调研时间：7月10日-13日

PTA产能扩张迅速，期货行情波动较大，下游聚酯开工率屡创新高，PTA和MEG下游及终端需求究竟如何？当下的需求景气度能否持续到下半年？企业如何看待未来市场？为此，我们组织了本次产业调研。调研企业包括南京、江阴、张家港、太仓及杭州地区大型化纤制造企业、纺织化纤厂、大型聚酯纤维企业、石化储存物流企业，覆盖PTA全产业链，与龙头企业面对面交流。

调研小结：PTA上游成本支撑仍在，PXN短期内难压缩。聚酯端及终端需求良好，限电影响预期偏弱，乐观看待下半年。

聚酯为何高开工？是否可持续？

贸易商视角：聚酯经历了去年的低迷，许多聚酯工厂和织造企业都选择停工清库存，从而导致今年上半年持续维持高开工，但累库速度不快。下半年织造端需求的景气度会对聚酯端形成更明显的反馈。

化纤厂视角：终端需求良好，主要依靠内需拉动。细分市场方面，家纺及出行相关的纺织品需求偏强，多家化纤厂权益库存均为负库存，当前订单普遍能够维持约15-30天的生产。对于短时间的产成品累库并不担心，终端工厂常集中购货，10天的库存常在1天内就卖完。短期内不会降低负荷。

小结：内需驱动终端需求，家纺、出行表现亮眼。短期聚酯高开可持续。

今年限电影响大吗？具体措施有哪些？和往年比强度如何？亚运会影响大吗？

限电措施主要影响高能耗产业，如加弹和印染。但今年政策方面传达“保开工，保生产”等信息，化纤厂家对限电普遍乐观。太仓地区具体限电措施为“开六停三”，分三组轮换限电，强度不及往年，且是否实施限电预案还需要观察今年气温情况。

小结：限电影响有限，强度不及往年。

背景阐述：出口和内需哪个市场份额比较大?

据中国海关数据，2022年我国纺织品服装出口额达3409.5亿美元，比上年增长2.5%。据国家统计局数据，2022年，全国限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额为13003亿元，比上年下降6.5%，网上穿类零售比上年增长3.5%。

中国内销的纺织市场中，服装占比六七成，家纺占比三成左右，还有一成是工业用纺织。

上半年终端需求依靠内需拉动，外贸为何持续疲软，何时能够恢复？PTA和聚酯方面如何呢？

疫情期间，国外海运及港口接货效率均受到影响，我国外贸船货未能在国外消费旺季前抵达，导致目前国外库存仍然偏高，仍然处于去库阶段，但化纤厂认为去库基本结束，后续外贸订单可能在今年年底，明年年初会逐渐恢复。按照外国人的消费习惯，窗帘及地毯等产品的更换频率较高，每年都会有大量的家纺外贸订单，外贸恢复后，下游需求不会差。

PTA方面：出口业绩良好，主要销往中东、南亚、印度等国家。虽然印度方面受到产品认证的影响，后续无法直接出口，但凭借我国PTA生产的成本优势，存在解决方案填补该方面缺口，保存利润。除此之外，印度这方面的影响将一定程度上改变亚洲地区的出口格局。

聚酯方面：业绩亮眼，出口增速快。

小结：外贸恢复在即，终端需求仍有韧性，PTA出口业绩良好，成本优势明显。

如何看待上游PX价格，PXN价差高位是否可持续？

我国PX产能扩张在上半年已经基本结束，虽然PX产量有所增长，但下游PTA产能扩张幅度更大，增速更快，且聚酯端需求旺盛，外国PX装置开工负荷仍未完全恢复，短期内从供需层面上看，PX价格向下驱动不足。后续PXN价差的走势需要关注石脑油走势，若石脑油延续弱势，PXN价差难有压缩。除此之外，还需要关注美亚二甲苯的套利窗口，但该窗口在下半年打开的机会不大。

小结：短期内PX价格向下驱动不足，PXN难有压缩，关注石脑油走势。

中美关系是否对外贸恢复有影响，如何看待纺织企业转移国外？

中美关系对外贸订单的影响主要体现在关税方面，若双方关系有所缓和，对于中国纺织品而言自然是较大的利好。中国纺织品主要的成本优势在电费方面。加弹、印染等设备对于电能的损耗巨大，需要完善的电力基础设施建设才能支持这些设备长时间的运转，经常开停设备的成本很高。而东南亚等地区缺乏完善的基础设施，即便具备较为低廉的人工成本，也很难在全球市场上取得优势。

小结：中美关系或成潜在驱动因素，我国纺织业仍处领先地位。

产业内行情看法：

贸易商视角：我国PTA的供给总体上是过剩的，需要从供需错配中寻找机会，4月份行情在年内较难复制。回顾今年上半年，在4月的贸易过程中能够明显感受到现货的紧缺，流通性差，即使能买到货也很难在短时间内拿到。但近期没有类似的感觉，现货流通性比较良好，但距离9月合约到期还有时间，需要观察市场的变化。

厂商视角：PTA在快速扩产能的情况下，并未见较高的库存，短期内供需矛盾不突出，且终端需求良好，聚酯高开预计可持续。上游价格支撑仍在，短期内维持偏强看法，PTA有望成为下半年最强的化工品种。

小结：短期成本支撑仍在，供需矛盾不突出，价格维持高位震荡。关注成本端变动。

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