一、考察背景

2023年菜系供需博弈愈演愈烈。菜油终端需求表现较差，菜粕逐步进入水产淡季，加之油厂压榨利润呈现负增长态势。宏观以及油脂延续悲观情绪，目前价格低于往年同期。

油脂在经历一年的跌势之后，于六月初开始大幅上涨，在宏观、生柴、天气等因素的影响下，市场对油脂基本面改善的预期越来越强。川渝作为全国重要的油脂消费地，当地的油脂供需也是全国的一个缩影，同时，国产菜籽产量也颇受市场关注。为深入了解2023年菜系种植、生产、加工、收购、仓储、进出口等全产业链现状和发展情况，走进川渝主产区和主销区，考察实际情况。

二、调研企业

1、德阳某食品有限公司

主营浓香菜籽油，一级菜油到四级菜油，产能1400吨/天，贸易量约50万吨/年，有10万吨小榨菜籽产能，菜油业务占到主营的80-90%。

企业观点：

1）目前库存很低，下游渠道库存也低。因三峡检修以及水位问题，导致过闸时间延长，以前20天能到的货，现在需要40天。而低库存的问题能不能解决，主要还是看华东的船只能不能进到川内，预计这种情况还要持续半个月。

2）中包装今年销量好，小包装油在上半年消费没有增长，但下半年应该会有起色。

3）四川的菜籽产量有一定下降，由于去年高温干旱导致菜籽质量差，出油率下降，导致今年的播种面积受到一定影响。

4）浓香型菜油受到生物科技的影响越来越大（用酶催化蛋白，分解出相似的香味，生产100吨这样的油只需要用到5吨菜籽），未来对小榨的浓香菜油需求并不看好，认为会被替代。

5）销区以川渝地区为主，主要制作火锅底料等，通常会对比三级菜油与一级豆油的价格，使用二者价格更低的油品进行生产。

2、某粮油贸易有限公司

企业承储30万吨粮食，其中油脂不到6万吨，库容7.5万吨。2020年6月开始参与油脂贸易，一年10多万吨的油脂贸易量，以一豆、三菜为主。一年粮食和油脂的吞吐量为150万吨左右。

企业观点：

1）往年豆油贸易居多，占比达70-80%，但今年只有40%。今年油脂的整体消费增幅在70-80%。

2）认为川内的油菜种植面积下降，因为劳务人员减少。

3）三峡大坝正常情况下只需两周，但近一段时间会往后延迟几天至一周。现货菜油之所以感觉偏紧的原因在于，六至八月份刚好赶上花椒收获（一旦采摘下来，必须要在几小时内用菜油炒制才能保留香味），而花椒生产一年一季（川内花椒油年产量约六到八万吨）。

4）制作花椒要用的原料是一级菜油，但三菜到一菜的价差为250元/吨，而非转基2因毛菜油精炼成一菜只需100元/吨，所以企业更多的是用毛菜油压榨来制一菜，并非直接购买一菜，这个现象在今年尤其明显。

5）豆油出货情况很差，往年同期300-400吨/天，但今年只有50-100吨/天。如果豆油盘面继续上涨，那么基差可能要下跌，甚至贴水，对豆油基差较为悲观，所以现在豆油的基差头寸为负。

6）8-9月菜籽确实较少，菜油数量有限，但7月份压力最大，因广西可能向川内移库。基差方面看好8-9月基差。

3、某粮油饲料有限公司

该企业国产小榨菜籽日产能为260吨，大豆产能170吨/日，年压榨量在40万吨，自产油脂为8万吨，精炼线有两条：900与300吨/日。厂内生产是按需求节奏走，共计销售43个单品，小品种包含棉油、米糠油、起酥油等，所以小罐居多，总库容7万吨，目前库存4万吨。

企业观点：

1）三峡过闸延迟的问题对该企业影响不大，因为各地运费相差不到50元/吨，所以可选择的余地较大，选择铁路运输也可以。

2）以前散油的贸易量是包装油的两倍，但现在中小包装油需求好起来了。餐饮较去年同期只增加9%，散油下降30%左右，出货比去年少一半。散油消费下降的原因在于食品加工业不行，泡菜、炒料、小食品的需求明显下滑。从餐馆上座率也能看出当下餐饮消费较差。

3）国产菜籽产量对行情没有影响，因为供给比较有限，且2014年之后国产菜籽很难流入大榨（机械化收获会浪费10%的产量）。小包装油的价格很难调整，只有中包装油和行情关系较大。

4）川渝地区库存一直较低，企业规模小，下游没有囤货的习惯。工厂的库存一般也就在一两天，油脂的库存主要都在油厂。

5）豆粕销售没有压力，目前处于停机状态。

4、某粮油有限公司

设立之初以大宗贸易为主，2018年8月开始进行粮油贸易，年销量30万吨左右，以豆菜油为主，豆油占40%，棉油一年2-3万吨，中小包装销量6万吨，餐饮供货以豆油为主，品牌建设以菜油为主。采购区域主要在华东、两广、新疆，非转基因菜油一个月贸易量在3000-4000吨，今年只有1000-2000吨/月。公司严格套保。

企业观点：

1）餐饮消费会上升，但家庭消费会下降，菜油的需求会减少，油脂整体消费还是在增加。

2）今年湖北地区菜籽产量略有减少。四川当前菜籽收购价是3.3元，之前3.5-3.6也有成交，而现在湖北地区的菜籽能流入川内，说明川内菜籽收购价偏高，安徽、江苏菜籽上市后，菜籽价格可能会下来。

3）因高温限电，叠加大运会，会影响到交通物流，引发下游提前备货，豆油消费会转好。看好四季度消费，一般元旦前、春节后，川渝的消费都比较好，而五-八月份4处于淡季。

4）新疆一年棉油产量60万吨左右，疆内消费一半，剩余一半出疆。棉油有一定的替代性，贸易量有所增加。棉油、米糠油对标三级豆油，价差只在一两百之内不会发生替代。

5、成都周边小榨（简阳地区）

主营本地菜籽小榨，去年压榨量50-60万斤左右。既收菜籽，也做代加工。

企业观点：

1）认为周边菜籽的种植面积未下降，但单产从300-400斤/亩，减少到了100-200斤/亩，主要受去年冬季至今年春季的干旱所致。今年菜籽净收购价3.2-3.3元/斤。

2）今年菜籽收获进展比较慢，截至当前共收购20万斤菜籽，去年同期已收40万斤。因含油率低，不愿采购，而种植户认为当前价格低，也不愿意卖。

3）今年菜油不好卖：包装油抢占了一部分市场；消费需求有所下降，菜籽卖不上价，养殖也亏损。

4）目前压榨出来的菜饼（含油5-6%）不愿意卖，因当前价格偏低。因菜饼含油，只要不接触到水分，保持干燥，就能储存很久，所以到十二月份再卖也不迟。

5）因饮食习惯，当地菜籽以熟榨为主，少部分进行生榨的，而生榨的成本较高，且出油率较熟榨低3-4个点，当地人也不喜欢生榨菜油的口感。

6、自贡某油脂工业有限公司

公司包括冷链、仓储、物流等业务，其中压榨设计产能3000吨/天，精炼600吨/天。因缺豆，开机率相对偏低，自2019年开始试运行，2020年全年加工18万吨，2021年加工20万吨，2022年加工4-5万吨大豆，以代加工为主，同时也有包装油代加工业务。豆油库容2.4万吨，豆粕库存2万吨。

企业观点：

1）川内菜籽种植面积减少，单产增加；湖北菜籽到川内卖价3.2-3.5元/斤，比川内价格低。

2）川渝地区植物油总消费在180-200万吨，豆油占到六成，菜油占到四成。

3）现在没有散油卖了，中包装油比往年销售低30%。认为未来中包装油会下降，小包装油会增加。下半年由于节日多，消费会好些。

4）最弱的是棕榈油，比较看好菜油。

5）三峡大坝检修对企业影响不大，因企业主要采用铁路运输，选择较多，可以从其它地方进。也正是因为铁路运输成本高，导致油厂开机率偏低。当前华东和华南到川渝地区豆油价差无法顺价主要因为各地运费差异不大，油脂流入路径较多。

6）调和油比例对浓香菜油的影响约5-8%。

7）川渝有9家压榨，一天产能2万吨，四川从传统的销区变成了产区，目前产能处于过剩。将所有产能开到50%，就能满足川渝地区的需求。

8）此前因环保问题，成都及周边大量养殖企业外迁至川南地区，新建饲料厂多，6大概有十几万吨的豆粕需求，川南核心区域每个月3-4万吨豆粕需求。

7、泸州某粮油工业有限公司

产能2500吨，精炼600吨，今年计划压榨60万吨左右，销售覆盖川内为主，80-90%在川内销售，下游有90%以上面向终端，以包装油厂为主，覆盖宜宾、内江、眉山、德阳等地，一般到川南运费70-80元/吨，除非货很紧张才会向重庆倒流。

豆油库容2.3-2.4万吨，库存一般维持在2000吨左右（原油+成品油）；豆粕库容1.4-1.5万吨，库存1000吨左右（常规下43%蛋白的有2000吨，46%的有2000吨，总共4-5000吨是正常水平）；大豆库容5万吨，库存维持在2-3万吨。

企业观点：

1）端午节之前消费不行，货物卖不动，下游也不愿意提货，端午节之后提货积极性转好，终端库存低。

2）下游的买货节奏变了，频率高，少量那，主要还是资金压力大。

3）预计7月下旬消费需求好转，7月下旬价格进入安全区（跌也跌不到哪儿去，下游愿意拿货）。

4）市场情绪悲观，认为后面大豆多，那么现在买不买就无所谓，近期下游心态有转变，开始转为不排斥买货了。

5）上涨空间不大，下跌空间也不大，豆油7800左右。

6）三峡水位问题影响川内，因为大豆到重庆就上不来了，运力与去年同期延期一7到一个半月，以前舟山大豆一个半月就能到，现在还在榨三月份的舟山大豆。按照往年的惯例，五、六月份应该会涨水位。重庆段到朝天门、江津这一段出了问题，在河流转弯的地方，有的地方水位很浅。

8、重庆某粮油有限公司

公司主要做粮油板块，包括饲料和粮油，饲料方面直接在产地收购，给储备和饲料厂做供应，油脂板块主要做贸易，包括重庆本地和华东、华南，公司目前期货工具以套保为主，现货方面主做基差交易，下游为食品加工厂与贸易商（占三分之一）。

企业观点：

1）基差有反弹迹象，对7-9月基差相对看好，因重庆地区八月限电，同时也是销售旺季。限电对散油影响很大，因为工厂优先满足包装油生产。旺季预计能持续到十月份。

2）有关三峡过闸变慢的看法：柴油降价令小船（2000吨运力）变多，等待时间变长。以前过闸5-7天，现在15天。

3）重庆用包装油比较多，但餐饮用菜油的不多，豆菜价差超过800，就不会用菜油。

9、某实业有限公司

主要进行豆棕菜贸易，每年油脂贸易量60-70万吨左右，每个月1-2船菜籽进口，菜籽以工厂代工为主，菜油产出500-600吨/天，加工菜籽20000吨/月。华东地区做毛菜的进口和内贸头寸管理。西南地区主要针对成都罐装工厂客户和贸易商，罐装厂居8多。

企业观点：

1）川渝地区菜油的工厂+储备库存不低于十几万吨。2019年菜油消费15万吨/月，2020年为13万吨，2022年稍微好点，14-15万吨，2023年预计超过15万吨。餐饮消费还行，但食品加工非常差。

2）华东菜油出库困难，随用随买，不愿备远月头寸，11-1月合约没人询价，包装油运到超市后，没地方放（消费差），进口利润倒挂，不看好后期基差走势。

3）今年贸易商手上头寸少，且只拿现货价，远月合同不拿。

4）7月消费差点，8、9月会好些（八月初会涨水，船过不来，而下游库存低）

5）棕榈油川内消费220万吨/年。

三、调研总结

1、多年来因国产菜籽大榨难以给出合适的利润，多流入小榨，而这之中又有相当一部分流入乡村小作坊去生产浓香菜籽油。今年国产菜籽收购节奏普遍偏慢，一方面因菜籽受干旱的影响，出油率偏低，质量差，另一方面因收购价较低，农户惜售意愿较强。从企业了解到，当前国产菜籽收购量普遍不到去年同期的一半，而湖北菜籽流入川内的情况比较多见，随着安徽、江苏菜籽上市后，国产菜籽价格有望回落。

2、进口菜油观点：目前渠道库存普遍偏低，看好菜油后市，因当前加拿大新季菜籽正在生长，进口菜籽以及相关产品将处于去库状态。非转菜油：俄罗斯新菜籽要在9月后才能运抵国内，而今年国产菜籽在收购节奏上也偏慢，且六至八月当地有制作藤椒910油的习惯，三峡大坝因水位问题导致过闸变慢，当前川内地区非转菜油较为紧缺。需要关注的是，广西地区、华东地区对川内的菜油移库情况。

3、今年一季度消费较好，但二季度开始普遍转差。而豆菜油消费分化也较大，豆油需求下滑较大，贸易商表示出货困难，即便是盘面上涨也未能刺激到下游备货。菜油消费相对较好，一方面因之前豆菜价差低，替代较多，另一方面也有一定的刚需存在（如藤椒油备货）。多数企业看好接下来三四个月需求，一方面是高温限电、大学生运动会的举办，下游会提前准备，另一方面是传统的双节备货，需求会好转。

4、豆油方面，企业心态分化较大，部分企业看好8-10月豆油基差，认为豆油基差已经开始反弹，未来考虑滚动做多。也有企业对豆油较为悲观，认为未来无论是川内还是沿海，豆油还是以累库为主，基差甚至有可能会转负。

5、近些年四川由传统的销区变产区，无论是大豆压榨产能，还是精炼产能，都在增加。目前川渝地区共7家规模较大的油厂，压榨产能在14500吨/日。但产能有所过剩，有企业表示，开机率只要达50%，就能够满足川渝地区的消费需求了。随着精炼产能的增加，未来川内对毛油的需求要大于三级油和一级油。

6、在贸易模式方面，川内的油脂油料产业链以基差点价模式为主，一口价占比不到两成。

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