摘要

2023年6月19日，氧化铝期货上市，市场关注度较高，为深入了解氧化铝相关产业经营状况，广西作为国内重要的氧化铝生产集散地，选取了当地的大型氧化铝生产企业作为调研样本对象。

氧化铝6月19日上市挂牌价2665元/吨，上市后价格受资金带动震荡走高，目前氧化铝主流产地现货平均报价在2850元/吨左右，期货盘面价逐渐贴近现货报价。

图表1：氧化铝现货平均价

数据来源：Ifind ，广州期货研究中心

据钢联数据，截至23年6月，氧化铝运行产能8181万吨，产能利用率80%，月度环比下行1个百分点，山东、山西、广西运行产能走增，贵州、河南、内蒙运行产能下行，地区供应有增有减。全国氧化铝上半年累计产量约计4060万吨，电解铝上半年累计产量约计2007万吨，整体来看，氧化铝市场供应无明显过剩，伴随西南地区丰水期到来，复工复产速度加快，氧化铝市场现货或延续紧平衡格局。

调研主要结论如下：

一、广西矿端成本优势明显，氧化铝副线产品增值创收

广西地区矿产丰富，当地大型氧化铝生产企业均拥有自有矿山，企业生产大部分以自采矿为主，相对较进口矿、民采矿来说成本可降100-150元吨用矿成本，经济性较高。广西具有港口区位优势，临近防城港、钦州港，煤炭、矿产进口便利，铁路、公路运输费用较低，另外部分氧化铝生产企业自备电供应及匹配烧碱生产等，实现了氧化铝产业链延展，金属镓、烧碱等氧化铝产线的副产品外销，大幅增加企业经营收益。

图表2：氧化铝主流生产地生产完全成本

数据来源：钢联，广州期货研究中心

二、生产经营稳定，下游长单为主

广西大型氧化铝企业多为国企混投背景，要求稳健经营，控本降耗，大多企业无扩产增投计划，氧化铝产品分配销售由集团统一安排，下游订单多为长单，面向广西、云南、贵州等地区的大型电解铝生产企业，下游长单定量不定价，每月下游企业按量运取氧化铝，销售价格参考三网定价月均价。

三、产品畅销，氧化铝成品基本无库存

据走访调研，广西当地的大型氧化铝生产企业厂库基本无成品库存，相关企业负责人表示市场供不应求，当日生产次日下游厂家就来提货，散装氧化铝较袋装氧化铝更为畅销。

四、企业对氧化铝消费偏乐观看待

企业表示广西氧化铝多使用国产矿生产，成本矿耗控制得当，产品市场竞争力较强，去年年底西南地区电解铝产能大幅减产，市场氧化铝现货平均报价仍在2700元/吨之上，目前下游需求转好，氧化铝产能已接近天花板，在氧化铝产能相对固定，电解铝产能持续复产、生产稳定情况之下，氧化铝价格仍有较强支撑。

五、行情投资建议

得益于西南地区电解铝产能复产，部分企业退水转铸锭，电解铝消费淡季企业天然补库，预计在7、8月电解铝库存走增，进入冬季有取暖需求，秋季之后氧化铝企业逐步安排大型检修，目前氧化铝产量无明显过剩，在供应紧平衡情况之下，受检修影响或有短期少量产能减停可能，需求利多及产能检修支撑氧化铝价格走升。氧化铝现有建成产能超亿万吨，且氧化铝启停成本较低，氧化铝价格若大幅上行将刺激企业增产，供应走增则对价格走势形成压力。氧化铝价格上下空间受限，预计将震荡在2700-2950区间。

风险要点：高温限电；西南复产不及预期。

六、调研纪要

1、氧化铝生产企业A

企业情况：A企业坐落广西百色市靖西县，是集发电、矿山、氧化铝、电解铝、碳素等产业于一体的现代化企业，广西民营企业100强榜内。

产销情况：目前电解铝产能配套32万吨，自有设备生产铝水加工铝棒、铝杆，铝棒月产1.5万吨左右，铝杆月产1万吨左右，产品主要销售向两广市场，铝棒下游一般为长单，铝杆散卖为主，十分畅销。氧化铝产能300万吨，基本满产，下游销售均为集团承包企业长单，无外销出口。

原料情况：矿端供应主要为自有靖西铝土矿源，烧碱用料外采为主，片碱、液碱均有采购，使用自备电和网电生产，煤炭多用澳洲进口煤，也会使用山西煤炭。

库存情况：铝棒库存在1-2千吨，铝杆基本没有库存，氧化铝是集团包销一般不留库存，即产即出。

订单情况：订单稳定，长单客户每月提货定量不定价，参考三网月均价，偶有散单，散单客户参考期货市场日点价。

经营计划：电解铝、氧化铝无产能扩产计划，维持稳定生产。

2、氧化铝生产企业B

企业情况：B企业位于广西百色市靖西县，在当地具有装备一流的煤电铝一体化项目，为集团电解铝生产提供全部氧化铝的原料供给。

产销情况：目前氧化铝产能250万吨满产，日产量在7300-7400吨，在满足集团电解铝生产原料需求的情况下，剩余的氧化铝供给附近地区企业，向贵州、云南、广西本土企业销售，下游多以长单为主。

原料情况：使用进口铝土矿生产，以几内亚矿为主，从广西防城港进口，自有矿山暂未开采，使用网电进行生产，用煤主要从澳洲进口，也会用贵州煤，液碱、片碱用量各占一半，液碱来自广西本土，片碱从内蒙、新疆运过来。

库存情况：目前企业有八个氧化铝存罐，一个可装1.5万吨的氧化铝，每天生产的氧化铝即产即提，无多余库存，一天正常可发7500吨氧化铝，高峰期可发1万吨。

订单情况：下游全长单，客户群面向海内外有色企业龙头，参考三网月均价。

经营计划：维持稳定生产。

3、氧化铝生产企业C

企业情况：C企业位于广西百色市德保县，是多个国有背景企业合资共同创办的企业，氧化铝工艺装备和技术水平先进。

产销情况：氧化铝年产能230万吨，基本满产，下游有集团的贸易公司复负责包销。

原料情况：自有广西本土矿山年产600万吨铝土矿，目前的氧化铝是全部用的国产矿，进口煤占煤制气用煤量的2/3，主要从澳洲或印尼进口。

库存情况：目前没有多余氧化铝库存，厂库有4个万吨仓，产品库可以放2.5万吨成品，室外露天有近20万吨储存地。

订单情况：集团包销模式，直接下游为集团贸易子公司。

经营计划：为提高矿产利用效率，降本增效，一期管道化溶出改造已经投入使用，二期正在筹备中，二期产能将会用到进口矿。

4、氧化铝生产企业D

企业情况：D企业位于广西百色市田东县，企业隶属的集团公司生产主营为氧化铝、氢氧化铝、烧碱、氯化工、精细化工等大中型产品，配备30万KWh自备发电机组等。

产销情况：氧化铝年产220万吨，前期因广西高温雨季矿产开采受到影响，产能关停1/3，近期产能逐渐开满；国产矿和进口矿搭配使用，本土矿经济性更高，自采矿成本约计100元左右一吨，民矿约计300元左右一吨，进口矿约计200多一吨；烧碱+氯碱有50万吨产能，自用：外销比例为4：6，氢氧化铝每年外销20万吨左右。

原料情况：进口/国产矿用量各占一半，进口矿主要来自几内亚、澳大利亚，从广西防城港进来，铁路运输相对经济性强，自有设备生产用碱，燃料使用煤制气、天然气、氢气及焦炉气（目前使用的燃料以氢气、焦炉气为主），天然气月用量约计60万方，煤碳用量7千-8千吨，主要是用的陕西榆林煤，企业反映使用网电生产价格较高，含税电价7.2元/度。

库存情况：目前氧化铝无库存，即产即出，厂内氧化铝库容量有7万吨。

订单情况：氧化铝下游长单为主，供应给贵州、云南、广西的电解铝企业，每月定量供货，参考三网月均定价。

经营计划：稳定生产经营，计划在秋季进行大型检修，持续加强产业技术革新，降低冶炼能耗。

5、氧化铝生产企业E

企业情况：E企业位于广西百色市平果县，是国家控股特大型铝工业联合企业，集矿山开采和氧化铝、电解铝生产于一体。是国内生产技术最先进的现代化铝工业生产基地之一。

产销情况：年产氧化铝250万吨，电解铝（全铝水）年产40万吨，碳素年产13万吨，赤泥加工母液提镓年产约计80吨。

原料情况：自有铝土矿年产600万吨，采烧碱外采，大概用量在2w吨左右，液碱50%来自广西四川贵州，片碱98%主要来自新疆，液、片碱比例不定，平均每吨铝土矿耗碱120公斤/吨，煤炭燃料全部进口印尼煤，大约每月3.5万用量，从广西防城港、钦州港铁路运输进来，煤制气和天然气会经济混用。

库存情况：氧化铝生产无库存。

订单情况：大部分的氧化铝产成品由集团商贸公司统一销售，部分产量会签长单供给广西本土大型的电解铝企业。

经营计划：维持稳定生产，计划做管道化流出技术革新，后续将逐步使用进口矿生产。

6、氧化铝生产企业F

企业情况：F企业位于广西南宁市，业务涉及铝土矿、氧化铝、电解铝生产、碳素及石墨制品生产等，产品包括铝板带材、建筑铝模板、建筑型材、一般工业型材等在内的铝型材。

产销情况：氧化铝产量约计170-180万吨，电解铝铝年产70万吨，氧化铝满足企业自用需求之外的会外销给广西周边企业。

原料情况：100%国产矿生产，烧碱均为外采，用的进口煤。

库存情况：基本无库存。

经营计划：企业旗下北海的氧化铝项目明年预期落地200万吨产能，企业子公司的氧化铝二期项目明年预期增加200万吨产能。

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