油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶延区间上方震荡偏强运行。

行情回顾：沙特将减产延至9月，美国信用评价被下调以及债务增发引发长期收益率增高，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，美国核心通胀下降至4.7%，通胀率反弹至3.2%，通胀上行主要来自于服务和住房，显示通胀黏性。考虑到能源价格的上行，9月公布的cpi数据可能超预期上行，美联储今年内仍有较大概率继续加息。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油累库585.1万桶，但累库带来的忧虑并未冲淡供给收紧带来的乐观情绪，原油保持强势。沙特将减产延长至9月，供给的短缺提振油价。俄罗斯9月继续减出口但规模缩减为50万桶/日，9月可能是俄罗斯最后一次减少出口。

3.下游：汽油再次去库266.1万桶，低位库存叠加高位裂解，对原油价格形成支撑。但伴随汽油消费旺季结束，汽油的支撑作用逐渐减弱，成品油格局逐渐走向汽弱柴强。

4.地缘政治：俄罗斯黑海油轮遭遇乌克兰无人机袭击，关注地区冲突是否进一步升级影响航运。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：观望。

行情回顾：欧洲天然气大涨，LPG09涨停，华南国产气均价4730元/吨（+30）。

逻辑：

1、本周国内商品量52.74万吨，环比增加2.6%。港口到船减少，库存250.23万吨，环比减少9.5%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，本周MTBE与烷基化开工率小幅下降，PDH开工84.42%，环比增8%。

3、临近仓单注销月，仓单量新高。华南进口气价格4730元/吨，环比涨30元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面反弹，炼厂周度产量增加，总库存下降，去库速度放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差走弱，相对油价估值偏低，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率45%，山东与华东部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元。本周社库共计140.7万吨，环比减少3.1万吨。厂库99.4万吨，环比增加4.6万吨。山东地炼3770元/吨（+10），高价需求偏弱。厂家周度出货量共51.7万吨，环比减少0.7万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响。

【PTA】

方向：偏多

行情回顾：成本端，WTI涨至84附近，外盘石脑油和PX涨幅明显，PXN405美金附近，PTA加工费降至-27元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率下滑2.3%，预计本周开工在76.7%附近，逸盛周末短暂降负荷后又恢复正常运行，英力士125万吨装置降负至7成，东营威联250万吨装置因故障停车；需求端，预计聚酯开工率92.2%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯原料库存偏低。

向下驱动：1.PX加工费收缩；2.织造负荷下滑。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：观望

行情回顾：库存方面，华东主港地区MEG港口库存约107.0万吨附近，环比上期减少1.1万吨，但库存仍在高位去化不畅；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.48%附近，煤制负荷在61.88%附近，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化意外停车已恢复6成偏上运行，陕煤已按照计划安排二系列60万吨检修，神华榆林40万吨装置按计划检修，盛虹9月份计划重启；需求端，预计聚酯开工率92.2%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.估值偏低；2.聚酯负荷维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存仍在高位去化不畅。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：偏多。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至41%；化纤纱线价格稳中上调，纯涤纱走货尚可，库存继续去化。涤纶短纤期货上方承压,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.TA加工费偏低，持仓增加；

2.短纤库存回落，加工费小幅修复；

3.化纤纱负荷持稳，下游成品去库、原料补库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：强势震荡。

行情回顾：ICE期棉震荡整理，关注北京时间8月12日凌晨公布的USDA8月报。国内棉花现货上调，成交一般；纯棉纱价格持稳，交投一般。郑棉主力窄幅震荡，CF9-1价差收于-25，CF1-5价差收于260。

逻辑：

1.新疆库存下降，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，轧花厂产能过剩抢收预期；

3.即期加工亏损明显，而部分布厂开机回升，下游原料有所补库。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望，谨防回调。

理由：MTO相关预期提振vs偏高估值，利多兑现的同时也将暂时出尽。

逻辑：斯尔邦将恢复内地长约、宝丰三期烯烃配套推进中。同时，从新奥、榆林兖矿等到兖矿国宏的新增检修或临停导致局部供应收缩支撑西北、山东市场价格。前期宏观指引+近期利多因素已将甲醇期现货推涨至年内偏高位置，一些装置复产压力及高进口/高库存压力被忽视且暂不作为主逻辑。但不排除成也烯烃败也烯烃的概率，因为MTO预期兑现意味着甲醇基本面将迎来本年度巅峰时刻，此时的偏高估值是把双刃剑——若继续探高则提前试出金九银十峰值，若利多兑现后迅速出尽则会令市场以此为准重新评估主力01合约的上限。观点上，短线不排除上行突刺，但仍应谨防高位回调，无论MA2401单边做多还是MA15正套应尽早止盈离场，观望后市；注意油价高位延续将变相增加能化板块估值压力。

风险提示：油价异动、MTO重启不及预期、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-80（0)，基差弱，周四现货成交转弱。PP成本端走势出现分化，LPG表现偏强，白天涨停，PP走势偏强震荡。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W预计在8月开车；

2.出口窗口关闭；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡。

行情跟踪：LL基差-100（0），基差弱，现货成交尚可；近月矛盾不大，预计走震荡行情。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳反弹；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：受原油带动苯乙烯震荡走高，近期仍维持偏强整理。装置方面，浙石化POSM停车，淄博峻辰重启，宁夏宝丰、浙石化投料试车；美湾INEOS一套重启中，另一套预计8月上重启；韩国有两套装置近期因效益问题有停车计划。苯乙烯目前下游跟涨乏力利润被压缩，关注下游负反馈和金九银十订单情况。现阶段成本支撑依旧强劲，短期向下空间有限。8月密切关注装置动态、出口成交和宏观走势。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：短期震荡，中期逢高空远月合约为主

行情跟踪：本周碱厂去库3.15万吨，现货送到价在2200元/吨，当前现货处于基本面仍紧张，而预期边际转弱的阶段，目前远兴1线负荷提升中，碱厂检修也仍在延续，待发订单基本维持至 月底，现货价格仍有较强支撑。在纯碱供需的边际缓解大概率在下周远兴满产之后，但现货即使在8月底前出现部分厂家抢跑行为，大概率在库存低位的支撑下以小幅度

阴跌为主，盘面临近交割月，需要考虑基差的牵制。 整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：逢高空11和01合约，1-5反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：区间震荡，中期逢高空远月

行情跟踪：本周玻璃去库9%，现货仍在涨价状态，现货低价在1922元/吨，下游加工厂由于临近9月交货节点，对于原片仍有补库情绪，主销地涨价的情况下，对于主产地沙河价格形成支撑，沙河厂家库存较低，厂家更偏向于挺价或涨价。8月下旬，下游补库或近尾声，更多会偏向于消耗原片库存，届时则需密切关注下游深加工的订单延续情况以及地产端相关数据的变化，后市需求会有所走弱的概率较大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC暂时观望/逢低买入。

行情观察：日盘受出口成交下降而下跌，暂时阶段性回调，短期盘面依然处于偏强震荡。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、供应后续压力较大、烧碱上涨。

策略：PVC暂时观望/逢低买入。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。