■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18340元/吨，相比前值上涨20元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2852元/吨，相比前值上涨3元/吨；

2.期货：沪铝价格为18400元/吨，相比前值上涨105元/吨；氧化铝期货价格为2887元/吨，相比前值上涨8元/吨；

3.基差：沪铝基差为-60元/吨，相比前值下跌85元/吨；氧化铝基差为-35元/吨，相比前值下跌5元/吨；

4.库存：截至7-24，电解铝社会库存为54.5万吨，相比前值下跌0.9万吨。按地区来看，无锡地区为13.5万吨，南海地区为12.8万吨，巩义地区为8.1万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为6.2万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

5.利润：截至7-19，上海有色中国电解铝总成本为15939.57元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2330.43元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。随着云南复产，18000元/吨已转化为压力线，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13555元/吨，相比前值上涨105元/吨；

3.基差：工业硅基差为-605元/吨，相比前值下跌115元/吨；

4.库存：截至7-21，工业硅社会库存为20.6万吨，相比前值累库1.2万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.2万吨，昆明地区为9.4万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.3万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，但在成本支撑下，价格呈现缓慢向上修复趋势。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68990元/吨(+450元/吨）

2.利润:进口利润-441.33元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差85（-20）

4.库存:上期所铜库存77898吨(-4792吨)，LME铜库存60775吨（+550吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点预期有波动，美元大跌创新低。总体振幅加大，短期开启第三波反弹，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■沪锌:周线反弹继续，区间收窄观察突破方向

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20460元/吨(+140元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-549.69元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水105，前值115

4.库存: 上期所锌库存56942（+4967吨)，LME锌库存88625吨（-550吨）

5.总结: 美联储加息25基点预期波动，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间操作为宜。观察突破方向。

■焦煤、焦炭：粗钢平控基本落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤1875元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1820元/吨（50），日照港准一级冶金焦2080元/吨（0）；

2.基差：JM09基差266元/吨（-11.5），J09基差-209元/吨（-32）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.54%（-0.71%），钢厂焦化厂产能利用率85.36%（-0.57%），247家钢厂高炉开工率83.60%（-0.73%），247家钢厂日均铁水产量244.27万吨（-0.11）；

4.供给：洗煤厂开工率73.90%（-2.57%），精煤产量61.945万吨（-1.56）；

5.库存：焦煤总库存2053.81吨（10.34），独立焦化厂焦煤库存857.88吨（24.91），可用天数9.48吨（0.31），钢厂焦化厂库存737.35吨（11.25），可用天数12.03吨（0.26）；焦炭总库存857.63吨（-28.02），230家独立焦化厂焦炭库存57.08吨（-7.16），可用天数9.74吨（0.40），247家钢厂焦化厂焦炭库存577.92吨（-12.81），可用天数11.15吨（-0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-9元/吨（14），螺纹钢高炉利润-172.2元/吨（-45.82），螺纹钢电炉利润-360.08元/吨（72.92）；

7.总结：双焦震荡偏强。焦煤端，山西、内蒙煤矿自查引发的连锁反应逐渐回调，煤矿陆续复产，对焦煤基本面的干扰并不明显，据钢联、富宝等报道，天津、河北等地部分钢厂接到限产通知，多空博弈加剧。焦炭端，第三轮提涨钢厂仍未接受，随着时间的推移，焦钢博弈加剧，考虑到铁水产量的下滑预期，此轮提涨落地难度增加。短期内将已宽幅震荡为主，中长期内考虑到粗钢平控和焦煤进口增量的影响，不可过分追高。

■锰硅、硅铁：宏观利好提振市场信心

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6430元/吨(0)，宁夏贸易价6450元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差136元/吨(-6)，SF09合约基差128元/吨(-44)；SM月间差92元/吨(14)，SF月间差-50元/吨(26)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率60.27%(-0.58),136家硅铁生产企业开工率34.35%(-0.56)；

4.需求：锰硅日均需求19897.14元/吨(144.14)，硅铁日均需求3360.51元/吨(22.47)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：宏观利好提振黑色板块，锰硅、硅铁均有上行。锰硅方面，近期焦炭两轮提涨落地，成本上移打压生产积极性，需求端，钢厂对原料保持刚需采购，市场仍以观望为主。硅铁方面，部分地区电价下调，兰炭价格上涨，成本支撑仍存，内蒙、青海等地利润尚可，产量有增量预期，需求端，钢招基本结束，价格暂稳，而镁出口端需求超预期。总之，当前双硅走势跟随成材，宏观利好政策提振黑色板块，锰硅、硅铁亦随之上涨，短期内锰硅和硅铁将继续跟随成材调整，维持宽幅震荡走势。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3790元/吨。

基差：-66对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：247家钢厂高炉开工率83.60%，环比下降0.73个百分点，同比增加10.44个百分点；高炉炼铁产能利用率91.16%，环比下降0.04个百分点，同比增加9.76个百分点。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。预期唐山C类钢企有减产计划,或影响钢坯供应减量，螺纹偏强。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价872元/吨。

基差：25，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：据我的钢铁网（Mysteel），截至7月20日当周，统计全国45个港口进口铁矿库存为12540.56万吨，环比增45.39万吨；日均疏港量313.85万吨，环比降1.95万吨。

基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。唐山部分钢厂减产预期或短期打压铁矿。

■纯碱：供应稳中有降

1.现货：沙河地区重碱主流价2050元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2309：30元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率85.13，氨碱开工率84.13，联产开工率85.02。

4.库存：重碱全国企业库存15.66万吨，轻碱全国企业库存15.64万吨，仓单数量0张，有效预报567张。

5.利润：氨碱企业利润481.48元/吨，联碱企业利润673.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润399元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润537，浮法玻璃（天然气）利润275元/吨。

6.总结：纯碱供应稳中有降，检修持续中，企业库存低。下游需求维持，原材料库存低，月底有补库预期。短期，纯碱供需尚可，现货支撑。

■玻璃：刚需备货，产销尚可

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1856.8元/吨,华北地区主流价1828元/吨。

2. 基差：沙河-2309基差：182元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量167970万吨，产能利用率82%。开工率79%。

4. 库存：全国企业库存5234.5万重量箱，沙河地区社会库存264万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润399元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润537元/吨，浮法玻璃（天然气）利润275元/吨。

6.总结：目前市场仍存提前刚需备库行为下，整体产销尚可，部分企业库存降至低位，但终端订单及资金仍存问题，且供应存增量预期，目前场内对后市心态不一，预计本周价格大体持稳。

■PP：维持刚需采购

1.现货：华东PP煤化工7170元/吨（+20）。

2.基差：PP09基差-149（-65）。

3.库存：聚烯烃两油库存60.5万吨（-6）。

4.总结：现货端，供应端计划外检修装置增多且石化库存压力不大，前端压力有限，但是需求端工厂订单及利润未有改善，随着前期投机和补库需求的结束，整体维持刚需采购，支撑偏弱，同时现货成交持续疲软抑制上行空间，进一步压缩利润。单边估值端，从贸易商库存进入震荡小幅累库阶段看，进口窗口不具备持续大幅打开条件，目前盘面估值偏高，只是考虑到PP目前供需仍未明显走弱，高估值可能不会迅速以内盘价格大幅下跌来进行修复，短期可能进入震荡整理期。

■塑料：国内石化仍处装置检修季

1.现货：华北LL煤化工8000元/吨（-0）。

2.基差：L09基差-116（-77）。

3.库存：聚烯烃两油库存60.5万吨（-6）。

4.总结：现货端，国内石化仍处装置检修季，损失量处高位水平，整体国产货源供应压力不大，下游终端需求变动有限，工厂新增订单跟进不足，对原材料采购坚持随用随拿为主。近期PP价格的上涨除了成本端推动外，也有下游需求走强预期的支持，而PE价格的上涨仅有成本端支持，并无自身供需支撑。综合来看，现阶段PP表现好于PE，并且从BOPP订单与产成品库存天数差值对BOPP利润的领先性看，月度尺度内BOPP利润仍将持续改善，预计L-PP价差短期可能进入回调整理期。

■原油：欧美汽柴油裂解价差出现明显走强

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.46美元/桶（+2.09），俄罗斯ESPO价格73.95美元/桶（+0.83）。

2.总结：这轮油价的上涨可以认为是宏微观共振的结果。微观产业链，供应端除了沙特、俄罗斯减产的利好外，需求端目前仍处于阶段性的需求恢复期，欧美汽柴油裂解价差均出现明显走强。宏观方面，随着美国6月通胀的超预期下行降低了市场的加息预期，市场普遍认为已经进入加息末期，原油投机性净多头流出问题有所缓解。

■白糖：上方压力明显

1.现货:南宁7180（0）元/吨，昆明6955(10)元/吨，仓单成本估计7193元/吨

2.基差:南宁1月568；3月651；5月683；9月354；11月506

3.生产:巴西6月下半产量就行同比大幅度增加，国际贸易流缓解，巴西产量正在大幅度兑现，不过产糖率环比明显减少。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，6月国产糖累计销售量同比增加87万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，巴西等出口大国出口总量保持高位。

5.进口：6月进口4万吨，同比减少10万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。预拌粉6月大量进口超20万吨。

6.库存：6月209万吨，同比减少126万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内6月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费恢复，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间和消费旺季后期兑现情况。

■棉花：政策落地

1.现货:新疆17940（40）；CCIndex3218B 18070（21）

2.基差:新疆1月885；3月1040，5月1165；9月1015；11月830

3.生产:USDA7月报告环比小幅调增产，主要来自于巴基斯坦的产量预估增加。美棉播种结束，美国产区的干旱天气有搜改善，优良率高于去年同期。

4.消费:国际情况，USDA7月报告环比调减消费，主要是对2023/24产季的预期有所保留。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，但在7月平衡表中程度有所保留。

6.库存：市场进入7月保持淡季，开机率边际回落，原料和成品库存有所积累。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声但尚未结束，美联储表示可能进一步加息，还远未进入降息阶段，宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，产业链进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。轮储和进口配额量靴子落地，基本符合前期预期，关注点继续回到新产季供需预期。

■棕榈油/豆油：人民币再度大幅走强

1.现货：24℃棕榈油，天津7960（+180），广州7790（+180）；山东一级豆油8380（+150）。

2.基差：09，一级豆油254（+106），棕榈油江苏88（+126）。

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 925美元/吨（-15），8月船期马来24℃棕榈油FOB 925美元/吨（-17.5）；10月船期美湾大豆CNF 602美元/吨（+8）；美元兑人民币7.14（-0.05）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.33%。油棕鲜果串单产环比增加4.22%，出油率环比下降0.36%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1,056,830吨，较上月同期的897,180吨增加17.8%。。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第28周末，国内棕榈油库存总量为55.1万吨，较上周的47.1万吨增加8.0万吨。国内豆油库存量为113.2万吨，较上周的111.5万吨增加1.7万吨。

7.总结：隔夜离岸人民币大幅走强对国内商品价格有所压制。GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口略有回暖，但产量攀升极快，带来较大累库压力，其棕榈油库消比持续回升，或施压近端价格。近期棕榈油进口利润基本未修复，进口豆榨利有所改善。经纪商和船运调查机构表示，印度7月食用油进口量预计将跳增至创纪录的186万吨，较常值高出近60%，由于对黑海供应的不确定性，精炼商增加采购以为节日补库。涨价过程中国内现货出货存在一定困难，但未来旺季需求改善预期仍在。建议单边等待回调买入机会，国内棕榈油提货较差，连续三周累库，叠加产地报价期限结构影响，棕榈油正套或需减仓。

豆粕：美豆优良率基本持平

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4260（+10）

2.基差：09张家港基差16（-22）

3.成本：10月美湾大豆CNF 602美元/吨（+8）；美元兑人民币7.14（-0.05）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第29周全国油厂大豆压榨总量为224.1万吨，较上周增加9.7万吨。

5.需求：7月25日豆粕成交总量39.56万吨，较上一交易日增加11.76万吨；其中现货成交15.66万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第28周末，国内豆粕库存量为53.8万吨，较上周的54.1万吨减少0.3万吨。

7.总结：关注美豆在1480美分压力位置表现。国内油厂三季度买船偏慢，叠加压榨节奏放慢，或平抑近端大豆到港压力，提振远月榨利修复。警惕夏季地区性限电。USDA生长报告显示，美国大豆开花率为70%， 此前一周为56%，五年均值为66%；优良率为54%，市场预期为55%,此前一周为55%，去年同期为59%；结荚率为35% ，此前一周为20%，五年均值为31%。USDA最新干旱报告显示， 约50％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%。若无优良率进一步走低指引，关注豆粕在4220压力位置表现。