基于价值投资者近三年收益惨淡，于是有人认为价值投资在中国行不通，那么价值投资在中国到底行不行得通呢？

今天给大家介绍一位国内的价值投资大佬——张尧，在深圳投资圈内被称为“大佬中的大佬”。他从来不替别人理财，却拥有百亿身家，是一位极其富有传奇色彩的人物。

张尧在1999年～2018年期间在A股和港股赚取了2000倍的收益，2018年至今张尧重仓的煤炭股涨幅在1倍以上，25年约有4000倍收益。

根据张尧自己的分享，截止到2018年12月底，持仓市值是1999年初开始投资时初始市值的2190倍。

张尧表示，“1999年～2003年这一时段里，投资方法以趋势交易为主；2003年之后，开始探索学习价值投资，2005年后，完全转为价值投资。”

他想证明价值投资在中国行得通：“我个人的经历可以作为一个例证，说明通过价值投资在中国是行之有效的，通过价值投资持续获得不错的收益、乃至实现财富等级的跨越是有可能的。”

他的投资风格是重仓持有几家低估值、高分红、现金流强劲的优秀企业，主要集中在煤炭、水电、地产、金融和消费等行业。他不追求短期波段，而是以长期的视野来研究行业和公司，重点关注企业的竞争优势。他也会适当使用杠杆，但控制在30%以内，并在市场回暖时逐步降低。

他重仓持有过的12家公司中，10家盈利，1家持平，1家亏损1。

张尧通常将预期回报率设定为年化15%，也即五年翻一倍的标准。但普通投资者恰恰没有这份平常心，往往看不上年化15%的收益，结果就只能去博了，追求快钱的结果反而会招来致命危险。

张尧说：“投资没有捷径。但大概率的正确的投资路径，是从学习成功的投资大师开始。学习投资大师可以少走弯路。首先是认同，然后学习模仿，归纳总结，活学活用，不同程度受益，然后再学习再体会，重复这个过程。”

张尧曾经在2019年1月11日发表了一篇《二十年投资总结》，详细介绍了他的投资经历、心得和原则，感兴趣的投资者可以学习学习。

原则：

1、不以预测作为投资的着眼点，而是针对各种可能性都做好相对的应对预案。

2、适当关注宏观经济，但决策不受宏观经济波动影响；

3、持有的公司，一定要在自己能力圈内；

4、不理会能力圈之外的股票涨跌，从而避免影响自己的情绪和交易；

5、将回报率设定为年化15%，即五年一倍；

6、（市场低迷、公司低估）时，尽可能持有更多的股数，在市场高涨时，逐步减仓；

7、以长期的视野来研究行业及公司，选择（商业模式简单、行业内有明显竞争优势、具有一定成长性、治理结构优秀）的公司。

8、关注估值，留出足够的安全边际，再好的公司都必须估值合理，远离高估值公司，一旦高估值公司，其盈利达不到预期，可能被摔得粉身碎骨。正如：橡树资本董事长，霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中所说：“再优秀的公司，如果买入的价格过高，也难免忍受长时间的去泡沫过程。”

操作：

1、同一时段内，一般重仓持有3至4家公司，持仓占到总资产的80%以上，单一持仓占总资产10%以上，但不超过50%。每1至2年，选出1至2家公司即可，除了市场出现极度泡沫外，一般保持近满仓状态。

2、重仓股通常持有3至5年，长则6年，短则1年半至2年。

3、在15年内，集中投资12支股票，主要集中在（煤炭、水电、地产、金融、消费）5个行业，10家盈利、1家持平、1家亏损。

4、中途对回撤不控制、不理会。

5、底部使用30%的杠杆，高位泄掉杠杆。

总结：

张尧严守能力圈法则，投资限定在：（现金流充沛、估值极低）的企业内，普通投资者与投资高手的最大区别是：普通投资者不能熬，三个月不见股价上涨，就转身寻找下一个标的，但是正确判断与投资结果之间需要时间的孕育，这个孕育时间取决于事态进程，短则（几个月）、长则（2至3年），总之，价格未来一定会回归到真实的客观价值。大道至简，投资者需要克服人性弱点，做到不贪婪、不恐惧，敢于逆市投资，在自己能力圈内，进行确定性投资，注重安全边际，降低收益率预期。对于普通投资者来说，张尧的投资之路，是可以学习和借鉴的。

张尧的投资经历也受到了其他投资者和媒体的关注和报道。他认为自己的成功有一定的运气成分，也有一些有效的经验。他表示，“其实并无点石成金的锦囊妙计，在大方面上，无非还是以谦和的心态，认真地学习巴菲特等投资大师多年前即阐述十分详尽的价值投资原则，做到活学活用。价值投资不仅是一种投资理念，更是一种思维方式和价值取向。”

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