油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：暂无宏观利空事件，Brent短期维持强势，但对中美需求的担忧限制了涨幅

行情回顾：美国CPI回落，基本面支撑原油估值回归，在美元走弱和沙特、俄罗斯再次减产的基础上，原油市场交易情绪乐观。

逻辑：

1.宏观上，美国CPI数据和非农数据显示通胀与就业回落，市场预期7月将为美联储最后一次加息。宏观情绪的好转叠加美元走弱推动原油价格上行。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库70.8万桶，不及250万桶的去库预期，拖累油价。但沙特和俄罗斯的减产增加了市场对供应短缺的担忧，对油价形成提振。

3.下游：欧美夏季出行旺季到来，汽柴油裂解走强，加上较低的汽柴油库存，对原油价格形成支撑。

4.地缘政治：莱茵河水位有所提高，但下游仍需减载通行，今夏内河运输仍然存在风险。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：现货价格反弹，华南国产气成交均价在3835元/吨。山东醚后4870元/吨，环比涨30元/吨。

逻辑：

1、国际液化气供应宽裕，国内商品量50.07万吨，环比减少4.59%。港口库存283.83万吨，环比减少0.24%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，烷基化开工率45.58%，环比下降1.83%，PDH开工率73.6%，MTBE开工率62.6%。

3、仓单增加，山东醚后低位出货有好转。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：部分炼厂复产，供应回升，部分地炼报价下调，下游需求陆续恢复，总库存下降。

逻辑：

1.成本支撑强，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率39%，部分地炼复产，带动产能利用率提升。8月份地炼计划排产216.3万吨，环比增加42.4万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计146.1万吨，环比减少3万吨。厂库92.2万吨，环比减少6.7万吨，总库存下降。山东地炼3810元/吨，本周厂家出货量共49.2万吨，多数地区出货量增加，环比增加4.9万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，PTA加工费在255元/吨附近，PXN447美金附近，短期走弱概率不大；供应端，国内PTA开工率在79.7%附近，福海创450万吨重启，逸盛海南200万吨，新材料360万吨提负，能投100万吨装置计划外停车，嘉兴石化150万吨装置重启，恒力惠州二期250万吨装置已投料成功；需求端，聚酯开工率93%附近，有所下滑，主要为三房巷35万吨瓶片装置及安化30万吨瓶片装置降负，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.聚酯负荷93%附近高位；2.PXN维持高位。

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；3.基差疲软。

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约108.7万吨附近，环比上期增加3.8万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.76%（+1.97%），陕煤60万吨单线进行为期10-15天的检修，壳牌40万吨装置意外停车检修，三江15万吨装置临时停车，海外方面，美国乐天一套70万吨装置近期正常运行中；需求端，聚酯开工率93%附近，有所下滑，主要为三房巷35万吨瓶片装置及安化30万吨瓶片装置降负，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.陕煤检修；2.聚酯负荷93%附近。

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；3.库存去化不畅。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至140%；化纤纱线价格稳中上调，销售疲软，库存增加。涤纶短纤震荡收跌,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷维持高位，但TA负荷将提升；

2.短纤加工费偏低，且库存压力不大；

3.终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：ICE期棉震荡收高。国内棉花现货上调，成交偏淡；纯棉纱价格持稳，成交清淡。周五夜盘发改委公告75万吨进口配额，郑棉止跌企稳。

逻辑：

1.新疆库存下降明显，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，天气升水仍存，轧花厂产能过剩抢收预期强烈；

3.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷小幅下滑，成品累库原料去库，后点价是隐忧。

风险提示：宏观变化；ICE期棉下挫等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：近月观望。

理由：暂无新驱动；等待政策结果。

逻辑：双焦上行烘托，甲醇跟涨积极，盘面氛围良好。但维持观点，MA2309补全5月中旬缺口，后续为鱼尾行情，短多宜早止盈并离场观望。而7月下半月能化市场主逻辑锚定在政策提振效果上。考虑到时间问题，甲醇下半年走势最终得看MA2401的高度。基本面上缺实质性利多接棒落，等待下旬政策指引。若接近7月末换月启动，可考虑切换MA01，保持回调看多、不追多；注意节奏和油价波动。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-50（0)，基差弱，绝对价格仍在近期高位，补库需求偏弱。近期受成本端扰动会偏大。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.7月检修装置有回归预期。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差弱，现货成交偏差；外围企稳反弹，CFR东北亚920（+10），CFR东南亚950（0）。

逻辑：

1.上游库存中性 ；

2.外围偏弱势；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：近期海外装置临停+推迟重启，抵消国内部分供应回升的担忧。上游支撑较强，短期内支撑苯乙烯维持高位震荡格局。关注装置动态和宏观走势。

向上驱动：意外检修增多，下游需求有韧性。

向下驱动：远期供需转弱

策略：短期择机正套，单边长期考虑逢高空。

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：震荡偏多

行情跟踪：当前碱厂库存去至低位，现货送到价在2100元/吨，主产地厂家多有封单，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，玻璃厂存在弱库存的现象，现货涨价仍有延续的可能。随着8月中上旬新增投产的产量将开始对冲夏季检修的余量，纯碱在检修季的利多驱动会随着8月后大投产的加速而逐步减弱，后期需要关注远兴货源大量流入市场后致使纯碱低位累库，现货端其他碱厂是否有走弱信号。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：震荡偏多，9-1正套

风险提示：远兴投产加速，碱厂检修不及预期，成本塌陷。

【玻璃FG】

方向：区间震荡

行情跟踪：经历了两周的旺季备货后，本轮补库预计接近尾声，周末现货低价小幅下滑至1755元/吨，但当前临近旺季前中下游仍存断断续续的备货需求，厂家心态在主产地库存低位的条件下，也会更多偏向于挺价，市场更偏向于震荡市。在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注旺季需求证伪指标。在当前地产成交以及地产融资都偏弱的前提下，预计下游需求不会有大幅提振，难对原片有较强的补库驱动，现货向上空间有限。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移 。

策略：区间震荡，9-1正套，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：观望；6100 V01偏空

行情观察：今日盘面震荡，基差继续走弱至09-170。宏观氛围较好下，暂时谨慎观望,激进者可以V01 6100轻仓试空。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：6100 V01偏空

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。