观点小结

今年消费没有迎来疫情后经济爆发式增长，稳中小增。按照目前白糖走货速度，预计今年会在9月底提前清库。中小厂的白糖需求受预拌粉替代影响明显，预拌粉进口总量感观上大于统计量。下游普遍对后市比较迷茫，谨慎乐观，对8-9月的旺季存在期待，但是对8月以后的进口量持担忧态度。

一、调研背景

2022/23年度全球食糖面临供需紧张格局，外糖从19.8美分/磅上涨至当前接近24美分/磅，郑糖价格从年初5800元/吨上涨至目前6900元/吨附近，涨幅均达到20%，近期由于巴西进入压榨季，产糖进度快于同期，能够给予市场一定糖源补充，糖价涨势趋于缓和。

我国国内食糖处于紧平衡状态，7-8月份为下游销糖旺季，因此考虑在此期间关注食糖及替代品的下游需求情况。

河北是我国重要的食糖集散地，聚集了加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业等多种涉糖主体，了解当地白糖市场情况对于行业整体情况有重要意义。

二、调研内容

1、当前国内场白糖生产、贸易情况；

2、下半年白糖消费市场预判；

3、用糖终端需求及下一步采购计划；

4、淀粉糖、预拌粉替代情况；

5、了解国内贸易流程及中间成本；

6、了解市场参与群体对白糖市场的心态看法。

三、调研行程

1、时间：2023年7月16日-7月21日

2、调研路线：秦皇岛-天津--廊坊-沧州-石家庄

四、企业详情

物流仓储A

地点：秦皇岛

该公司主营物流园区经营、现代物流仓储及大宗商品经销三大业务。仓库以中央储备糖储存库和郑商所白糖交割库组成。

库存：整体库容20万吨（包括第三方库容）。一般旺季静态库存12-13万吨，淡季静态库存14-15万吨。本年度仓单最高3万多吨，现在1.6万吨左右，总体糖的库存在2.5万吨，甜菜糖占比三分之一，3000-4000吨广西糖，剩下一些是广东糖。去库环比速度上升，去年处于疫情期间，同比没有可比性。主要由于今年糖的基数比较大，所以库存偏大，但是现在去库速度还是偏快的。

价差：甘蔗糖高于甜菜糖200元/吨左右，主要是因为本年度甘蔗糖减产，还有终端偏好等细节原因。

销售：新糖下来销售50%以上，销糖快的话9月底，一般到年底都会销售完毕。下游当前态度偏谨慎，随采随用，不想囤货。下游贸易商居多，个别终端小厂7000元/吨的价格就不接受了，用果葡糖浆替代。

替代品：预拌粉8812，5700元/吨，折白糖6400元/吨。但是量少，影响不大。山东、天津替代品进口居多。

运费：广西糖运费130元/吨，内蒙糖运费100元/吨。

贸易商B

地点：天津

公司主营业务主要是糖、酒的贸易销售，糖每年的贸易量有70万吨。销售辐射山东、华东，目前以贸易商为主。

替代品：替代品出现，建立糖浆生产线，预拌粉（8812，保质期18个月，口感基本可以替代）江苏、山东、华北进口较多，1-7月50多万吨，预期未来量会逐步提高，主要用于饲料行业。糖浆主要针对溶糖需求，保质期短、不好运输。过筛后有300-500元/吨。过筛糖6750元/吨。

价格：产销区糖价倒挂，因为天津港7天置港期，广西糖小贸易商3-4柜只能低价倾向。北方糖厂暂时没有惜售心理，两个月后又有新季糖上市。

消费：走货没有太快，需求淡。疫情三年很多老百姓没有赚到钱，糖价太高，成本提高但是终端售价抬不动价，因此利润收到挤压，因此部分小厂会考虑退出。中高端的客户也开始寻求性价比。酒类都出现价格倒挂的现象，可以体现出终端需求下降。终端随用随买，没有明显的淡旺季，海运、汽运费用下降。

后期看法：消费逐步恢复，短期可能处于震荡、或者回调，后期行情可能会持续两年。

贸易商C

地点：天津

下游辐射东北以内、天津、北京、石家庄，16-18万吨贸易量。

华北消费：1-2季度消费强劲，从5800-7100元/吨刚需跟进，没有出现消费井喷，多数采购价在6500元/吨以上。进入6月份以后，消费有些降温。大型终端需求平稳增加，小型终端出现分化。下游客户对价格恐高，采购比较谨慎。整体消费平稳，预估本年度1600万吨的含糖消费。

替代品：预拌粉和糖浆有一定冲击，其他替代品没有大规模提量。之前预拌粉（8812，葡萄糖）6200元/吨，现在预拌粉量进口量冲击，预拌粉价格下降至6000元/吨，成本720美金/吨。中式面点会使用预拌粉比较多，主要针对中小企业。复合糖（2106）含糖低，不能满足下游需求。

甘蔗：云南5800元/吨以上有二次联动；广西高糖品种收购价530元/吨（一亩4-5吨），没有联动价。境外甘蔗十几万亩。

内蒙：计划面积137万亩，落实面积130万亩，有地下灌溉，干旱影响不大。甜菜产量预计330-340万吨，减产26.7%，甜菜糖产量预计45-48万吨。甜菜最高收购价630-660元/吨到厂，中部收购价变动不大590-600元/吨到厂。

冰糖厂D

地点：天津

原料：原料砂糖为主，最高能接受砂糖最高价格6700元/吨。甜菜糖利用率高，可以过三遍糖，广西糖只能过一遍糖。

销售：主要对接贸易商。销量同比降低40-50%，利润空间比较低。167工人，人员缩减一半，冰糖7500元/吨。每个月都放假。下游主要制酒制药，但是葡萄酒需求减少，现在主要茶叶分装为主。

贸易商E

地点：廊坊

2018年开始贸易量从8万到去年20万，今年目前累计贸易量已达18万吨，敞口有限制，1.5-2万吨。加工糖20%，甘蔗糖占50%，甜菜糖占30%。

下游：终端下游占30%，剩下给贸易商，盘面也会交一些货。终端需求总量有减少，要求苛刻，更倾向供应贸易商。

库存：库存比较低，同比偏低。主要是指标已经完成，后期以稳为主。

消费：疫情之后，去年年底春节前，大家比较看空，点价不积极。春节后，行情变动剧烈，反应快的会补现货。当下京津冀的市场对于旺季的反应比较慢，现在随用随采，批次增加，单批数量减少，个别终端会囤货。淡旺季区分不明显，全年比较平稳。终端点价模式开始实行，但对贸易供货商是考验。

替代品：面对较高的糖价，终端会改配方，换代糖和糖浆。大型终端对改配方比较敏感，不太愿意降低口感和品质。5月份之前预拌粉比较多，近阶段好一点。小厂改用预拌粉比较多（多用于山楂制品），大厂不会使用。预拌粉过筛最低也会含有1%的葡萄糖，生产成复合绵白糖，过筛糖有假冒套袋广西糖的乱象。冰糖厂可以用糖浆，不可以用预拌粉。

价格：7月19日，不带票蔗糖预售7220-7250元/吨。后续天津港广西、广东糖到货不多，主要因为产销区价格倒挂。

枣业F

地点：沧州

主要经营红枣生产、深加工、冻干，也经销白糖。

食糖贸易：贸易量1-5万吨，不在本地卖糖，主要销往天津、北京、山东。当前库存比较低，多给经销商。8月到春节都是旺季，后期不看空，主要关注产区天气情况。

生产：白糖主要用于蜜枣，蜜枣生产少了(产品下架)，用糖减少（硬蜜枣用白糖，软蜜枣用糖浆）。由于白糖价格过高，产品用糖稀（麦芽糖浆）替代白糖。

能够接受的白砂糖在5000元/吨，5000元/吨以上97、98年就开始出现糖浆替代了，配方调整比较容易。用枣量在1-5万吨。

消费：销量减少，同比减少，弱于前三年，消费信心不足。枣类消费弹性比较大。

国有贸易商G

地点：石家庄（整体食糖贸易量20-30万吨）

业务范围广包含糖业、酒类、房屋出租、仓库及农业等，调研重点为食品板块。以后以仓库物流为基础，加上其他板块，进一步发展。

客户群体：客户主要针对糖厂、国有贸易商、以及现货贸易平台，下游终端保有量已经非常小了（以前比较大），结算方式，先款后货（存在让利）。

做中小终端，兼顾市场，做品牌，对价格包容度更高，稳定性强。

价格：之前陈糖差100元/吨有人抢，现在陈糖差200元/吨也未必出得了，终端品牌质量意识提高。甜菜糖与甘蔗糖价差加大，甘蔗糖更受欢迎。

糖源：广西糖为主，加工糖为辅，甜菜糖只合作了中粮。贸易以稳为主，规模与利润兼顾。去年现货及循环贸易规模达10亿，今年目前完成4-5亿，约3万吨糖，今年糖价上涨过快，抑制了贸易商换手频率，因此今年贸易量缩减。

库存：当前库存比较小（700-800吨），同比低位。目前社会库存低位，如果后期继续涨价，只能被动补库。

消费：消费弱于疫情三年，广西糖到港只能倒挂卖（倒挂持续了10个月，主要受到加工糖、甜菜优质糖冲击，采取产区买产区卖的模式），港口货也不多，到港7200元/吨，加上运费（80-100元/吨）、入库后7350元/吨，但是售价只能挂7300元/吨。

之前加工糖都因为没有原料而停机，轮储后改善。

蛋糕等食品厂出现停机情况，下游消费偏弱、出口订单不好。终端主要是刚需采购，随采随用，零散发货。

订单角度，叠加后面中秋、春节等节日消费，消费预期不会太差，夏天过热刺激饮料消费。

替代品：之前冰糖加工成本500-800元/吨，现在冰糖和白糖价格均为7300元/吨，平水，说明冰糖在用糖浆替代。

国储库：2010年的糖源，一直储存至今年轮储，9月份前能够出完。

未来预期：轮储量对于短期糖价的影响比较大。整体看，糖价大势已去，以后震荡向下为主。

贸易商H

地点：石家庄

贸易量：贸易量7-8万吨，往年10万吨以上，想缩减一下规模。

终端：100%大型正规食品厂为主，对品牌要求比较高。

采购：云南糖为主，因为云南糖相对干燥，不容易结块，而且价格相对较低。

库存：1000-2000吨库存，考虑到后续节日到来，备货至3000-4000吨。

消费：疫情期间由于药厂疯狂采购，因此疫情期间走糖反而更好。今年没有疫情后经济爆发式增长，稳中小增，谨慎看好后市，中秋前1-2月份会备货，但是季节性被期现商调整后，淡旺季不明显。

替代品：三氯蔗糖替代影响比较大，饮料为主。

国粮储备库I

地点：石家庄

郑州交易所白糖、纯碱、花生交割库，大商所玉米交割库，库容18万吨，白糖2-4万吨。

贸易：1-2万吨，贸易量小于去年，去年糖价平淡，贸易商受伤。当前贸易库存已经没有了。如果基差+100多，时间期限足够，还是会接一些库存。

下游客户：下游主要是贸易商，如果有机会，就注册仓单，终端有账期所以做不了。

库存：3万多吨白糖，大部分是仓单，也有现货，同比库存偏高，主要是仓单比较多。全部是甜菜糖。14-17年有贸易商入库，还有加工糖交割，近几年甜菜糖为主。河北省储备库5000吨中在该库储备了2000吨。

交割库：注册仓单10天左右，注销仓单1天，次日提货，仓储费0.5元/吨/天。

走货：6月中下旬开始出货量开始增加，今年同比启动比较早。大部分还是贸易商提货。一般过年前后会清库，目前出货300-400吨/天，按照这个速度，大概率今年会提早清库。

替代品：预拌粉影响是阶段性的。

运费：港口到厂运费70-80元/吨。

大型终端J

地点：石家庄

主要从事乡村振兴项目和现代化农业项目建设，粮食及农副产品精深加工，营养粥品、蛋白饮料、果汁饮料生产、中央厨房产品、特供食品、糖尿病食品等大健康食品的研发、生产和销售。

消费：一季度消费不错，报复性消费，但是二季度市场销售下滑比较厉害，现在接近中秋，市场有所回暖。销售数据目前同比持平，但是第二季度同比下滑明显，尤其是商超消费下滑明显。

食糖用量：主要是粥品、饮品用糖。白砂糖年用量1万吨左右，只能用甘蔗糖。白糖除了提供甜味，还有防腐、抗冻的功能。

替代品：从去年到今年，食糖消费替代接近20%，主要使用果葡糖浆及预拌粉（如果本来就需要添加葡萄糖，就可以直接使用预拌粉）。配方调整周期要3-6个月，不同配方会提前储备，但是不轻易动。

采购：采购周期缩短，备货周期从一个月缩减到半个月。常备库存200吨。成本价格整体核算，物流、其他材料的成本下降可以冲抵部分糖价上涨。

五、总结

本报告依据调研样本企业口径及数据产生结论，样本企业情况与整体行业情况可能会有一定偏差，不作为投资建议，仅供参考。

1、贸易方面，今年由于糖价上涨过快，贸易商拿货偏谨慎，贸易量普遍缩减，处于随买随卖的状态，库存量处于低位。考虑到8-9月有传统节假日，如果价差在100+，时间足够，会考虑备点货。

2、消费方面，疫情期间由于药厂采购量较大，因此疫情期间走糖反而更好。今年没有疫情后经济爆发式增长，稳中小增。中秋前1-2月份会备货，但是季节性被期现商冲淡，淡旺季不明显。按照目前走货速度，预计今年会在9月底提前清库。

3、价格方面，广西糖到港只能倒挂卖（倒挂持续了10个月，主要受到加工糖、甜菜优质糖冲击），到港7200元/吨，加上运费（80-100元/吨）、入库后7350元/吨，但是售价只能挂7300元/吨。

4、替代品方面，面对较高的糖价，中小型终端会改配方，换代糖和糖浆，但是替代砂糖是持续存在的过程，预计因今年糖价上涨而产生替代的影响有限。5月份之前预拌粉比较多，近阶段有所减少，总量感官上大于统计量。冰糖厂改用糖浆（不可以用预拌粉），导致冰糖与砂糖价格平水。

5、国储方面，确实有储备糖流入市场，预估轮储量60万吨以上，5月份加工糖厂停机，现在持续开机。

6、后市看法，普遍对后市比较迷茫，谨慎乐观，对8-9月的旺季存在期待，但是对8月以后的进口量持担忧态度。

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