地产尾部风险降低利于推动银行估值修复，促消费政策陆续落地提振需求，加之深化改革促使央国企净资产收益率和现金流长周期改善，“中特估”依然是投资主线之一，IF和IH上行动力较足。此外，数字经济助力中国制造业转型升级，TMT行情继续成为市场投资主线之一，IC、IM也有上行空间。

7月中央政治局会议释放出利多信号，短期市场谨慎情绪有所缓和，进而提振期指价格。随着稳增长政策的逐步落地，宏观经济继续修复，加之人民币走弱压力减轻及中国市场估值处于低位，期指有望走出底部。

宏观经济边际转暖

7月官方制造业PMI为49.3%，环比回升0.3个百分点，连续两个月回升，反映了制造业景气边际改善。从分项指标来看，新订单指数大幅好转，而新出口订单指数延续下行态势，反映经济改善主要来自内生动力。新订单指数为49.5%，较上月回升0.9个百分点，连续两个月回升，且生产指数处于扩张区间，反映制造业产需持续修复。

随着促进民营经济发展壮大、扩内需促消费等一系列政策的出台，企业信心增强，7月生产经营预期指数明显回升。企业经营预期好转带动新订单增加，进而推动采购量回升。原材料库存和产成品库存双双累积，但原材料库存涨幅大于产成品库存涨幅，说明企业主动去库周期可能已经结束。此外，价格指数大幅回暖，其中原材料购进价格上涨7.4%至52.04%，出厂价格指数上涨4.7%至48.6%。随着基数效应下降及需求端回暖，PPI有望见底回升，工业企业利润随之好转，进而从估值上利好期指市场。

稳增长加码发力

7月中央政治局会议重提加强“逆周期调节”，意味着稳增长政策的再度加码。

6月以来30大中城市商品房成交面积持续负增，反映新房销售仍较低迷，加之二手房销售占比较高，地产投资压力未解。7月中央政治局工作会议强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”、住建部提出个人住房贷款“认房不认贷”等大力支持刚性和改善性住房需求的政策措施，有望缓释地产行业尾部风险、降低银行体系资产质量的压力，对地产和金融板块形成利好。

今年上半年最终消费支出对GDP累计同比的贡献率达到77.2%。在下半年出口面临下行压力、投资弱企稳的背景下，消费对经济的拉动作用不断增强。近期促消费政策密集出台，中央政治局工作会议继续提出扩大国内需求，具体提到“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，近日国家发改委也发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出20条政策措施。短期来看，政策密集出台有望提振消费，而中长期消费的修复则需关注就业和收入改善情况。7月中央政治局会议将“稳就业提高到战略高度通盘考虑”，并提出“切实优化民营企业发展环境”及“扩大中等收入群体”，就业和收入预期的改善势必增强消费者信心，从而推进消费边际修复，对大消费板块形成直接利好。

IF和IH成分股中金融及消费板块占比较大。地产尾部风险降低利于推动银行估值修复，促消费政策持续落地提振需求。此外，IF和IH的成分股中国央企占比较大。在深化改革的环境下，央国企的净资产收益率和现金流有望长周期改善，提升上市公司分红能力，“中特估”依然是投资主线之一，IF和IH上行动能较足。

IC代表的是具有高成长性的二线蓝筹股和细分行业龙头股，中证1000代表的是小盘股，权重最大的分别是工业、信息技术及原材料。7月中央政治局工作会议提出，“要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展”。数字经济助力中国制造业转型升级，TMT行情将继续成为市场投资主线之一，IC、IM仍有上行空间。