代表新棉的美棉12月合约2周以来跌破了半年来的上涨趋势线，短期走势偏空。同样代表国内新棉的郑棉1101合约也在5月份创出新高之后出现了较大幅度的下跌，我们认为下半年新棉上市之际国内市场面临较大的下行风险。
 
　　首先，我们看看美棉近期的走势。从美豆12月合约走势看，自09年年底以来维持半年多的上涨趋势在7月份的第一周被突破。从周线图上看，价格在6月份创新高的同时，下方周MACD指标出现了背离；从日线图上也可以看出，本周均线已经呈现空头排列，这些都说明了美棉已经终止了半年多以来的上涨趋势，进入了调整阶段。

其次，我们再看看国内棉花走势。同样代表新棉走势的主力合约郑棉1101合约也是突破了半年多来的上涨趋势，但并没有立即下跌，而是处在高位区间内横盘调整，其走势相对偏强。而代表旧棉的1009合约则再次冲击历史高点，即有可能再次创出新高。
 
　　美棉的下跌同样会对国内市场产生较大影响，因为中国大约20%的棉花需要进口。若国内棉花价格与进口价格背离太多，必然会导致国内增加进口棉花，进而冲击国内市场，带动国内棉花价格的下跌。从近期棉花价格上看，国内328级棉花已经达到了18347元/吨左右，而进口价格折滑准税下大约在16180元/吨左右，随着美棉的下跌，进口棉花价格优势较为明显。
 
　　后期潜在利空因素分析
 
　　美棉增产幅度较大，但库存相对偏低

根据美国农业部数据，预计10/11年度美棉播种面积将出现15%左右的增幅，单产也将出现5%左右的增幅，从而导致了产量可能出现50%的增幅。同时，我们也看到由于去年美棉库存较低，加上出口量预计将继续增加，从而导致了10/11年度期末库存仍然相对偏低。
 
　　从美国供需面上看，一方面面临大幅增产的压力，一方面又面临低库存的潜在支撑，最终这些对市场是利空还是利多我们认为主要取决于后期国内纺织行业对棉花的需求，若后期国内需求依旧比较旺盛，进口量继续增加，美棉增产的压力就会被国内所消耗，低库存的支撑将会逐步体现出来，全球的棉花将会继续维持供应偏紧的格局。
 
　　纺织行业出口低谷期即将到来
 
　　9月份过后纺织行业将进入出口低迷期，对棉花的需求量也会有所下降。而9月份也是新棉上市的季节，一方面是新棉集中上市，一方面是需求减少，二方面的压力必然在短期对棉花价格形成很大的压力。
 
　　汇率问题。由于目前我国纺织行业仍然是以出口为主的，后期人民币升值的问题也必然会对其出口形成较大压力。中国即将实行的人民币汇改尽管没有具体措施公布，但已经被市场解读为后期将会逐步升值，只是升值的幅度和时间目前并不清楚。由于当前我国实行的仍然是盯着美元的固定浮动汇率制度，近期欧元兑美元的大幅下跌，也使得人民币相对欧元被动的升值了。欧洲也是我国纺织行业的主要出口国之一，人民币对欧元的升值也将会影响到纺织行业的出口利润。
 
　　周边环境潜在的影响
 
　　纺织行业的运行也与经济发展有着密切的联系。当前全球经济仍然充满较多的不确定性，经济复苏的过程充满了曲折的道路。从近期道琼斯工业指数和相关工业品走势来看，全球经济的发展有较大的下行风险。原油等大宗商品的普遍下跌也同样给棉花市场带来了较大的压力。
 
　　目前美棉和中国棉花均处在生长关键期，短期内市场主要受到天气等因素的影响，现货合约则受到供应紧缺的支撑下继续高位运行，既有可能再次冲击新高。若无天气等自然灾害的突发影响，预计9月份新棉上市之时，美棉的大幅增产和国内纺织行业出口的低迷双重压力之下将会在短期内冲击市场，远期合约则可能会形成一轮短期的下跌。