7月底中央政治局会议释放信号，提振市场信心，后续包括货币、房地产和促进内需的政策都值得期待，政策“组合拳”和库存周期见底对经济形成进一步支撑。

今年7月以来，由于国内利好政策预期不断发酵，生产持续好转，在宏观环境转暖的情况下，股市整体反弹。我们预期8月生产会延续环比改善，人民币汇率见底加上整体估值处于历史低位，股指下行空间较小。近期A股市场主要指数的日均成交额显著恢复，反映投资者信心回暖，随着经济数据边际改善，目前IC仍处于较好的配置时机。

从宏观方面自上而下情况来看，6月国内生产表现较好，消费复苏偏弱。具体来说，工业生产整体企稳回升，6月工业增加值同比增长4.4%，增速较5月提升0.9个百分点；环比增0.7%，前值为0.6%；分项看，电气机械及器材制造业维持高速增长，幅度超过15%，后期有望继续拉动生产的回暖弥补房地产端拖累的影响。投资方面，6月全国固定资产投资累计同比增长3.8%，比5月的4.0%下降。其中，基建投资同比小幅增长到10.7%；房地产开发投资同比下降7.9%，降幅继续扩大，销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积环比均出现下滑，反映供需两弱的状态持续；制造业投资同比增长6%，单月有所上升，制造业行业整体表现分化，增速最快的为电气机械及器材等，表现和工业增加值类似。消费增速较5月回落，前期基数效应显著减弱，反映居民储蓄意愿仍较高，影响消费支出。

通胀方面，6月CPI同比增幅降为零，前值 0.2%，环比下降0.2%。核心CPI同比上涨0.4%，涨幅较上月缩小0.2个百分点，环比下降 0.2%。细分结构上看，食品价格环比降幅收窄，能源价格环比继续下降，服务环比价格有所回升。6月PPI同比下降5.4%，前值下降4.6%。受今年煤炭等大宗商品价格回落及去年高基数影响，6月PPI同比降幅连续第六个月扩大，创2015年12月以后的新低。

下半年国内宏观政策有望加码，同时全球经济进入阶段性再通胀周期，预计我国通胀筑底温和回升。7月底中央政治局会议释放信号，提振市场信心，后续包括货币、房地产和促进内需的政策都值得期待，政策“组合拳”和库存周期见底对经济形成进一步支撑。风险方面，房地产疲软、海外经济衰退导致的外需下滑使经济承压，二季度国内GDP同比增长6.3%，环比改善但低于预期，反映当前经济整体仍在筑底过程，未来市场需要在数据的基础上确认企稳回升。

股市板块上，相对看好成长风格中科技创新、数字经济等主题中业绩增长预期较高的龙头企业。另外，7月大宗商品总体反弹，部分行业已经转向被动去库或主动补库周期，制造业PMI连续回升，可能预示中下游需求好转，PPI等价格指数拐点有望出现，带动工业企业盈利预期改善，利好中证500等以工业、材料行业成分为主的中小盘指数。

从股市估值来看，全行业中能源、工业、信息技术的历史10年PE分位数仍较低（30%以下），在总体企业盈利改善后，中证500指数回升空间较大，且IC2309的基差自6月底一路上行至升水状态，也体现出市场对指数上涨的乐观预期。