■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18310元/吨，相比前值上涨30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2847元/吨，相比前值上涨2元/吨；

2.期货：沪铝价格为18320元/吨，相比前值上涨45元/吨；氧化铝期货价格为2868元/吨，相比前值下跌13元/吨；

3.基差：沪铝基差为-10元/吨，相比前值下跌15元/吨；氧化铝基差为-21元/吨，相比前值上涨15元/吨；

4.库存：截至7-20，电解铝社会库存为55.4万吨，相比前值下跌0.4万吨。按地区来看，无锡地区为13.4万吨，南海地区为12.2万吨，巩义地区为9.2万吨，天津地区为7.1万吨，上海地区为4.6万吨，杭州地区为6.3万吨，临沂地区为2.2万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至7-17，上海有色中国电解铝总成本为15922.48元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2427.52元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。随着云南复产，18000元/吨已转化为压力线，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13365元/吨，相比前值下跌255元/吨；

3.基差：工业硅基差为-415元/吨，相比前值上涨275元/吨；

4.库存：截至7-14，工业硅社会库存为19.4万吨，相比前值累库0.9万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.7万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.4万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.6万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，但在成本支撑下，价格呈现缓慢向上修复趋势。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68700元/吨(+50元/吨）

2.利润:进口利润-257.63元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差105（-25）

4.库存:上期所铜库存77898吨(-4792吨)，LME铜库存59900吨（+1100吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点预期有波动，美元大跌创新低。总体振幅加大，短期开启第三波反弹，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■沪锌:周线反弹继续，区间收窄观察突破方向

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20330元/吨(+20元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-291.7元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水135，前值155

4.库存: 上期所锌库存56942（+4967吨)，LME锌库存90725吨（-25吨）

5.总结: 美联储加息25基点预期波动，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间操作为宜。观察突破方向

■股指市场保持低量震荡格局

1.外部方面：美股周五收盘涨跌不一。道指录得连续第十个交易日上涨，创2017年8月以来的最长连续上涨纪录。截至收盘，道琼斯指数涨0.01%，纳斯达克指数跌0.22%，标普500指数涨0.03%。本周道指上涨2.08%，标普500指数上涨0.69%，纳指上涨0.57%。

2.内部方面:股指市场整体表现维持相对低量水平，市场日成交额保持7千亿成交额规模。涨跌比一般，2000余家公司上涨。北向资金大幅净流入50余亿元。行业方面，白酒相关消费行业表现较好。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■PP：丙烯上游与下游开工率差值大幅走弱

1.现货：华东PP煤化工7150元/吨（+0）。

2.基差：PP09基差-122（+17）。

3.库存：聚烯烃两油库存62.5万吨（-0.5）。

4.总结：单边估值端，从贸易商库存进入震荡小幅累库阶段看，进口窗口不具备持续大幅打开条件，目前盘面估值偏高，只是考虑到聚烯烃尤其PP目前供需仍未明显走弱，高估值可能不会迅速以内盘价格下跌来进行修复，短期可能进入震荡整理期。不过考虑到丙烯上游与下游开工率差值大幅走弱，在其指引下丙烯价格可能出现进一步下滑，随着丙烯价格的下滑，PP粉价格也将大幅，如若PP粒价格不迅速跟进走弱，目前200元/吨附近相对合理的粒粉价差可能再度拉大，从而出现粉料对粒料的替代，对PP粒的高估值进一步承压，未来盘面再度下滑的可能性更高。

■塑料：L-PP价差短期可能进入回调整理期

1.现货：华北LL煤化工8000元/吨（-0）。

2.基差：L09基差-79（+12）。

3.库存：聚烯烃两油库存62.5万吨（-0.5）。

4.总结：近期聚烯烃的盘面震荡整理的同时，PP与PE基差表现出现差异，PP基差表现偏强，但PE基差表现仍旧弱势，结合下游制品利润与盘面价格走势来看，PP下游BOPP利润整体能够跟进PP盘面涨势，而PE下游PE缠绕膜利润在PE盘面上涨同时出现大幅走弱。结合本轮聚烯烃价格上涨，自身生产利润也处于压缩状态看，PP价格的上涨除了成本端推动外，也有下游需求走强预期的支持，而PE价格的上涨仅有成本端支持，并无自身供需支撑。综合来看，现阶段PP表现好于PE，并且从BOPP订单与产成品库存天数差值对BOPP利润的领先性看，月度尺度内BOPP利润仍将持续改善，预计L-PP价差短期可能进入回调整理期。

■原油：关注Brent 82-83美金/桶压制

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格79.11美元/桶（-1.09），俄罗斯ESPO价格72.38美元/桶（+0.10）。

2.总结：这轮油价的上涨可以认为是宏微观共振的结果。微观产业链，供应端除了沙特减产的利好外，也有突发性的利比亚以及尼日利亚的供应减少，而需求端目前仍处于阶段性的需求恢复期。宏观方面，随着近期美国6月通胀的超预期下行降低了市场的加息预期，美债长短端利差有所修复，投机性净多头流出问题有所缓解。不过我们认为目前宏微观的利好仍偏阶段性，而非趋势性向好，相应的Brent价格也未突破82-83美金/桶。

■PTA：基差持续走弱

1.现货：CCF内盘5930元/吨现款自提 (-45)；江浙市场现货报价场5990-6000元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货2309 +10（+5）；

3.库存：社会库存307万吨（-1.5）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1047美元/吨（+13）：

5.负荷：79.7%；

6.装置变动：本周福海创450万吨重启，逸盛海南200万吨，新材料360万吨提负，能投100万吨装置计划外停车，PTA负荷提升至78.3%。

7.PTA加工费：273元/吨（-25）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：港口库存持续累库

1.现货：内盘MEG 现货 4083元/吨（+15）；内盘MEG宁波现货：4095元/吨（+15）；华南主港现货（非煤制）4175元/吨（+25）。

2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -62（+5）。

3.库存：MEG华东港口库存108.7万吨（+3.9）。

4.MEG总负荷：64.75%；煤制负荷：60.79% 。

5.装置变动：嘉兴一套15万吨/年的MEG装置临时停车，重启时间待定。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■橡胶：基本面延续无方向性驱动

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12125元/吨（+100）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10600元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13700（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-135元/吨(+40）。

3.库存：截至2023年7月16日，中国天然橡胶社会库存159.60万吨，较上期增加0.47万吨，增幅0.30%。中国深色胶社会总库存为111.66万吨，较上期增加0.27%。

4.需求：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.30%，环比-0.05%，同比+12.47%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为63.64%，环比-1.29%，同比+4.85%。

5.总结：国内外产区陆续进入新胶提量阶段，，原料价格承压；轮胎市场依然稳中偏弱，出货缓慢且对原材料逢低采购难以提振。国内外产区逐渐开始上量，产区干旱有所缓解，但尚未对供应产生趋势性影响，供应端难以利好支撑。短期内胶价以震荡为主。

■纯碱：供应稳中有降

1.现货：沙河地区重碱主流价2050元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2309：60元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率85.13，氨碱开工率84.13，联产开工率85.02。

4.库存：重碱全国企业库存15.66万吨，轻碱全国企业库存15.64万吨，仓单数量0张，有效预报192张。

5.利润：氨碱企业利润481.48元/吨，联碱企业利润673.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润399元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润537，浮法玻璃（天然气）利润275元/吨。

6.总结：纯碱供应稳中有降，检修持续中，企业库存低。下游需求维持，原材料库存低，月底有补库预期。短期，纯碱供需尚可，现货支撑。

■玻璃：刚需备货，产销尚可

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1856.8元/吨,华北地区主流价1828元/吨。

2. 基差：沙河-2309基差：166元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量167970万吨，产能利用率82%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存5234.5万重量箱，沙河地区社会库存264万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润399元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润537元/吨，浮法玻璃（天然气）利润275元/吨。

6.总结：目前市场仍存提前刚需备库行为下，整体产销尚可，部分企业库存降至低位，但终端订单及资金仍存问题，且供应存增量预期，目前场内对后市心态不一，预计本周价格大体持稳。

■焦煤、焦炭：第三轮提涨尚未落地 焦钢博弈仍在继续

1.现货：吕梁低硫主焦煤1875元/吨（5），沙河驿低硫主焦煤1730元/吨（0），日照港准一级冶金焦2070元/吨（0）；

2.基差：JM09基差248.5元/吨（132.5），J09基差-215.5元/吨（13）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.54%（-0.71%），钢厂焦化厂产能利用率85.36%（-0.57%），247家钢厂高炉开工率83.60%（-0.73%），247家钢厂日均铁水产量244.27万吨（-0.11）；

4.供给：洗煤厂开工率73.90%（-2.57%），精煤产量61.945万吨（-1.56）；

5.库存：焦煤总库存2053.81吨（10.34），独立焦化厂焦煤库存857.88吨（24.91），可用天数9.48吨（0.31），钢厂焦化厂库存737.35吨（11.25），可用天数12.03吨（0.26）；焦炭总库存857.63吨（-28.02），230家独立焦化厂焦炭库存57.08吨（-7.16），可用天数9.74吨（0.40），247家钢厂焦化厂焦炭库存577.92吨（-12.81），可用天数11.15吨（-0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-9元/吨（14），螺纹钢高炉利润-172.2元/吨（-45.82），螺纹钢电炉利润-360.08元/吨（72.92）；

7.总结：双焦近日小幅回调。焦煤端，煤矿自查引发的连锁反应在盘中发酵数日，煤矿产量下滑，据钢联报道，唐山部分钢厂接到限产通知，盘中交易铁水下滑预期，加上蒙煤三大口岸日均通关突破1600车，供需双弱的前提下，盘面焦煤价格有所松动。焦炭端，第三轮提涨钢厂仍未接受，考虑到铁水产量的下滑预期，此轮提涨落地难度增加。短期内将已宽幅震荡为主，中长期内考虑到粗钢平控和焦煤进口增量的影响，不可过分追高。

■锰硅、硅铁：跟随钢厂

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6420元/吨(0)，宁夏贸易价6450元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(-50)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差48元/吨(0)，SF09合约基差104元/吨(-8)；SM09-01月间差72元/吨(-16)，SF09-01月间差-22元/吨(-26)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率60.27%(-0.58),136家硅铁生产企业开工率34.35%(-0.56)；

4.需求：锰硅日均需求19897.14元/吨(144.14)，硅铁日均需求3360.51元/吨(22.47)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，供给端，钢招基本结束，低定价叠加近期焦炭两轮提涨落地，企业利润压缩明显，打压企业生产积极性，需求端，钢厂对原料保持刚需采购，市场仍以观望为主。硅铁方面，供给端，部分地区电价下调，兰炭价格上涨，成本支撑仍存，内蒙、青海等地利润尚可，部分地区开工有所回升，产量有增量预期，需求端，钢招基本结束，价格暂稳，而镁出口端需求超预期，考虑到硅铁当前库存较高，价格偏弱运行。总之，当前双硅走势跟随成材，锰硅南北方差异大制约生产，硅铁成本支撑仍存但上方空间有限，短期内锰硅和硅铁将继续跟随成材调整，维持宽幅震荡走势。

■棕榈油/豆油：短期或高位震荡

1.现货：24℃棕榈油，天津7920（-30），广州7770（-30）；山东一级豆油8360（-60）。

2.基差：09，一级豆油284（+90），棕榈油江苏162（+112）。

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 915美元/吨（-10），8月船期马来24℃棕榈油FOB 917.5美元/吨（-7.5）；10月船期美湾大豆CNF 595美元/吨（-2）；美元兑人民币7.19（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.33%。油棕鲜果串单产环比增加4.22%，出油率环比下降0.36%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油产品出口量为687,098吨，较上月同期的624,306吨增加10.1%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第28周末，国内棕榈油库存总量为55.1万吨，较上周的47.1万吨增加8.0万吨。国内豆油库存量为113.2万吨，较上周的111.5万吨增加1.7万吨。

7.总结：GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口量为223万吨，毛棕榈油和棕榈仁油产量为508万吨，而截至5月底，库存为467万吨。近期棕榈油进口利润基本未修复，进口豆榨利有所改善。7月初马来棕榈油对印度出口量继续大幅攀升，对欧盟地区出口量也增加19％，不过对中国出口量下滑28％。涨价过程中国内现货出货存在一定困难，但未来旺季需求改善预期仍在。建议单边等待回调买入机会，月差关注正套。

■豆粕：豆粕现货成交有所放缓

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4230（0）

2.基差：09张家港基差44（-38）

3.成本：10月美湾大豆CNF 595美元/吨（-2）；美元兑人民币7.19（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第29周全国油厂大豆压榨总量为224.1万吨，较上周增加9.7万吨。

5.需求：7月21日豆粕成交总量11.42万吨，较上一交易日减少2.55万吨；其中现货成交8.17万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第28周末，国内豆粕库存量为53.8万吨，较上周的54.1万吨减少0.3万吨。

7.总结：关注美豆在1480美分压力位置表现。国内油厂三季度买船偏慢，叠加压榨节奏放慢，或平抑近端大豆到港压力，提振远月榨利修复。警惕夏季地区性限电。USDA生长报告显示，美国大豆开花率为56%， 此前一周为39%，五年均值为51%；优良率为55%，市场预期为53%,此前一周为51%，去年同期为61%；结荚率为20% 此前一周为10%，五年均值为17%。USDA最新干旱报告显示， 约50％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%。若无优良率进一步走低指引，关注豆粕在4220压力位置表现。

■白糖：预拌粉大量进口

1.现货:南宁7180（0）元/吨，昆明6945(0)元/吨，仓单成本估计7182元/吨

2.基差:南宁1月621；3月706；5月732；9月396；11月541

3.生产:巴西6月上半产量同比大幅度增加，国际贸易流缓解，巴西产量正在大幅度兑现。印度最终产量预估到3200-3300万吨，出口配额不再增加。国内广西减产致全国产量减产，国内供给暂时偏紧。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，5月国产糖累计销售量同比增加88万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，出口大国出口总量保持高位，但原糖高位暂时缺乏更多买家

5.进口：6月进口4万吨，同比减少10万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。预拌粉6月大量进口超20万吨。

6.库存：6月209万吨，同比减少126万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内6月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费恢复，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间和消费旺季后期兑现情况。