宏观金融衍生品：等待指数企稳

股指期货。周四市场继续调整，沪指跌近1%，个股超4000家下跌，市场情绪悲观。AI板块大幅下挫，电商、零售等消费板块领涨。央行上调宏观审慎调节参数，有助于稳定人民币汇率。未来随着更多稳增长政策出台，风险偏好回升，指数有望企稳。

黑色系板块：情绪带动盘面继续反弹

螺卷。铁水产量保持高位加上焦煤近期供应下降，带来阶段性供需错配，原料带动成材上涨。螺纹自身需求还是不佳，延续累库，但总库存压力不大，并且也符合淡季特征。在基本面矛盾不突出的情况下，原料价格的上涨以及对政策的预期刺激盘面震荡偏强运行，预计短期还会维持，操作上单边追多风险加大，建议10-1正套，同时继续推荐空钢厂利润。

铁矿。铁矿盘面震荡偏强运行，铁水近期下行的空间并不大，加上成材矛盾不突出，给了矿价上涨修复基差的驱动，预计盘面震荡偏强运行，但进一步打开上涨空间，如到年内新高还比较难，操作上建议单边谨慎，可以继续做正套。

双焦。山西停减产煤矿达37座，陕西、内蒙等地停产煤矿也有所增加，供应端收缩力度大，供需短期边际好转，焦煤价格快速上涨。这也使得焦企生产利润转负，成本支撑下，焦炭价格跟涨，短期双焦在供应偏紧的格局下将继续偏强运行。

能源化工：油价上行暂缺持续动能

原油。近期油价再度陷入震荡，重心较前期有所抬高是由于沙特减产和俄罗斯减出口令市场阶段性趋紧。但这种涨势是较为脆弱的，尤其考虑到沙特不可能长期单边额外减产以及美国经济很可能在新一轮加息后不再坚韧，关注下周美联储会议以及八月初OPEC+会议。

沥青。7月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率变化不大出货量持续增加，厂库社库纷纷下降，基本面边际持续上行。旺季到来之际，中上游库存总体不多，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。近期裂解替代成本优势扩大使得需求端预期改善，刺激了国际市场价格重心回升。由于国内化工路线对处于高位的进口货源消化能力偏弱，码头压力持续增加。当前现货端国内外强弱有所分化，国内淡季格局下改善空间有限，维持谨慎偏空思路对待。

甲醇。后期甲醇供应端的压力将逐步显现，一是7月中下旬将有煤头和气头装置集中回归；二是，伊朗甲醇装港排货速度显著提升，非伊货源充足的情况下，进口缩减量级或将不及预期。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，但浙江兴兴69万吨/年MTO装置开车预期仍未兑现，对需求端提振暂时有限。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，煤价连续探涨后甲醇成本端支撑明显。库存水平不高的情况下，近期甲醇将延续高位盘整，但由于下游对高价抵触情绪显现，尚无更多利多刺激的情况下多单可适当止盈减磅。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。市场此前已在盘面消化部分抛储预期，短期不会产生幅度较大的利空影响，关注后续抛储成交情况。市场焦点仍在关注高温天气对棉花单产影响，或进一步放大供应端矛盾，驱动棉价重心上移，建议关注01做多机会。

有色金属：低库存仍有支撑，铝价震荡运行

铜。铜价高位震荡，关注进口流入节奏。周四伦铜收涨0.30%，沪铜主力日盘涨0.04%，夜盘收跌0.09%。宏观面，美国至7月15日当周初请失业金人数报22.8万人，再度低于市场预期，劳动力市场保持强劲，互换市场对7月后美联储进一步加息的预期升温，美元持续走强。基本面，非洲铜持续流入的预期仍在，据了解已经有非洲湿法铜流入国内市场，预计现货的紧张将逐步缓解，短期现货升水以高开低走为主，同时初端开工持续下滑，浙江部分加工企业受到限电通知，暂时影响较小，整体基本面边际走弱。整体铜价上方仍有压力。

铝/氧化铝。低库存仍有支撑，铝价震荡运行。周四伦铝收涨0.34%，沪铝主力日盘涨0.36%，夜盘收跌0.27%。云南复产持续推进，月底供应压力预计将逐步体现，四川限电影响暂时有限，下游订单反馈不佳，预期难言乐观。上周尾出现传言某大厂长单集中取消，对部分库存进行审查，现货流动性或将受限，具体影响仍需关注，短期低库存预计仍对铝价保持支撑。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:美主产区旱情有所好转，但恐暂难改强势格局

油脂。隔夜美盘走势较为分化，呈现油强粕弱的格局。仍跟当前两大焦点有关。昨日干旱监测报告显示美豆主产区旱情继续好转，这是美豆及豆粕下跌的原因。但是黑海粮食出口协议中断对油脂有比较强的支撑。所以，短期内油脂还将维持强势格局，多单可继续持有。

豆粕/菜粕。昨日深夜，俄罗斯国防部表示，从7月20日起，将把前往乌克兰港口的所有船只视为潜在的军事货物运输船只，黑海部分地区已被临时宣布为危险航行区。有市场人士认为，这加剧了该地区的军事风险，甚至可能会打消乌克兰重启经黑海出口粮食的渺茫希望。消息带动国内外农产品集体上涨。叠加大豆与菜籽主产区未来15天的降雨量低于平均水平，干旱炒作仍在，油脂油料易涨难跌。

白糖。昨日白糖2309下跌0.31%，ICE原糖上涨1.9%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期，国内存在硬缺口库存处于历史低位。数据显示，6月实际到港0吨，7月预报到港64000吨，或增加国内供应，压制糖价。后续关注消费复苏情况，注意7月进口数据，预计近期维持高位震荡。