油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶窄区间震荡偏强

行情回顾：

沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行

逻辑：

1.宏观上，本季度宏观事件基本发酵完毕，美欧央行偏鸽以及中国中央政治局会议超预期结果提振市场情绪，减轻了原油的下行压力。下次宏观事件窗口主要将在9月打开。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库70.8万桶，不及250万桶的去库预期，拖累油价。但沙特和俄罗斯的减产增加了市场对供应短缺的担忧，对油价形成提振。市场猜测沙特将在9月继续减产100万桶/日，但俄罗斯打开了欧洲制裁的价格和保险限制，9月存在超预期出口的可能，关注本周五的OPEC+部长会议。

3.下游：欧美夏季出行旺季到来，汽柴油裂解走强，加上较低的汽柴油库存，对原油价格形成支撑。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：震荡偏强

行情回顾：8月沙特CP预期上涨，山东国产气成交均价在3970元/吨，山东醚后4990元/吨，环比跌170元/吨。

逻辑：

1、本周国内商品量51.96万吨，环比增加3.12%。港口库存276.49万吨，环比减少2.58%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工76.95%，环比增4.54%。

3、注册仓单增加，巴拿马运河限制每日通关量，华南进口气价格4330元/吨，环比涨40元/吨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡偏强

行情回顾：盘面随油价上涨，炼厂产量增加，下游需求改善，总库存下降。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差走弱，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率43%，山东与华北部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计145.2万吨，环比减少0.9万吨。厂库93.1万吨，环比增加0.9万吨。山东地炼3810元/吨，高价需求放缓。厂家周度出货量46.5万吨，环比减少5.7万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

行情回顾：成本端， PXN459美金附近，压缩下游利润，PTA加工费持续走弱至64元/吨附近，关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率在79.3%附近，周内嘉兴石化150万吨装置及四川能投装置独山能源检修，计划近期重启，恒力5号线预计周末检修，检修时长2周附近，供应需关注台风对物流端的影响；需求端，聚酯开工率93.5%附近，预计后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PXN强势；

向下驱动：1.基差弱势；2.织造负荷下滑；

变量：低加工费下PTA装置运行情况以及台风对物流的影响

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期减少3.8万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（+0.11%），卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化升温重启，暂时未出料；陕煤60万吨装置已完成检修，周内负荷提升；需求端，聚酯开工率93.5%附近，预计后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.整体负荷下降；2.聚酯负荷维持高位；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；3.港口库存仍在高位；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：偏多。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销一般；化纤纱线价格稳中上调，成交偏淡。涤纶短纤止跌回升,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷维持高位，成本端存支撑；

2.短纤加工费偏低，而库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品累库原料去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：周度ICE期棉冲高回落。国内棉花现货上调，交投有所转淡；纯棉纱价格持稳，交投平淡。郑棉冲高受限，CF9-1价差收于-175，CF1-5价差收于295。

逻辑：

1.新疆库存下降明显，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，天气升水仍存，轧花厂产能过剩抢收预期强烈；

3.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷小幅下滑，成品累库原料去库，后点价是隐忧。

风险提示：天气变化；ICE期棉下挫等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：近月存回调压力。

理由：连涨之后无新利多+供应反弹压力。

逻辑：近日行情连涨大半月补完缺口+周内中央政治局会议正向指引提振，但无利多接棒，近月透支高度，存回调压力。供应端，关注7月下/8月初集中复产压力，目前久泰大装置已重启、神华宁煤近期外销；近期市场关注美国进口增量，但此为远期因素，主要反映的是进口预期仍是偏多，不支持MA91正套逻辑。需求端，延长甲醇重启后不再外采。尽管国内政策指引偏暖、前期能化氛围良好，但供应反弹压力渐增而需求端无亮点，且换月加速，MA2309在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础。若近月回调到位，可考虑切换低多MA2401，保持回调看多、不追多。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-80（0)，基差弱，绝对价格仍在近期高位，补库需求偏弱。受成本影响波动

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.7月检修装置有回归预期。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况。

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-80（0），基差弱，现货成交偏差；外围企稳反弹，CFR东北亚940（+20），CFR东南亚970（+20）。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高；

5.进口窗帘打开。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：受原油价格大幅上涨影响，苯乙烯周五盘面震荡走高。但总体7月末随着检修装置陆续回归，向上驱动有所减弱，目前下游利润也被打至盈亏平衡线附近，已经有负反馈消息开始出现，考虑逢高轻仓试空。近期因国外装置临停，中美中欧价差扩大，关注8月出口情况。关注装置动态和宏观走势。

向上驱动：意外检修增多

向下驱动：远期供需转弱

策略：逢高轻仓试空

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：09合约高位震荡，中长期逢高空远月

行情跟踪：当前市场可流通的现货送到价在2200-2300元/吨，目前由于远兴的投产进度以及青海的环保降负仍是存在较多不确定性，供应偏紧仍将延续至8月下旬，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，现货端的支撑较强。 8月中下旬后随着远兴投产进度推进以及部分前期检修厂家的回归，纯碱供给紧张局面或将有所缓解，后期需要关注远兴货源大量流入市场致使纯碱低位累库后，现货端其他碱厂是否有走弱信号。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：09合约高位震荡，中长期逢高空远月合约，11-1反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：区间震荡

行情跟踪：现货低价在1750元/吨，当前临近旺季前中下游仍存断断续续的备货需求，厂家心态在主产地库存低位的条件下，也会更多偏向于挺价，市场更偏向于震荡市。玻璃目前处于现实仍强势，但边际走弱的阶段，在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注旺季需求证伪指标。四季度后，玻璃需求大概率持续走弱，而复产点火量已积累较多，伴随着成本塌陷，价格中枢将有所下移。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：09合约区间震荡，中长期逢高空远月，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏强震荡

行情观察：今日盘面上涨，政治局会议召开后对地产等有所利好，贸易商上调报价，但下游采购积极性偏低，成交偏差。出口成交有利润，印度担心台塑涨价和美国装置降负荷，购买积极性较高，但近期随着雨季的到来，需求预计有所减弱。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：偏强震荡

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。