■股指：A股市场缩量调整

1.外部方面：截至收盘，道琼斯指数跌0.98%，报35,282.52点；标普500指数跌1.38%，报4,513.39点；纳斯达克指数跌2.17%，报13,973.45点。

2.内部方面:股指市场整体缩量调整，上涨乏力，市场日成交额缩量至八千亿规模。涨跌比一般，2000余家公司上涨。北上资金净流出超50亿元。行业方面，摩托车行业表现突出。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，目前下方支撑明显，但经济修复道阻且长。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18540元/吨，相比前值下跌40元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2881元/吨，相比前值上涨5元/吨；

2.期货：沪铝价格为18525元/吨，相比前值下跌40元/吨；氧化铝期货价格为2922元/吨，相比前值下跌7元/吨；

3.基差：沪铝基差为15元/吨，相比前值上涨5元/吨；氧化铝基差为-41元/吨，相比前值上涨12元/吨；

4.库存：截至7-31，电解铝社会库存为54.1万吨，相比前值上涨0.5万吨。按地区来看，无锡地区为13.4万吨，南海地区为13.4万吨，巩义地区为7.6万吨，天津地区为6.7万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为5.9万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

5.利润：截至7-27，上海有色中国电解铝总成本为15975.19元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2514.81元/吨；截至8-02，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为2881元/吨；

6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。18000元/吨仍是重要的资金博弈线，低库存支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为13860元/吨，相比前值上涨130元/吨；

3.基差：工业硅基差为-910元/吨，相比前值下跌115元/吨；

4.库存：截至7-28，工业硅社会库存为21.7万吨，相比前值累库1.1万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为9.5万吨，相比前值累库0.1万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，但在成本支撑下，价格呈现缓慢向上修复趋势。

■沪铜：短期偏强中期区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为70070元/吨（-855元/吨)

2.利润:进口利润-267.98元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差170（+65）

4.库存:上期所铜库存61290吨(-16608吨)，LME铜库存75275吨（+1100吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点，美元指数弱势。总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■沪锌:周线反弹继续，区间收窄向上突破

1.现货:上海有色网0#锌平均价为21240元/吨（+0元/吨）。

2.利润:精炼锌进口亏损为-759元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水70，前值75

4.库存: 上期所锌库存61313吨（+4371吨)，LME锌库存99225吨（-125吨）

5.总结: 美联储加息25基点，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间向上突破，反弹多单以20300-20400为止损持有。

■焦煤、焦炭：部分地区第四轮提涨落地

1.现货：吕梁低硫主焦煤2000元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1840元/吨（0），日照港准一级冶金焦2140元/吨（0）；

2.基差：JM09基差285.5元/吨（-14），J09基差-215.5元/吨（8.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率74.52%（-0.02%），钢厂焦化厂产能利用率85.11%（-0.25%），247家钢厂高炉开工率82.14%（-1.46%），247家钢厂日均铁水产量240.69万吨（-3.58）；

4.供给：洗煤厂开工率75.73%（1.83%），精煤产量63.265万吨（1.32）；

5.库存：焦煤总库存2066.14吨（12.33），独立焦化厂焦煤库存880.34吨（22.46），可用天数9.79吨（0.31），钢厂焦化厂库存745.64吨（8.29），可用天数12.2吨（0.17）；焦炭总库存841.02吨（-16.61），230家独立焦化厂焦炭库存51.16吨（-5.92），可用天数9.97吨（0.23），247家钢厂焦化厂焦炭库存562.53吨（-15.39），可用天数10.86吨（-0.29）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-35元/吨（-26），螺纹钢高炉利润-141.83元/吨（11.18），螺纹钢电炉利润-345.03元/吨（45.05）；

7.总结： 双焦盘面震荡偏强。一方面，政策利好持续加码，双焦跟随盘面持续走高，24日以来多地响应中央的地产政策和稳地产决心，对民营企业和城市更新的政策对黑色而言是利好，带动煤炭价格上行；另一方面，周内唐山部分停产高炉陆续复产，铁水下滑速度将减慢，甚至有上行趋势，低库存下钢厂铁水高位将驱使钢厂补库，盘面交易焦炭第四轮提涨落地预期。短期内将以宽幅震荡为主，考虑到粗钢平控、焦煤进口增量和山西煤矿复产的影响，不可过分追高。

■锰硅、硅铁：能耗双控打开上行通道

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6520元/吨(0)，宁夏贸易价6530元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7000元/吨(0)，宁夏市场价7050元/吨(0)；

2.期货：SM10合约基差14元/吨(-98)，SF10合约基差52元/吨(-22)；SM月间差130元/吨(24)，SF月间差-86元/吨(-4)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率61.63%(1.36),136家硅铁生产企业开工率36.01%(1.66)；

4.需求：锰硅日均需求19723.86元/吨(-173.29)，硅铁日均需求3324.56元/吨(-35.96)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：铁合金反弹趋势明显。锰硅方面，盘面交易焦炭第四轮提涨落地，锰矿价格稳重有升，锰硅成本支撑仍在，考虑到上半年锰硅利润空间稀薄，厂家生产积极性并不高，企业库存低，考虑到当前宏观预期的走强和下游低库存的现状，8月钢招有价格上调预期。硅铁方面，宁夏、内蒙能耗双控政策是引发硅铁上涨的主要原因，整体而言硅铁开工亦处低位，8月钢招陆续开启，量、价具有上行预期，厂内出库顺畅。预计短期内，铁合金将维持反弹趋势，锰硅关注6750-6850、硅铁关注7040-7070支撑位。

■纯碱：现货上行趋势

1.现货：沙河地区重碱主流价2150元/吨，华北地区重碱主流价2250元/吨，华北地区轻碱主流价2050元/吨。

2.基差：沙河-2309：35元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.9，氨碱开工率74.8，联产开工率-11.1。

4.库存：重碱全国企业库存12.62万吨，轻碱全国企业库存12.21万吨，仓单数量75张，有效预报734张。

5.利润：氨碱企业利润481.4元/吨，联碱企业利润788.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润601，浮法玻璃（天然气）利润289元/吨。

6.总结：纯碱企业检修及减量持续，供应下降。企业库存低，发货紧张。下游需求尚可，月底补库。从目前看，纯碱走势稳中偏强，现货价格上行趋势。

■玻璃：补库收尾

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1856.8元/吨,华北地区主流价1838元/吨。

2. 基差：沙河-2309基差：44元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量167648万吨，产能利用率82%。开工率80%。

4. 库存：全国企业库存4750.8万重量箱，沙河地区社会库存272万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润402元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润601元/吨，浮法玻璃（天然气）利润289元/吨。

6.总结：目前需求支撑尚显薄弱，提前刚需入库后，采买意愿下滑，新一轮补库行为逐渐收尾，后市来看，场内信心多显不足，多数认为浮法玻璃后续上涨空间有限，后续操作更倾向于随用随采，预计本周价格大体持稳。

■PP：弱基差大概率通过盘面下跌更多修复

1.现货：华东PP煤化工7300元/吨（+20）。

2.基差：PP09基差-163（+18）。

3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，虽然供应压力暂不大，但下游工厂新订单改善不足，且盈利状况欠佳，接货积极性一般。但受宏观预期及油价高位影响，市场情绪偏强。本轮盘面价格上涨的同时，基差继续承压，而刚刚小幅修复的下游制品利润也再次承压，考虑到PP自身生产利润也处于压缩状态，盘面价格的上涨还是受到成本端推动为主，后续大概率也将跟随成本端波动为主。未来想要通过现货价格上涨更多修复弱基差难度较大，大概率会通过盘面价格下跌更多进行修复。

■塑料：后续关注现实需求情况

1.现货：华北LL煤化工8140元/吨（+40）。

2.基差：L09基差-115（-7）。

3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-2）。

4.总结：现货端，国内石化停车比例维持稳定，国产供应压力不大，终端新订单跟进有限，工厂按单生产，开工积极性一般，原料采购谨慎刚需。考虑到海外制造业PMI可能进入筑底阶段，但并不代表会直接趋势上行，大概率还有反复；而国内在六七月份淡季可以通过讲政策预期去刺激价格，但随着进入8月接近金九银十的旺季阶段，就需要更为关注现实需求情况，而目前现实端需求并无明显改善迹象。基于此我们认为未来盘面价格可能仍有反复。

■原油：原油需求有边际走弱可能

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.27美元/桶（-0.39），俄罗斯ESPO价格78.27美元/桶（+ 0.09）。

2.总结：前期欧洲一次能源价格持续走低，反过来以降低电价的形式使得企业生产经营成本下降，触发欧洲出现一波工业补库带来工业需求反弹，相应的从7月开始欧洲柴油裂解价差一路走强。从LME鹿特丹铜库存对欧洲电价以及柴油裂解价差的领先性看，表征工业需求的欧洲柴油裂解价差在8月中旬附近可能再次迎来承压，而这也基本是美国汽油需求旺季见顶的时点，届时原油需求的边际走弱可能导致油价出现回调。

■豆粕：近月或受海关加强检疫扰动偏强

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4370（+30）

2.基差：09张家港基差82（+57）

3.成本：10月美湾大豆CNF 583美元/吨（+4）；美元兑人民币7.20（+0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第30周全国油厂大豆压榨总量为213.22万吨，较上周减少7.03万吨。

5.需求：8月2日豆粕成交总量40.81万吨，较上一交易日减少32.15万吨；其中现货成交17.96万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第29周末，国内豆粕库存量为61.8万吨，较上周的53.8万吨增加8.0万吨。

7.总结：近期国内大豆清关扰动再起，检疫加强或影响清关速度，且巴西大豆受运力限制装船偏慢，买家转向采购美豆支撑其近月价格，美豆期限结构back不断加深，且近月合约进入历史最高区间。在这种结构下极其考验后续利多因素的支撑，否则转为利多兑现的概率更大。关注美豆主力在1480美分压力位置表现。国内油厂三季度买船偏慢，叠加压榨节奏放慢，或平抑近端大豆到港压力，提振远月榨利修复。警惕夏季地区性限电。USDA生长报告显示，美国大豆开花率为83%， 此前一周为70%，五年均值为78%；优良率为52%，市场预期为53%,此前一周为54%， 结荚率为50% 此前一周为35%，五年均值为47%。USDA最新干旱报告显示， 约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。虽然美豆近月买船支撑以及天气炒作已有所兑现，但没有看到优良率明显回升之前不宜激进追空。

■棕榈油/豆油：短期震荡对待

1.现货：24℃棕榈油，天津7850（+190），广州7730（+170）；山东一级豆油8490（+150）

2.基差：09，一级豆油318（+31），棕榈油江苏154（+87）

3.成本：9月船期印尼毛棕榈油FOB 910美元/吨（+10），9月船期马来24℃棕榈油FOB 900美元/吨（+10）；10月船期美湾大豆CNF 583美元/吨（+4）；美元兑人民币7.20（+0.03）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年7月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增长7.4%。油棕鲜果串单产环比增加9.36%，出油率环比下降0.34%。

5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口量为1,176,912吨，较上月出口的1,091,891吨增加7.8%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第29周末，国内棕榈油库存总量为60.6万吨，较上周的55.1万吨增加5.5万吨。国内豆油库存量为121.1万吨，较上周的113.2万吨增加7.9万吨。

7.总结：7月份印尼、马来地区降雨量回归正常水平，干旱担忧有所缓解，产地报价可能高位回落。国际豆棕差位置中性。GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口略有回暖，但产量攀升极快，带来较大累库压力，其棕榈油库消比持续回升，或施压近端价格。近期棕榈油进口利润基本未修复，10月进口豆榨利有所改善。印度7月食用油进口量或升至创纪录的176万吨，棕榈油进口量或从6月份的683,133吨增加到7月份的109万吨，为七个月来的最高水平。国内未来旺季需求改善预期仍在。油脂短期或以震荡调整为主。

■白糖：基差走弱

1.现货:南宁7130（-10）元/吨，昆明6865(-20)元/吨，仓单成本估计7145元/吨

2.基差:南宁1月465；3月543；5月573；9月378；11月436

3.生产:巴西7月上半产量就行同比大幅度增加，巴西产量正在大幅度兑现，不过产糖率环比明显减少。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，6月国产糖累计销售量同比增加87万吨，产销率同比大幅增加；国际情况，巴西等出口大国出口总量保持高位。

5.进口：6月进口4万吨，同比减少10万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度上半段进口也非常少。预拌粉6月大量进口超20万吨。

6.库存：6月209万吨，同比减少126万吨。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内6月库存均创历史低位，进口量短期无法到港，大量船期后移，国内消费恢复，供需存转为紧张，继续关注巴西产量兑现的节奏和出口节奏，国内市场关注进口糖到港时间和消费旺季后期兑现情况。

■花生:新花生上市暂少量

0.期货：2311花生10366（-26)

1.现货:油料米：9200

2.基差：11月：-1166

3.供给：产季进入尾声，目前基层基本无货，中间商库存同比往年较少，南方新花生少量上市，总量暂时不大，新年度春花生种植面积减少，新旧产季供给端衔接可能有空缺。

4.需求：市场需求进入淡季，食品厂补库结束，油厂主力收购积极性仍然不高。

5.进口：进口米总量同比减少，后期到港逐渐减少。

6.总结：当前高价环境压迫油厂利润空间情况下，油厂产品充足，原料收购积极性低，导致油料米相对商品米偏弱。观察天气变动可能扰动市场，以及后续新花生上市情况。