油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-85区间震荡，保持强势但如无其他利好事件推动，继续突破动力不足

行情回顾：美国CPI回落，基本面支撑原油估值回归，在美元走弱和沙特、俄罗斯再次减产的基础上，原油市场交易情绪乐观。

逻辑：

1.1.宏观上，中国中央政治局发言超预期向好引发乐观情绪，FOMC会议如期加息25BP但鲍威尔发言显露鸽派，本月两大宏观事件尘埃落地且对市场情绪皆为提振作用。短期宏观层面无利空因素。关注欧洲央行加息以及相关发言。

2.基本面上，EIA原油去库60万桶，去库幅度不及预期，但打消了API库存累库带来的焦虑。8月俄罗斯和沙特分别减产/减出口100/50万桶/日缓解了累库的影响，对油价形成支撑。关注9月俄罗斯的出口以及沙特是否会延长减产时间。

3.下游：EIA数据显示汽油和柴油库存去库且处于五年区间下方，较高的裂解和低位的成品油库存对油价形成支撑。

4.进出口：俄罗斯计划将贴水从25美元降至20美元，中东不断提高去往亚洲的官价，这使得中印等国家转而追求美国的原油，

东西方价差可能筑底反弹。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：震荡偏强

行情回顾：8月沙特CP预期上涨，山东国产气成交均价在3970元/吨，环比跌10元/吨。山东醚后5160元/吨，环比跌10元/吨。

逻辑：

1、国内商品量50.07万吨，环比减少4.59%。港口库存276.49万吨，环比减少2.58%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，烷基化开工率45.58%，环比下降1.83%，PDH开工率73.6%，MTBE开工率62.6%。

3、注册仓单增加，华南进口气价格上涨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面随油价上涨，部分炼厂复产，现货价格挺价，下游需求陆续恢复，总库存下降。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差走弱。

2.国内沥青开工率39%，部分地炼复产，带动产能利用率提升。8月份地炼计划排产216.3万吨，环比增加42.4万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计145.2万吨，环比减少0.9万吨。厂库93.1万吨，环比增加0.9万吨。山东地炼3810元/吨，高价需求放缓。厂家周度出货量46.5万吨，环比减少5.7万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，PTA加工费在164元/吨附近，PXN443美金附近，短期走弱概率不大；供应端，预计国内PTA开工率在79.3%附近，嘉兴石化，能投装置重启，独山能源检修，新凤鸣预计周末附近重启，恒力二期目前9成偏上负荷运行；需求端，聚酯开工率93.5%附近，负荷维持高位，预计短期内不会大幅下滑，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PXN维持高位；

向下驱动：1.下游订单回暖有限；2.PTA新增产能以及PX新增产能投放；3.基差疲软；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顾：今日华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期减少3.8万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（+0.11%），中科炼化近日升温重启中，卫星一条线停车检修重启待定，另一线运行正常，陕西榆林其中60万吨单线已完成检修，周内负荷提升；需求端，聚酯开工率93.5%附近，负荷维持高位，预计短期内不会大幅下滑，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.陕煤检修；2.聚酯负荷维持高位；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至50%；化纤纱线价格持稳，成交有所走弱。涤纶短纤冲高回落,走势弱于原料

TA。

逻辑：

1.聚酯负荷维持高位，成本端存支撑；

2.短纤加工费偏低，而库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品累库原料去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：ICE期棉冲高回落。国内棉花现货上调，交投有所转淡；纯棉纱价格持稳，交投平淡。郑棉冲高受限，CF9-1价差收于-175，CF1-5价差收于300。

逻辑：

1.新疆库存下降明显，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，天气升水仍存，轧花厂产能过剩抢收预期强烈；

3.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷小幅下滑，成品累库原料去库，后点价是隐忧。

风险提示：宏观变化；ICE期棉下挫等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：近月存回调压力。

理由：连涨之后无新利多+供应反弹压力。

逻辑：近日行情连涨大半月补完缺口+周内中央政治局会议正向指引提振，但无利多接棒，近月透支高度，存回调压力。供应端，关注7月下/8月初集中复产压力，目前久泰大装置已重启、神华宁煤近期外销；近期市场关注美国进口增量，但此为远期因素，主要反映的是进口预期仍是偏多，不支持MA91正套逻辑。需求端，延长甲醇重启而预计不再外采。尽管国内政策指引偏暖、前期能化氛围良好，但供应反弹压力渐增而需求端无亮点，且临近7月末换月，MA2309在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础。若近月回调到位，可考虑切换低多MA2401，保持回调看多、不追多；注意行情节奏和月末国内外宏观会议动态/油价波动。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-80（-20)，基差弱，绝对价格仍在近期高位，补库需求偏弱。近月受美联储议息会议影响，波动偏大。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.7月检修装置有回归预期。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差弱，现货成交偏差；外围企稳反弹，CFR东北亚920（+10），CFR东南亚950（0）。

逻辑：

1.上游库存中性；

2.外围偏弱势；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：盘面震荡走弱，基差09+155附近，下游有负反馈消息。总体7月末随着检修装置陆续回归，向上驱动有所减弱，可考虑逢高轻仓试空。近期因国外装置临停，中美中欧价差扩大，关注8月出口情况。关注装置动态和宏观走势。截至2023年7月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9万吨，较上期增1.1万吨，环比+13.75%。商品量库存在6.95万吨，较上期增0.8万吨，环比+13.01%。

向上驱动：意外检修增多

向下驱动：远期供需转弱

策略：逢高轻仓试空

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：近月震荡偏多，不建议追高

行情跟踪：本周纯碱去库6.5万吨，库存处于低位，当前市场可流通的现货送到价在2200-2300元/吨，碱厂多有封单，现货市场紧张延续，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，玻璃厂存在弱库存的现象，现货涨价仍有延续的可能。 8月中旬后随着远兴投产进度推进，纯碱自身基本面的利多驱动减弱，后期需要关注远兴货源大量流入市场致使纯碱低位累库后，现货端其他碱厂是否有走弱信号。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：近月震荡偏多，追高需谨慎，中长期逢高空远月合约。

风险提示：远兴投产加速，碱厂检修不及预期，成本塌陷。

【玻璃FG】

方向：区间震荡

行情跟踪：本周玻璃去库2.2%，现货低价小幅下调至1746元/吨，其他价格暂稳，当前临近旺季前中下游仍存断断续续的备货需求，厂家心态在主产地库存低位的条件下，也会更多偏向于挺价，市场更偏向于震荡市。玻璃目前处于现实仍强势，但边际走弱的阶段，在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注

旺季需求证伪指标。四季度后，玻璃需求大概率持续走弱，而复产点火量已积累较多，伴随着成本塌陷，价格中枢将有所下移。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：区间震荡

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏强震荡

行情观察：今日盘面上涨，政治局会议召开后对地产等有所利好，贸易商上调报价，但下游采购积极性偏低，成交偏差。出口成交有利润，印度担心台塑涨价和美国装置降负荷，购买积极性较高，但近期随着雨季的到来，需求预计有所减弱。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：偏强震荡

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。