01 调研目的

河北是我国重要的食糖集散地，聚集了加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业等多种涉糖企业，了解当地白糖市场情况对于行业整体情况有重要意义。本次调研途经秦皇岛、天津、廊坊、石家庄等地与食糖仓储企业、白糖贸易商、用糖终端等企业交流，了解当前销区库存、消费情况，以及糖浆、预拌粉替代情况。

02 调研路线

路线：秦皇岛-唐山-天津--廊坊-沧州-石家庄-邢台。

03 调研详情

仓储及贸易企业A

企业概况：该企业为民营企业，主营业务为仓储物流及白糖现货贸易，其仓库为中央食糖储备库、省级白糖储备库及郑商所白糖交割库。企业仓库理论上最大仓容可存储20万吨白糖，正常仓容可存储15-16万吨白糖。

库存情况：今年因糖价上涨，仓单注册数量增加。当前库存约2.5万吨（不含储备糖），其中1.5万吨为郑商所注册仓单，1万吨为社会库存，库存主要集中在贸易商手上，数量同比去年略增，但相比于往年属于正常水平。近期注册仓单流出速度加快，6月底至7月上旬共注销仓单1万吨，用作点价销售。

储备糖情况：国储糖数量在2018/19榨季达到峰值，超过10万吨，随后每年轮库，数量逐渐下滑，当前国储糖库存仅为峰值约三分之一。今年的轮库尚未结束，预计轮出要到8至9月份才结束。另外企业还存储着数千吨省级储备糖。

消费情况：企业白糖贸易下游主要为贸易商，终端企业不多。受到高糖价影响，下游贸易商拿货偏谨慎，不想囤货，以销定采。大型终端企业采购总量基本持平，小型终端会使用果葡糖浆以及预拌粉替代白糖消费。

大型国有贸易企业B

库存情况：当前企业库存很低，今年年初糖价直接跳空高开，贸易商不认可广西减产大幅减产，认为会有回补，结果后面一路上涨，错过买糖的机会。另外今年广西和销区港口价格长时间倒挂，销区不好建立库存。

消费情况：山东和华北地区预拌粉进口量非常大，企业认为预拌粉实际进口数量超过海关统计数据。糖浆的保质期很短，大概只有30-35天，而预拌粉的保质期在8-10月，几乎可以完全替代白砂糖。预拌粉相较于白糖价格便宜300-500元/吨，很多小型终端企业都使用预拌粉替代，这对白糖消费有冲击。今年广西和销区港口长时间倒挂，主要原因是滞港费贵，广西糖到销区后，贸易商通常会低价快速销售，以免支付滞港费。

大型国有贸易企业C

库存情况：当前企业库存约1万吨，相较于往年同期略增。

消费情况：今年1至2季度下游企业消费强劲，6月份以后消费降温，下游采购多以刚需为主。大型终端今年采购量持平或略增，单次大量采购订单不多，多次小量采购为主，属于被动采购，都在等待价格回调采购机会。小型终端消费有所分化，有部分企业使用预拌粉替代白糖消费，采购量下滑，但总体替代不是太明显。

甜菜糖情况：据某机构调研称，内蒙古甜菜糖种植面积下滑26%，当前天气情况正常，预计新榨季内蒙古甜菜产量为330-340万吨，糖产量将从本榨季58万吨下降至45-48万吨。甜菜到厂价为大部分为590元/吨，最低到厂价有530元/吨，最高到厂价有630元/吨。各家甜菜糖厂生产成本相差较大，较难得出平均生产成本。

大型国有贸易企业D

企业概况：企业主营业务为白糖现货和酒贸易，食糖年贸易量约20万吨。

库存情况：当前企业基本没有库存，一方面公司有敞口限制，买现货需要在盘面进行卖出去套保，但是从今年4月中旬以后，现货价格开始升水期货价格，不利于卖出套保，因此没有建立太多的库存。另一方面是企业贸易指标基本已完成，不愿意去赌后市行情。

消费情况：企业下游客户70%是贸易商，30%是中小型终端企业。今年春节以后下游消费比较一般，没有单次大量采购订单，采购频率加快，但每次采购量少。以前终端企业单次采购通常有800-1000吨，现在每次只采购200-300吨。小型终端使用预拌粉替代白糖的现象多一些，中大型终端企业，或者对产品品质有要求的企业基本不用预拌粉。总体来说今年全年消费比较平稳，淡旺季区分不明显。

国有小型贸易企业E

企业概况：企业业务范围广包含糖业、酒类、仓库等。食糖年贸易量约3万吨，也是中央食糖储备库。

库存情况：当前企业库存约700-800吨，同比去年库存少一点，企业对于未来糖价看法较悲观，不愿意建立库存。

储备糖情况：企业有数万吨中央储备糖库存，2010年以后没有中央储备糖轮出。而今年基本将所有中央储备糖轮出。

消费情况：企业下游基本上是贸易商，感觉预拌粉对于消费影响不是太大。当前冰糖厂原料大部分使用的是糖浆，预拌粉用不了，影响结晶。现在冰糖和白糖价格接近平水，在以前时候价差有500-800元/吨。

民营小型贸易企业F

企业概况：民营小型贸易商，年贸易量约1万吨。

库存情况：当前库存水平较往年同期低30%。

消费情况：企业下游50%是中小型终端企业，50%是贸易商。企业认为预拌粉对白糖消费比较大。

民营小型贸易企业G

企业概况：民营小型贸易商，年贸易量约7-8万吨，最多时候能做到10万吨。

库存情况：目前企业库存只有1000吨，较往年同期水平大幅下降。

消费情况：企业下游100%是终端企业，都是中大型食品企业。大型终端企业年消费量超过1万吨，中型终端年消费量也有数千吨。中大型食品企业对产品品质要求高，企业下游客户使用预拌粉替代很少。企业认为疫情期间，居民都在囤货，实际消费更好，今年封控解除后，消费没有预期中爆发式增长，更多是稳中向好。

仓储及贸易企业H

企业概况：企业是国有仓储企业，是郑商所白糖、纯碱、花生交割库，以及是大商所玉米交割库。最大仓容可储存18万吨白糖。同时也是省级食糖储备库，有数千吨储备糖。另外企业有自营白糖贸易，年贸易量约1-2万吨。

库存情况：当前库里还有约3万吨白糖，较往年同期其中大部分是仓单，小部分是现货。仓库里全部是甜菜糖，2014-2017年曾经有贸易商入库加工糖，但近几年都是甜菜糖为主。最近仓单流出速度加快，需要预约排队出库。今年仓单大规模注销时间较往年早一些。

销售情况：企业有少量白糖现货贸易，目前自有库存非常低，企业下游客户基本上是贸易商，或者直接在郑商所盘面上交割。

大型用糖终端I

企业概况：企业是大型民营食品企业，主要从事粮食及农副产品精深加工，主要产品有营养粥品、蛋白饮料、果汁饮料、中央厨房产品及特供食品。

终端市场消费情况：去年在疫情封控期间食品和药品消费量大增，可能是因为居民大量囤货。今年一季度消费很好，但是二季度开始下滑，目前临近中秋消费较二季度有所恢复，总体而言今年消费跟去年持平。

原材料采购情况：企业年用糖料约8000-10000吨。今年由于糖价上涨，导致终端产品利润下滑，采购节奏出现调整，原本一次采购一个月的用糖量，现在一次采购半个月的用糖量，但总体采购量并没有减少，只是分批多次采购。常备库存约200吨。

替代情况：配料表含有葡萄糖成分的终端产品，可以直接使用预拌粉，但是对预拌粉质量也有要求，市场上的预拌粉质量不稳定，有好有坏。配料表没有葡萄糖成分的终端产品还是会使用白糖，因为调整配料表很难，调整后产品口感可能会发生变化，影响销量。

04 观点总结

销区库存情况：目前无论是中小型亦或者是大型贸易商，多数都是低库存。导致销区贸易商低库存有几点原因，其一是产销区价格长时间倒挂，贸易商不愿意支付高额的滞港费用，宁愿低价销售。其二是从今年4月中旬以后，现货价格开始升水期货价格，对于有敞口限制的贸易商而言，是不利于卖出套保，从而无法建立现货库存。其三，今年糖价在短时间内大幅上涨，中下游企业都不太认可高糖价，因此没有备库存。

消费情况：今年中大型终端白糖采购量跟去年相比基本持平，只是采购模式较往年发生变化，以前是一次大批量采购，今年是分批次少量采购，但总量基本不变。部分小型终端企业会使用预拌粉替代白糖从而导致白糖消费下滑，但替代是区域性的，集中在华北地区，并不是全国普遍现象。

替代情况：中大型终端企业因为对产品品质要求高，不会轻易修改配料表，而且市场上预拌粉质量参差不齐，不利于产品质量把控，因此没有大规模使用预拌粉替代白糖，有部分配料表含有葡萄糖成分的终端产品会使用预拌粉替代白糖，但是该类产品数量并不算多。小型终端企业对产品质量要求不高，会使用预拌粉替代白糖。糖浆由于保质期短，相对于预拌粉和白糖而言用途有限，在本次调研中发现目前主要是冰糖厂在使用。

终端市场消费情况：去年在疫情封控期间食品和药品消费量大增，可能是因为居民大量囤货。今年一季度消费很好，但是二季度开始下滑，目前临近中秋消费较二季度有所恢复，总体而言今年消费跟去年持平。

中央储备糖情况：据两个调研样本反映今年国储糖库存会有较大幅度下降，今年国储糖轮出可能会持续到8-9月份。

甜菜糖情况：据某机构调研称，今年内蒙古甜菜糖种植面积下滑26%，当前天气情况正常，预计新榨季内蒙古甜菜产量为330-340万吨，糖产量将从本榨季58万吨下降至45-48万吨。甜菜到厂价为大部分为590元/吨，最低到厂价有530元/吨，最高到厂价有630元/吨。各家甜菜糖厂生产成本相差较大，较难得出平均生产成本。

观点总结：今年下游消费并没有年初时市场预期中爆发性增加，而是持稳。预拌粉及糖浆对白糖消费有一定冲击，但影响较为有限。当前产销区库存均处于历史低位，临近中秋和国庆双节消费或有提振。有市场消息称四季度原糖到港数量较多，但其中大部分是配额内进口，对国内糖价压制有限。总体而言国内外供应持续紧张，维持谨慎看涨观点。