■A股市场小幅调整

1.外部方面：美股周二收盘涨跌不一，道指创一年多以来的盘中最高纪录。道指收盘上涨71.15点，涨幅为0.20%，报35630.68点；纳指跌62.11点，跌幅为0.43%，报14283.91点；标普500指数跌12.23点，跌幅为0.27%，报4576.73点。

2.内部方面:股指市场整体小幅调整，上涨动能略有乏力，市场日成交额缩量至九千亿规模。涨跌比一般，1800余家公司上涨。北上资金继续流入超45亿元。行业方面，超导概念表现突出。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为70925元/吨（+1025元/吨)

2.利润:进口利润-464.34元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差105（-75）

4.库存:上期所铜库存61290吨(-16608吨)，LME铜库存74175吨（+5825吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点，美元指数弱势。总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■沪锌:周线反弹继续，区间收窄向上突破

1.现货:上海有色网0#锌平均价为21240元/吨（+320元/吨）。

2.利润:精炼锌进口亏损为-689元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水75，前值350

4.库存: 上期所锌库存61313吨（+4371吨)，LME锌库存99350吨（-325吨）

5.总结: 美联储加息25基点，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间向上突破，反弹多单以20300-20400为止损持有。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18580元/吨，相比前值上涨200元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2876元/吨，相比前值上涨4元/吨；

2.期货：沪铝价格为18570元/吨，相比前值上涨190元/吨；氧化铝期货价格为2929元/吨，相比前值上涨45元/吨；

3.基差：沪铝基差为10元/吨，相比前值上涨10元/吨；氧化铝基差为-53元/吨，相比前值下跌41元/吨；

4.库存：截至7-31，电解铝社会库存为54.1万吨，相比前值上涨0.5万吨。按地区来看，无锡地区为13.4万吨，南海地区为13.4万吨，巩义地区为7.6万吨，天津地区为6.7万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至7-26，上海有色中国电解铝总成本为15965.56元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2384.44元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。18000元/吨仍是重要的资金博弈线，低库存支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13745元/吨，相比前值下跌45元/吨；

3.基差：工业硅基差为-795元/吨，相比前值下跌20元/吨；

4.库存：截至7-28，工业硅社会库存为21.7万吨，相比前值累库1.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.5万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，但在成本支撑下，价格呈现缓慢向上修复趋势。

■焦煤、焦炭：焦炭盘面交易第四轮提涨落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2000元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1840元/吨（0），日照港准一级冶金焦2140元/吨（0）；

2.基差：JM09基差299.5元/吨（-38.5），J09基差-224元/吨（-82）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.52%（-0.02%），钢厂焦化厂产能利用率85.11%（-0.25%），247家钢厂高炉开工率82.14%（-1.46%），247家钢厂日均铁水产量240.69万吨（-3.58）；

4.供给：洗煤厂开工率75.73%（1.83%），精煤产量63.265万吨（1.32）；

5.库存：焦煤总库存2066.14吨（12.33），独立焦化厂焦煤库存880.34吨（22.46），可用天数9.79吨（0.31），钢厂焦化厂库存745.64吨（8.29），可用天数12.2吨（0.17）；焦炭总库存841.02吨（-16.61），230家独立焦化厂焦炭库存51.16吨（-5.92），可用天数9.97吨（0.23），247家钢厂焦化厂焦炭库存562.53吨（-15.39），可用天数10.86吨（-0.29）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-35元/吨（-26），螺纹钢高炉利润-141.83元/吨（11.18），螺纹钢电炉利润-345.03元/吨（45.05）；

7.总结：双焦盘面震荡偏强。一方面，政策利好持续加码，双焦跟随盘面持续走高，24日以来多地响应中央的地产政策和稳地产决心，对民营企业和城市更新的政策对黑色而言是利好，带动煤炭价格上行；另一方面，周内唐山部分停产高炉陆续复产，铁水下滑速度将减慢，甚至有上行趋势，低库存下钢厂铁水高位将驱使钢厂补库，盘面交易焦炭第四轮提涨落地预期。短期内将以宽幅震荡为主，考虑到粗钢平控、焦煤进口增量和山西煤矿复产的影响，不可过分追高。

■锰硅、硅铁：8月钢招即将开启 报价有上涨趋势

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6520元/吨(20)，宁夏贸易价6530元/吨(30)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差112元/吨(0)，SF09合约基差74元/吨(10)；SM09-01月间差106元/吨(14)，SF09-01月间差-82元/吨(-24)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率61.63%(1.36),136家硅铁生产企业开工率36.01%(1.66)；

4.需求：锰硅日均需求19723.86元/吨(-173.29)，硅铁日均需求3324.56元/吨(-35.96)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅端，锰矿价格有所下行，化工焦暂未提涨，成本支撑仍存，8月钢招即将开始，华南、华中地区钢厂招标定价均有上涨，生产商信心上涨，近期雨水天气带动云南电价下滑，厂家成本下移复产明显，产量已接近高位，考虑到粗钢平控政策，后续需求有走弱趋势，锰硅上方高度有限。硅铁端，青海电力价格继续下滑，兰炭价格趋稳，多数地区成本维持稳定，需求方面，受到粗钢减产政策的影响，市场情绪并不乐观，仓单高位明显，8月钢招即将开始，硅铁需求主要跟随钢厂指引；供给方面，硅铁生产企业有复产迹象，加之库存仍处高位，基本面宽松格局仍存。因此，铁合金反弹高度有限。预计将维持宽幅震荡，择机逢高做空。

■玻璃：补库收尾

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1856.8元/吨,华北地区主流价1838元/吨。

2. 基差：沙河-2309基差：38元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量167648万吨，产能利用率82%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存4750.8万重量箱，沙河地区社会库存272万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润601元/吨，浮法玻璃（天然气）利润289元/吨。

6.总结：目前需求支撑尚显薄弱，提前刚需入库后，采买意愿下滑，新一轮补库行为逐渐收尾，后市来看，场内信心多显不足，多数认为浮法玻璃后续上涨空间有限，后续操作更倾向于随用随采，预计本周价格大体持稳。

■纯碱：现货上行趋势

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2309：23元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.9，氨碱开工率74.8，联产开工率-11.1。

4.库存：重碱全国企业库存12.62万吨，轻碱全国企业库存12.21万吨，仓单数量75张，有效预报734张。

5.利润：氨碱企业利润481.4元/吨，联碱企业利润788.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润601，浮法玻璃（天然气）利润289元/吨。

6.总结：纯碱企业检修及减量持续，供应下降。企业库存低，发货紧张。下游需求尚可，月底补库。从目前看，纯碱走势稳中偏强，现货价格上行趋势。

■PTA:装置重启至8成附近

1.现货：CCF内盘6030元/吨现款自提(-10）；江浙市场现货报价6130-6140元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-09主力+10(-5)。

3.库存：社会库存300万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）1091美元/吨(-11)。

5.供给：PTA负荷80.7%。

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置目前升温重启中，该装置上周初停车检修。

7.PTA加工费: 150元/吨（+51）。

8.总结：TA加工费近期降至偏低水平，不排除计划外的装置检修。成本端油价和PX强势支撑，PTA下方价格有支撑。需求端聚酯负荷高位维持93附近，库存压力尚可，聚酯环节目前整体比较通畅。下游终端订单尚可，关注八月份亚运会周边工厂的减停。

■MEG：8月份供应紧平衡

1.现货：内盘MEG 现货4093元/吨（-34）;内盘MEG宁波现货4115元/吨（-35）;华南主港现货（非煤制）4165元/吨（-35）。

2.基差：MEG现货-05主力基差-47（0）。

3.库存：MEG华东港口库存108.1万吨。

4.总负荷：60.53%；煤制负荷：62.87%。

5.装置变动：河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置7月底附近汽化炉再次升温重启，目前园区内甲醇装置已顺利出料，预计下周附近乙二醇环节重启；该装置前期于2022年7月停车。

6.总结：8月份装置检修较为密集，供应压缩下价格有抬升预期。港口库存高位累积。需求端负荷高位，整体来看EG供需格局整体转好。短期内价格偏强运行，关注后续装置检修的落地情况。

■PP：下游工厂新订单改善不足

1.现货：华东PP煤化工7280元/吨（-10）。

2.基差：PP09基差-181（-23）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（+0.5）。

4.总结：现货端，虽然供应压力暂不大，但下游工厂新订单改善不足，且盈利状况欠佳，对高价货源采购积极性不高，日内价格反应平淡，交投一般。本轮盘面价格上涨的同时，基差继续承压，而刚刚小幅修复的下游制品利润也再次承压，考虑到PP自身生产利润也处于压缩状态，盘面价格的上涨还是受到成本端推动为主，后续大概率也将跟随成本端波动为主。

■塑料：国产供应压力不大

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（+0）。

2.基差：L09基差-108（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（+0.5）。

4.总结：现货端，国内石化停车比例有所下滑，但仍处相对高位，国产供应压力不大，下游终端需求变动有限，工厂新增订单跟进不足，对原材料采购坚持随用随拿为主。考虑到海外制造业PMI可能进入筑底阶段，但并不代表会直接趋势上行，大概率还有反复；而国内在六七月份淡季可以通过讲政策预期去刺激价格，但随着进入8月接近金九银十的旺季阶段，就需要更为关注现实需求情况，而目前现实端需求并无明显改善迹象。基于此我们认为未来盘面价格可能仍有反复。

■原油：需求端阶段性反弹对油价正向推动

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.66美元/桶（+ 1.37），俄罗斯ESPO价格78.18美元/桶（+ 0.90）。

2.总结：供应端OPEC+减产对油价的托底作用显著，而需求端的阶段性反弹更是助力油价上涨。前期欧洲一次能源价格持续走低，反过来以降低电价的形式使得企业生产经营成本下降，触发欧洲出现一波工业补库带来工业需求反弹，相应的从7月开始欧洲柴油裂解价差一路走强。在欧洲工业需求反弹的同时，美国汽油裂解价差表现也毫不逊色。美国汽油裂解价差的强除了汽油需求仍处季节性旺季外，供应端高于季节性性的检修损失量以及即将面临的飓风季均带来溢价。

■白糖：基差走弱

1.现货:南宁7140（10）元/吨，昆明6885(-50)元/吨，仓单成本估计7149元/吨

2.基差:南宁1月508；3月570；5月608；9月401；11月463

3.生产:巴西7月上半产量就行同比大幅度增加，巴西产量正在大幅度兑现，不过产糖率环比明显减少。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，6月国产糖累计销售量同比增加87万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，巴西等出口大国出口总量保持高位。

5.进口：6月进口4万吨，同比减少10万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。预拌粉6月大量进口超20万吨。

6.库存：6月209万吨，同比减少126万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内6月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费恢复，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间和消费旺季后期兑现情况。

■棉花：回归基本面

1.现货:新疆18053（131）；CCIndex3218B 17998（0）

2.基差:新疆1月588；3月763，5月878；9月733；11月568

3.生产:USDA7月报告环比小幅调增产，主要来自于巴基斯坦的产量预估增加。美棉播种结束，美国产区的干旱天气有改善，优良率高于去年同期。

4.消费:国际情况，USDA7月报告环比调减消费，主要是对2023/24产季的预期有所保留。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，但在7月平衡表中程度有所保留。

6.库存：市场进入7月保持淡季，开机率边际回落，原料和成品库存有所积累。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声但尚未结束，美联储表示可能进一步加息，还远未进入降息阶段，宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，产业链进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落。轮储和进口配额量靴子落地，基本符合前期预期，关注点继续回到新产季供需预期。

■花生:新花生上市暂少量

0.期货：2311花生10416（174)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-12166

3.供给：产季进入尾声，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少，南方新花生少量上市，总量暂时不大，新年度春花生种植面积减少，新旧产季供给端衔接可能有空缺。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性仍然不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足，原料收购积极性低，导致油料米相对商品米偏弱。观察天气变动可能扰动市场，以及后续新花生上市情况。