油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶宽区间震荡偏强

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，惠誉下调美国评级，加大了市场的避险情绪，美股下跌；美国财政部将再融资债券上提至1030亿美元，美元指数震荡上行；小非农就业数据两倍于预期，显示劳动力市场依然紧张，都增加了原油下行压力。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库1704.9万桶，创单周最大去库记录，但去库并未缓解评级下调带来的避险情绪。沙特和俄罗斯的减产增加了市场对供应短缺的担忧，对油价形成提振。市场猜测沙特将在9月继续减产100万桶/日，但俄罗斯打开了欧洲制裁的价格和保险限制，9月存在超预期出口的可能，关注本周五的OPEC+部长会议。

3.下游：欧美夏季出行旺季到来，汽柴油裂解走强，加上较低的汽柴油库存，对原油价格形成支撑。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：沙特8月CP丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨。华南国产气成交均价4390元/吨，环比涨90元/吨，山东醚后5080元/吨，环比涨40元/吨。

逻辑：

1、本周国内商品量51.96万吨，环比增加3.12%。港口库存276.49万吨，环比减少2.58%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工76.95%，环比增4.54%。

3、注册仓单增加，巴拿马运河限制每日通关量，华南进口气价格4530元/吨，环比涨80元/吨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面下跌，炼厂排产增加，现货价格挺价，总库存下降。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率45%，山东与华东部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元。本周社库共计143.8万吨，环比减少1.4万吨。厂库94.8万吨，环比增加1.7万吨。山东地炼3800元/吨（-10），高价需求放缓。厂家周度出货量52.4万吨，环比增加5.9万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

行情回顾：成本端， PXN420美金附近，压缩下游利润，PTA加工费163元/吨附近，关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率在79.3%附近，嘉兴石化和能投装置已经重启，独山能源升温重启中，恒力5号线计划近日检修，检修时长2周附近，供应方面需关注台风对物流端的影响；需求端，聚酯开工率93.5%附近，预计后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况，同时继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PXN强势；

向下驱动：1.基差弱势；2.织造负荷下滑；

变量：低加工费下PTA装置运行情况以及台风对物流的影响。

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约108.1万吨附近，环比上期增加3.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（+0.11%），卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化升温重启，陕煤计划8月份安排二系列60万吨检修，红四方30万吨装置已重启，壳牌惠州40万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率93.5%附近，预计后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况，同时继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.整体负荷下降；2.聚酯负荷维持高位；

向下驱动：1.基差弱势；2.前期检修装置重启；3.港口库存仍在高位；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销持平至34%；化纤纱线价格持稳，成交一般。涤纶短纤继续回落,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.TA加工费偏低，但PX价格下调；

2.短纤加工费偏低，而库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品累库原料去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：ICE期棉上方承压。国内棉花现货持稳，一口价交投活跃；纯棉纱价格持稳，边际好转。郑棉高位震荡，CF9-1价差收于-160，CF1-5价差收于295。

逻辑：

1.新疆库存下降明显，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，天气升水仍存，轧花厂产能过剩抢收预期强烈；

3.即期加工利润亏损，纺纱织布负荷小幅下滑，成品累库原料去库，后点价是隐忧。

风险提示：天气变化；ICE期棉下挫等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望，谨防回调。

理由：连涨之后无新利多+供应反弹压力+换月加速。

逻辑：日宏观情绪与消息面共振推涨近月价格，其中引发较大争议的是斯尔邦重启的可能性，但此事在09主力合约上难见结果，大概率影响01主力合约走势。维持观点，尽管国内政策指引偏暖、前期能化氛围良好，但进口偏高压力+需求端利多预期暂无法落地，且换月提速，MA2309在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础。若近月回调到位，可考虑切换低多MA2401，保持回调看多、不追多；注意行情节奏/油价异动。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-100（-20)，基差弱，绝对价格仍在近期高位，补库需求偏弱。受成本影响波动。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口深度关闭；

3.7月检修装置有回归预期。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况。

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-100（-20），基差弱，现货成交偏差；外围企稳反弹，CFR东北亚940（+20），CFR东南亚970（+20）。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高；

5.进口窗帘打开。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：近期成本支撑较强，苯乙烯震荡走高，夏季出行旺季结束前下方仍有支撑。苯乙烯自身基本面转弱，目前下游利润已经被压缩，负反馈还需观察。接下来关注装置动态、出口成交和宏观走势。截至2023年7月31日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.54万吨，较上期减少1.56万吨，环比-17.14%。商品量库存在5.62万吨，较上期减少1.33万吨，环比-19.14%。

向上驱动：成本支撑较强

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈

策略：逢高轻仓试空

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：09合约高位震荡，中长期逢高空远月

行情跟踪：8月现货新价送到价在2300元/吨，目前由于远兴的投产进度以及部分厂家的负荷提升仍是存在较多不确定性，供应偏紧仍将延续至8月下旬，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍在收紧，现货端的支撑较强。在8月下旬，纯碱供给紧张边际缓解，但现货即使在8月底前出现部分厂家抢跑行为，大概率在库存低位的支撑下以小幅度阴跌为主，盘面临近交割月，需要考虑基差的牵制。 整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：09合约高位震荡，中长期逢高空远月合约，11-1反套，1-5反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：短期观望，不追多

行情跟踪：短期市场情绪较好，市场低价继续提涨至1806元/吨，中游拿货积极性有所增强，同时当前处于季节性旺季同时地产利好政策频出，沙河厂家库存较低，当前的时间窗口下厂家更偏向于挺价或涨价。在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注下游深加工的订单情况以及地产端相关数据的变化。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：短期观望，中长期逢高空远月，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 6300以上偏空

行情观察：今日盘面上涨，下游成交略微环比走高，基差09-190。出口成交暂时转淡，但印度也是价格上涨较多还没到转势的时候，暂时观望或者6300附近轻仓试空，做好止损。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：V09 6300以上偏空。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。