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新湖期货：8月份湖北生猪调研报告

一、调研背景

湖北省位于我国中部，是传统的生猪调运中心，长期以来是生猪重要的外调省份。2022年湖北省全年生猪出栏量为4286万头，据全国第六位，占全国出栏量的6.12%，也是我国重要的生猪生产省份。根据湖北省统计局数据，今年上半年，湖北省生猪出栏量达2467.86万头，同比增长3.1%。出栏量居全国前六位。根据农业农村部数据显示，今年以来能繁存栏环比开始下降，但降速偏低，产能去化较慢，全国生猪养殖端经历了连续半年多的亏损周期，养殖企业经营状况如何？对产能有何调整？是否希望通过期货市场套保或“保险+期货”方式来规避价格波动风险，实现企业稳定经营？湖北省同时也是传统的良种繁育优势区，今年上半年仔猪价格相对较好，对养殖端经营产生怎样的影响？7月下旬生猪市场价格强势反弹，养殖端扭亏为盈，市场主体对本轮价格上涨的理解以及对后市价格的预期？今年非瘟等疫病发生情况及其影响。我们在此背景下，展开本轮湖北地区的生猪调研。

调研时间：2023年8月7日--2023年8月10日

调研路线：武汉——孝感——随州——宜城——荆门——汉川——武汉

二、调研小结

1、产能去化并不乐观整体来看调研企业及周边今年总体能繁母猪存栏持平略增，且目前基本没有降低产能的打算。尤其是集团企业，因新投产猪场启动或产能自疫情去化后呈恢复性增加趋势，部分企业产能持平但母猪结构进一步优化，在生猪价格低迷阶段通过淘汰母猪，置换产能，达到短期生猪供应量下降但中长期因母猪胎龄结构优化，产能效率提升，生猪供应量仍将是增加趋势，生猪价格低迷阶段母猪价格亦处于相对低位，有利于产能置换。中小养殖户减少母猪情况亦不明显，因前几年疫情影响产能去化较大，近两年留存产能已是较低水平，进一步下降难度加大。近几年母猪生产性能的提升，除了技术提升，主要因疫情影响整个行业的生物安全管理提升，且新建猪场设备及管理提升，亦有助于生产效率提高。能繁母猪存栏同比略增叠加母猪生产效能提升，供应端压力仍十分明显。

2、育肥猪养殖成本湖北地区基本在16元/公斤左右，从今年1月份开始亏损，直到7月下旬猪价快速反弹后才恢复盈利；7公斤仔猪养殖成本约310-380元/头，分摊成本影响下各家仔猪成本存在一定差异，仔猪出售基本在5-6月份开始有亏损的，最低到300元/头，近期随着生猪价格快速拉升，仔猪价格亦被带动上涨，目前出售仔猪基本可以保本。本轮价格反弹后绝大多数中大型养殖企业仍维持正常出栏节奏，仅少数因价格反弹增加或减少出栏（压栏）。无仔猪出售业务线条企业今年上半年亏损为主，有仔猪出售业务线条企业多数在今年上半年增加仔猪出售比例，从而减少自己育肥数量，进而上半年综合收益仍是盈利的。通过本次调研来看。企业多链条发展，比如既可以出售仔猪又可以自己育肥，这类的企业今年上半年抗风险能力和盈利状况明显好于仅出售育肥猪的企业。

3、生猪价格快速反弹后，养殖主体对后续价格预期仍相对悲观，观点较为一致，首先是产能压力仍存，供应宽松预期，其次本轮二育主体进场，后续存二育出栏压力，第三是冻品库存高位，亦压制生猪价格。需求端预期相对较好，9月份高校开学、学生返校，集中消费增加，后续还有国庆、中秋等节日提振，且四季度亦是季节性消费旺季，供需边际存在好转预期。后续产能去化问题，调研企业认为需要仔猪价格降至资金成本一下，才有望产能加速去化，而生猪价格反弹预计将在仔猪价格跌破资金成本之后5-6个月。

4、养殖端使用生猪套保比例相对偏低，但普遍对“保险+期货”项目兴趣明显，盘面生猪价格下跌可获得补偿，盘面价格上涨不需承担风险进而保留现货端价格上涨的收益，且保费方面政府承担60%，若当地政府能够有政策、额度支持，养殖户参与意愿相对较高。养殖户亦希望有更多类似的普惠项目，帮助生猪养殖行业分散风险，减弱猪周期影响。

5、饲料成本占总成本比重普遍在65%左右，替代方面企业饲料配方相对稳定，尤其是没有自己屠宰线的企业，对生猪瘦肉率等品质要求较高，湖北省整体小麦替代玉米比例偏低。湖北新季玉米上市后，企业玉米采购成本下降，由2800元/吨降至2600元/吨，比价已优于小麦，但多数调研企业表示湖北当地玉米品质不够稳定，仍以采购东北三省一区或新疆优质玉米为主。

6、疫情方面，湖北地区6月份开始非瘟疫情有所增加，7-8月份为雨季季节性疫情散发阶段，一般将于8月底到9月初结束，今年疫情同比有所增加，主要还是散养户发病为主，其一因生猪价格低迷，生物安全防控投入减少，其二因疫情常态化，防控意识有所下降，其三为新冠疫情防控后人员流动同比增加明显，亦增加非瘟疫情传播概率。不过大型、中型养殖企业疫病控制较好，整体影响有限。

三、调研纪要

机构1

湖北出栏还是增加的，能繁母猪存栏下降很慢，有的还是增加的。非瘟疫情以来，生猪产业集中化加剧，2018年前集团养殖占比约10%、中小型养殖户占比约30%、散养户占比约60%，目前集团养殖占比约30%、中小型养殖户占比约40%、散养户占比约30%。湖北二育群体相对较少。

湖北今年7-8月份疫情散发，代养户和散养户为主，规模厂发病较少，主要因为降水和气温影响，但今年比去年同期要严重一点，因今年猪价低迷，养殖户生物安全防控投入下降，养殖端防控意识也有些松懈。

机构2

周边产能今年同比来看稳中有增，中小养殖户产能基本持平，非瘟疫情开始年份中小养殖户产能下降已经非常明显了，所以近两年没有在继续减少产能，若再降就是退出母猪行业直接做专业育肥了。中小养殖户近两年因为价格和疫病影响，产能一直不高，一直提升不起来，整体中小养殖户产能利用率就不高，但大型、集团养殖企业同比还是有增加的，吸收掉了周边中小养殖户的份额，所以产能方面，周边整体同比还是有增加的。

企业3

产能方面：

厂房规划设计可养10万头母猪，去年和今年母猪存栏均为6万头，但因今年养殖亏损，产能置换，更换母猪3万头，且生猪低价阶段换母猪成本也低，因此虽母猪数量同比持平，但年内实际育肥猪出栏同比下降，该企业2022年底预估2023年育肥猪出栏约200万头，但随着产能置换，目前对2023年育肥猪出栏预估为150万头，周边不少企业今年置换母猪，因此从产能总量数据来看变化不大，但补栏为后备母猪影响生猪供应节奏。企业目前PSY为26，2018年前约24，母猪效能提升其一因种源更佳，其二新猪场设施更完善，其三近几年因非瘟导致行业整体生物安全防控更加严格，亦利于提升生产效率。

成本利润方面：

育肥猪养殖成本约16元/公斤，其中饲料成本占65%，近期价格上涨，目前出栏价17元/公斤，仍然是维持正常的出栏节奏，没有因为价格上涨而改变节奏，上涨前出栏价为14元/公斤左右，出栏体重120-15公斤。7kg仔猪养殖成本380元/头，其中资金成本约200元/头，目前出售价310元/头，今年上半年仔猪利润较好，仔猪出售占比约70-80%，自养育肥占比约20-30%，2022年底预期2023年仔猪出售占比为50%，因猪价变化，仔猪利润高因此出售增多，因而母公司今年上半年综合来看仍是盈利状态。

价格观点：

企业认为目前价格上涨为情绪端带动，不具备持续性，但价格预期回落也不会降到14元/公斤的前期底部，价格底部还是抬升预期，认为四季度生猪价格范围在15-18元/公斤。而生猪价格彻底转势仍要关注仔猪价格，当仔猪价格跌破200元/头资金成本(去产能加快)，后推5-6个月，生猪价格有望上涨。生猪价格影响为供应端主导，需求端影响该企业认为相对有限。

疫情情况：

集团企业疫情控制较好，周边疫情情况主要关注运输车辆的疫病检测数据，近一个月消毒前车辆疫病检出率有增加，近一个月降雨量较大，疫情主要为季节性增加。

期货工具：

该企业作为多头接过生猪，生猪期货交割不利于多头接货，暂时没有做为卖方交过货，主要考虑交货猪场生物安全防控问题。尚未做出栏生猪的盘面套保。

饲料配方：

饲料配方变动很小，对小麦、糙米等替代品添加量很低，主要考虑替代后对肉质的不利影响，近几年饲料配方相对稳定。

企业4

产能方面：

该企业自繁自养为主，PSY新场高一点约25-26，今年企业能繁母猪存栏同比翻倍，是因为收购了周边某个企业的母猪导致的。

成本利润方面：

育肥猪养殖成本16元/公斤，其中饲料占比65-75%，目前出售价17-17.2元/公斤，本轮反弹前出售价约13.6-14.4元/公斤，周边是去年12月份开始养殖端步入亏损周期，这轮反弹才有盈利。目前出栏体重115-120公斤/头，夏季出栏均重季节性下降，去年冬季出栏均重125公斤/头以上，7公斤仔猪成本380-385元/头，目前仔猪销售价350元/头，仔猪销售自五月份开始亏损。

价格观点：

周边价格标杆主要看温氏报价。湖北二育群体很少，二育群体收猪后运输等过程成本算在内，需要喂养半个月且生猪价格不降才能回本。并不看好四季度生猪价格，主要原因在于猪太多了，本轮价格反弹后持续性并不看好，而且冻品库存高位，亦压制价格，若价格上涨明显，进口猪肉亦会大量增加，牵制猪价。

冻品方面：

该企业6月份租冷库冻了一批猪肉，等价格合适再出，冻肉对成本增加影响并不大。周边市场冻品库存高位，基本满负荷。

饲料方面：

之前用了一段时间芽麦，芽麦不易存储，基本一周以内要用完，最近湖北当地玉米上市了，上市前玉米价格2800元/吨，上市后新季玉米价格2680元/吨，所以当地玉米上市后就没在用小麦了。

企业5

产能方面：

企业为原种场，2007年之后就不再引种，企业自己育种，每年原种选育10-20%，不断优化，近几年育肥猪养至100公斤时间由160天缩短到154天，优化成果明显。目前PSY 约为26，2019年附近PSY为24，均为美系种猪，PSY不及丹系，但美系抗病性能好，产房仔猪成活率98%，且该企业仔猪育肥出栏下游反馈体型好出肉率高，屠宰价格较均价高出0.4-0.6元/公斤。能繁母猪去年存栏不足1万头，今年新厂投产，能繁母猪1.5万头，后备母猪0.5万头，因企业自己育种，根据生猪价格行情后备母猪后续亦可直接当育肥猪卖掉。

成本利润方面：

企业为多策略经营，根据行情灵活调整，可售原种猪、二元母猪、仔猪、育肥猪，所以企业盈利能力及抗风险能力很强。今年仔猪出栏预估30-40万头，其中仔猪外销约65%，自己育肥约35%，去年自己育肥占比高达70-80%。7公斤仔猪成本为320-330元/头，因自己多年育种，所以仔猪成本较周边成本便宜，目前销售价为320-350元/头，仍可以保本，前段时间仔猪销售价格可达450-500 元/头，若仔猪出售亏损除了可以减少母猪存栏外，还可以自己育肥，毕竟下游仔猪补栏少，对应5-6个月后生猪出栏阶段价格一般较好。育肥生猪养殖成本16元/公斤，处于行业平均水平。企业新投产饲料生产线，饲料成本下降明显，较之前外购饲料成本下降300-400 元/吨。

价格观点：

一般一年就用育肥猪压两波行情，主要是压在季节性上涨阶段，比如7-8月份出栏或年前出栏，今年7-8 月份这轮压对了，正好目前阶段价格反弹起来对应育肥猪出栏。预期年前高点较难达到20元/公斤。

疫情情况：

集团场控制的很好，疫情还是在散户发生为主。

企业6

产能方面：

能繁母猪存栏6千头，同比略增，PSY26-27，同比明显增加，法系种猪，各环节控制升级，综合效能提升明显。去年出生仔猪13.8万头，今年预估16万头。

成本利润方面：

目前育肥成本16元/公斤，预估后续可以降到15元/公斤，通过仔猪成本下降、管理成本下降、料肉比、代养费等13道环节，层层优化，成本端还是有下降空间的，饲料全是外购全价料，降成本主要通过和饲料厂家改配方来实现。仔猪成本350元/头，目前销售价310元/头左右，自5-6月份仔猪销售开始亏损。目前自己育肥占比20-30%，今年上半年通过仔猪和育肥猪销售比例的调整，盈亏基本持平。

价格方面：

现在生猪销售价17.2-17.4元/公斤，前期价格为14.6元/公斤，会通过价格变化来调整出栏，价格好就多出点，出栏均重一般都控制在130-150公斤，往年养过最大190公斤，近些年不会再压这么大了。

疫情情况：

南昌疫情相多一点，周边6月份开始，7-8月份也一直有。

期货使用：

近两年使用生猪期货，严格套保，收益颇丰，目前盘面11和01合约价格该企业认为亦利于套保。

企业7

产能方面：

能繁母猪存栏3000头，同比基本持平，场房设计产能4800头，并未满负荷投放。常年产能基本平稳，未根据行情有太大变动。

成本利润方面：

该企业完全自繁自养，仔猪基本不出售，育肥成本15-15.2元/公斤，低于行业平均水平，主要体现在折旧等成本方面偏低，采用人工化养殖策略，料肉比控制较好，出栏均重140-160公斤/头，一般生猪养殖9-10个月，让生猪长得慢一点，瘦肉率相对高一些。猪价不好的时候也会去压栏。对价格波动关注度不高，都是按照2-3个月前制定的出栏节奏走，随行就市出售，一般压在季节性上涨阶段出栏。该企业产业链延伸方向为种植绿色蔬菜，利用猪粪发酵有机肥，全部用于自己企业菜地使用，实现向无公害蔬菜产业链的延伸。

企业8

产能方面：

能繁母猪存栏4万头，同比持平，因价格问题及死淘率较高问题，打算减少2千头母猪。周边散户基本成了代养户，散户有母猪的已经很少了。

成本利润方面：

育肥成本17-18元/公斤，比周边行业平均成本高一点，饲料成本占比70%左右，行业内占比都差不多，人工成本约1.2元/公斤，水电成本0.1-0.2元/公斤，母猪折旧约0.5元/公斤，厂房折旧约0.5-0.7元/公斤。仔猪成本350-400元/头，疫情多发时就会多出售仔猪。

屠宰冻品方面：

以往屠宰高峰4000-5000头/日，今年以来基本日屠宰量在2000头左右，消费端下降较为明显，最近暑期旅游增加，屠宰略有增量。冻品库存处于高位，目前屠宰95%要求鲜销，不让再进冻库。

价格观点：

这轮猪价反弹二育群体贡献度较高，湖北二育群体较少，但全国一盘棋，湖北价格反弹亦十分明显。价格波动对该企业出栏影响不大，并未影响目前出栏节奏，一个月一批猪，滚动出栏。因企业生猪养殖栏位尺寸限制，生猪出栏均重在115公斤，养殖185-190天，不能压栏，若肥猪价格好，可以让代养户养至150公斤，代养户栏位设计较大。

疫情方面：

周边自6月初开始疫情增加，估计是从江西方向传播过来的，混合毒株，据悉有的发病猪场能检测出2-3种毒株，拔牙拔的比之前要多。猜测可能是因为新冠放开后人流量大增，加剧生猪疫情传播，目前还是散发为主，整体影响有限。

期货工具：

套保比例较大，覆盖相对完全，上半年虽然生猪养殖端亏损，但盘面套保端盈利，合计上半年企业仍是盈利状态。

企业9

产能方面：

该企业在2022年底楼房养猪项目开始投产，能繁母猪同比增加1.2万头，全部投放进楼房中，今年5月份楼房母猪开始产仔，仔猪存活率提高到98%以上，此前存活率约97%，生产及生长指标均有提升，7月份转育7500头育肥。楼房设计产能年出栏育肥猪30万头，年存栏母猪1.2万头左右。目前加上平层产能利用率也就85%左右，目前还没有降低产能的打算。该企业原种猪2000头。

成本利润方面：

育肥猪成本15.6-16.4元/公斤，目前出栏价17.6元/公斤，仔猪成本320-330元/头，目前出售价330元/头，可以保本，上周出售价300元/头，在今年5月份之后仔猪出售开始亏损的，此前都是盈利的，出售价400元/头以上。今年上半年出售仔猪14万头左右，出栏生猪5-6万头，所以上半年还是有盈利的。目前育肥猪出栏均重130公斤以上，这几年因下游消费转变，生猪出栏体重也跟随增起来了。

价格预期：

对生猪高价持续性并不看好，预计四季度价格高点可能在18元/公斤以上，低点不会低于14元/公斤，预计9月份之后随着高校开学需求启动，价格仍要上涨预期，但可能冬至过后价格转跌。企业稳步出栏，并未因近期价格波动影响出栏节奏，也不能压栏，否则影响仔猪转育。

疫情方面：

7-8月份周边季节性疫情，所以这个时间段二育进场的也很少，疫情同比增加，散养户发病为主，这一轮季节性疫情，一般8月底9月初附近就结束了。

饲料方面：

自己有饲料厂，没怎么使用小麦、杂粕替代，有时会使用当地低价稻谷，添加比例也就10-15%，对玉米品质要求较高，一般使用新疆和通辽的玉米，湖北当地玉米不用，品质不够稳定，目前湖北当地玉米价格2700元/吨，该企业外采玉米到厂价3020元/吨。企业降本增效主要通过育肥猪100公斤之后饲料添加杂粕方式，在育肥的中前期还是使用豆粕，否则影响酮体品质。料肉比2.65。

企业10

产能方面：

去年能繁母猪存栏2300头，今年接近2100头，主要也是根据生猪市场行情灵活调整，增加淘汰母猪，从生物安全角度也是降低了养殖密度。企业满产的设计能力是3600头母猪，1万头育肥猪，每年育肥数量会根据母猪存栏情况调整，一般母猪超过2600头就会停止育肥，仔猪全部出售，今年至今育肥猪出栏5200头，仔猪出售2.3万头，去年育肥做的就很少了。PSY27。

成本利润方面：

育肥成本约16.4元/公斤，仔猪成本约360元/头，分摊成本较高，目前售价340元/头，今年至今最低到了300元/头，最高500元/头，整体今年上半年还是盈利不错的。一般出售仔猪10公斤的居多，因7公斤的刚断奶，10公斤的已经完成饲料食用转换了。一般来说每年3-6月份仔猪需求较好，8月份之后仔猪需求下降。全年仔猪存活率约95%。

企业11

产能方面：

去年能繁母猪2万多头，今年4.3万头，后备母猪今年1.2万头，产能同比增加，主要因为2021年下半年母猪淘汰较多，产能去化较大，产能结构、胎龄结构优化，所以近两年产能增加主要是开始恢复产能。目前PSY28-29。

成本利润：

育肥成本16.4元/公斤，自己育种的仔猪成本为380-400元/头，仔猪基本全部自己育肥，且仍需外采仔猪，今年上半年外采仔猪育肥占比约30%，自产仔猪育肥占比约70%，行情不好时会降低外采仔猪育肥占比，通过外采仔猪数量来调整生产节奏。今年外购仔猪平均成本约480元/头，主要采购7公斤断奶仔猪。今年1月份开始亏损，一直到7月中旬。盘面套保今年做的不多，一般套保比例都不会超过20%。出栏均重上个月是115-122公斤，这个月提升到了120-125公斤，提高体重也是因为一个月前当时市场上150公斤以上大猪很好卖，而且生猪价格底部磨了这么久了，也想压一个反弹行情。

价格预期：

本轮价格反弹起因也是从标肥价差倒挂开始的，价格低太久了也有反弹预期，只是时间问题，再就是二次育肥入场推升了阶段性猪价。该企业对后续生猪价格相对悲观，现在正在配种的猪，等到出栏阶段估计价格还是不乐观的。猪不缺，产能过剩，就不会给一个好的生产利润，所以后面价格预计主要还是跟随成本变动为主。

企业12

该企业湖北地区的养殖成本约15.5元/公斤，其中饲料成本占比60%，饲料以玉米/豆粕为主，小麦在湖北用的很少，一季度企业也是亏损的，二季度报表还未出。

企业13

今年母猪存栏近1.4万头，产能同比增加，PSY25，育肥成本16.4元/公斤。仔猪成本300多元/头，轻资产运营，周边该企业代养费约270-320元/头。

企业14

母猪存栏200-300头，美系种猪，PSY22，30公斤仔猪售价500元/头以上则出售，500元/头以下则自己育肥，目前育肥成本16.2-16.4元/公斤。母猪产能自2020年明显下降，最近两年基本平稳。

企业15

养殖户目前专业育肥为主，之前母猪养殖规模约200头，2019年非瘟疫情之后就不再养殖母猪，目前育肥猪存栏约1500-2000头，出栏均重140公斤/头，专业育肥之后一般一年就压两波行情，今年行情不好，打算只压一轮，今年2月份附近抓的30公斤仔猪，近期还在出栏，育肥猪养殖成本16元/公斤，不算折旧成本。