，较上期增加0.5万吨，环比增加0.54%。保税区库存环比增加1%至14.14万吨，一般贸易库存环比增加0.45%至79.06万吨。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.35%，环比+0.37%，同比+10.80%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.93%，环比+0.21%，同比+4.02%。

5.总结：端午节前后消费需求难以提振，轮胎市场依然稳中偏弱。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■PP：供应压力暂一般

1.现货：华东PP煤化工7130元/吨（+30）。

2.基差：PP09基差-204（-8）。

3.库存：聚烯烃两油库存65万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，基本面整体变化不大，虽有新产能投放但检修装置仍较为集中，供应压力暂一般，下游仍处需求淡季，工厂谨慎刚需采购，持续力度有限，阻碍成交放量。这种盘面仅靠预期上行与基差出现劈叉的情况，只有在估值上限不断上移的情况下才可能长期出现盘面与基差的劈叉，否则在现实端供需无法迅速改善的情况下，大概率会通过盘面下跌更多来修复基差。

■塑料：石化出厂价格多数稳定

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（+50）。

2.基差：L09基差-58（+40）。

3.库存：聚烯烃两油库存65万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，石化出厂价格多数稳定，市场参与者随行就市报盘。终端需求未有明显改善，刚需采购为主。近期盘面价格反弹时，基差出现走弱，同时下游制品利润同步压缩，也就是盘面上涨并没有在交易未来需求走强的预期，未来弱基差想靠现货价格上涨更多进行修复难度较大，大概率会通过盘面价格下跌更多修复弱基差。

■原油：油价只能定义为反弹

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格79.42美元/桶（+0.79），OPEC一揽子原油价格78.70美元/桶（-1.74）。

2.总结：以Brent为例，我们认为本轮油价反弹的关键压力位在82-83美金/桶，在尚未突破这一价位之前，油价只能定义为反弹，不能形成趋势性上涨。拉长周期看，供应端9-10月市场并未给到沙特继续减产的利好，7月底WTI与Brent就将分别开始交易9、10月合约；需求端从领先指标看，欧洲的工业需求基本就是个阶段性的回暖，美国在8月也将迎来汽油旺季的拐点；结合宏观层面，未来三季度美国CPI下行的速率可能放缓，甚至仍有反复，不排除继续上修加息预期的可能。

■棕榈油/豆油：人民币再度大幅走贬

1.现货：24℃棕榈油，天津7850（0），广州7700（-10）；山东一级豆油8340（+80）。

2.基差：09，一级豆油86（-82），棕榈油江苏-20（-142）。

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 885美元/吨（-），8月船期马来24℃棕榈油FOB 892.5美元/吨（-）；10月船期美湾大豆CNF 592美元/吨（+6）；美元兑人民币7.23（+0.04）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长7%。油棕鲜果串单产环比增加8.86%，出油率环比下降0.29%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油产品出口量为510,249吨，较上月同期的437,101吨增加16.7%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第27周末，国内棕榈油库存总量为47.1万吨，较上周的45.8万吨增加1.3万吨。国内豆油库存量为111.5万吨，较上周的109.7万吨增加1.8万吨。

7.总结：SEA数据显示，

印度6月棕榈油进口总量为683,133吨，而5月为439,173吨。6月印度食用油进口总量约为130万吨，较5月增加24.5%。该国内食用油价格的大幅下跌令需求改善。6月底NOPA会员单位的豆油库存降至七个月低点16.90亿磅，低于5月末的18.72亿磅以及去年6月底的17.67亿磅。此前分析师平均预估6月末豆油库存料降至18.16亿磅。美豆优良率暂时稳住，且未来两周美豆、东南亚棕榈产区有降雨改善可能。这一波油料天气炒作带动的相关油脂上涨或将进入等待新驱动阶段。近期棕榈油进口利润基本未修复，进口豆榨利有所改善。7月初马来棕榈油对印度出口量继续大幅攀升，对欧盟地区出口量也增加19％，不过对中国出口量下滑28％。涨价过程中国内现货出货存在一定困难，但未来旺季需求改善预期仍在。建议单边等待回调买入机会，月差关注正套。

■豆粕：美豆跟随原油冲高回落

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4220（+50）

2.基差：09张家港基差32（+2）

3.成本：10月美湾大豆CNF 592美元/吨（+6）；美元兑人民币7.23（+0.04）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第28周全国油厂大豆压榨总量为209.87万吨，较上周增加31.3万吨。

5.需求：7月19日豆粕成交总量36.06万吨，较上一交易日增加5.08万吨；其中现货成交13.04万吨。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第27周末，国内豆粕库存量为54.1万吨，较上周的74.8万吨减少20.7万吨。

7.总结：关注美豆在1480美分压力位置表现。国内油厂三季度买船偏慢，叠加压榨节奏放慢，或平抑近端大豆到港压力，提振远月榨利修复。警惕夏季地区性限电。USDA生长报告显示，美国大豆开花率为56%， 此前一周为39%，五年均值为51%；优良率为55%，市场预期为53%,此前一周为51%，去年同期为61%；结荚率为20% 此前一周为10%，五年均值为17%。USDA最新干旱报告显示， 约60％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为63%，去年同期为22%。模型显示未来两周美国大豆产区北部降雨偏少区域有所减小。若无优良率进一步走低指引，预计豆粕在4220位置压力较大。