油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶延区间震荡偏弱，阶段性回调但基本面仍有支撑

行情回顾：沙特将减产延至9月，美国信用评价被下调以及债务增发引发长期收益率增高，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，美国社零数据环比增长0.7%远超预期，这在说明美国经济保持强劲的同时也意味着美联储的加息对消费和工资起到的作用很小，美联储可能不得不继续加息，关注即将发布的美联储会议纪要。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油超预期去库596万桶，对原油价格形成支撑。但是美国原油产量再次增加10万桶/日，同时原油出口增加223.9万桶/日，缓解了沙特和俄罗斯减产后的供应紧张预期。

3.下游：汽油再次去库26.1万桶但不及预期，说明伴随夏季出行旺季即将结束，汽油需求和裂解的支撑作用正逐渐消退。同时美国炼厂开工提高至94.7%的高位而汽油产量缺减少33.6万桶/日，反映炼厂汽柴比在转向柴油，可能对目前较高的柴油裂解形成打压。

4.地缘政治：俄罗斯黑海油轮遭遇乌克兰无人机袭击，关注地区冲突是否进一步升级影响航运。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升

【LPG】

方向：震荡偏强

行情回顾：9月沙特CP预期走高，巴拿马运河拥堵，远东到货延迟。LPG现货价格上涨，PDH利润下降，华南国产气均价5000元/吨（+65）。

逻辑：

1、本周国内商品量51.88万吨，环比减少1.5%。港口库存254.4万吨，环比增加1.67%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工85.19%，环比增0.77%。

3、临近集中注销月，仓单同比高位，华南进口气价格上涨5080元/吨（+50）。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：震荡

行情回顾：盘面反弹，炼厂周度产量增加，总库存下降，去库速度放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，裂解价差低位，相对油价估值偏低，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率49%，本周辽宁华路、大连锦源以及北海和源复产，带动产量增加。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元，预计剩余额度在八月与九月较多发行。社库140.2万吨，环比减少0.5万吨。厂库101.2万吨，环比增加1.8万吨。山东地炼3750元/吨，成交多以低价为主，高价需求放缓。厂家周度出货量共53.1万吨，环比增加1.4万，山东与华南出货量增加明显。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：逢低介入正套

行情回顾：受宏观情绪及原油波动影响，TA期价震荡走弱，成本端，PXN393美金附近，压缩下游利润，目前PTA加工费155元/吨低位附近，相比前期有所回升，关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率在79.2%附近，近期装置意外停车或者检修/降负意向均有增加，英力士235万吨装置因故降负至6成运行，山东威联250万吨装置因故停车目前已重启，中泰石化120万吨装置重启；需求端，聚酯开工率92.3%附近，后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：短期观望

行情回顾：MEG库存去化较为困难，华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加7.3万吨；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在63.84%（-0.4%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.98%（-3.5%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹9月份有重启计划，通辽金煤停机检修，神华榆林已停机检修，陕煤已按计划进行二系列60万吨检修，陕煤渭化计划8月底重启，近日已有装置因经济效益原因降负运行；需求端，聚酯开工率92.3%附近，后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至53%；化纤纱线价格持稳，销售一般。涤纶短纤期货承压回落,走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费逐步修复；

2.化纤纱负荷持稳，观望消化；

3.TA加工费偏低，聚酯负荷高位。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉继续回落。国内棉花现货下调，点价成交较好；纯棉纱价格持稳，交投一般。郑棉主力午盘跳水，CF9-1价差收于130，CF1-5价差收于235。

逻辑：

1.减产幅度存分歧，抢收预期有待兑现；

2.新疆库存下降，但储备投放与进口将增加；

3.下游即期加工亏损明显，而终端订单疲软。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：预计回调幅度有限，观望。

理由：宏观情绪已释放+内外供应压力+估值压力。

逻辑：盘整两周左右，终见回调，符合预期。目前，基本面上处于利多出尽状态，内外供应压力不改，后续等待宝丰三期月内烯烃配套进度。同时，除去宏观数据的常规发布以外，宏观政策/会议层面在8月也暂处于空窗期。综合来看，甲醇缺乏冲高动力，回调属于正常情况，但MA2401初期具备季节性优势，不看深跌。维持观点，利多落地后，应重新评估新主力01合约上方空间；待回调到位再寻短多机会，关注2300-2350点左右是否企稳；注意油价回落带来的拖累。

风险提示：油价异动、MTO重启不及预期、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-70（0)，基差弱，周二现货一般。PP成本端走势出现分化，LPG表现依旧偏强，MA在盛虹开车利好落地之后小幅走弱，PP走势偏震荡。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W预计在8月开车；

2.出口窗口关闭；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-70（0），基差弱，现货成交尚可；近月矛盾不大，预计走震荡行情。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳反弹；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空

行情跟踪：装置动态：山东晟原8万吨装置计划8月17日停车检修，山东利华益8万吨计划8月20日停车检修，初步预期检修30-40天。苯乙烯下游跟涨乏力利润被压缩，受终端需求疲软影响下游小幅累库，虽负反馈目前还不显著，但对苯乙烯上涨有压制。近期绝对价格跟随原油回调，苯乙烯考虑逢高试空，谨防原油端波动。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：逢高试空。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：短期震荡偏强，向上空间小，中期逢高空远月合约为主。

行情跟踪：现货送到价在2200-2300元/吨，但厂家报价多为远期价格，现货市场实际可购买的重碱现货十分有限，部分没有购买长协的玻璃厂只能被动接受市场高价，根据当前的检修以及投产进度看，下周碱厂仍可能继续小幅去库。当前现货处于供需面仍紧张，而预期边际转弱的阶段，纯碱供需的边际缓解大概率在远兴1线满产以及2线投料之后，目前远兴的投产进度仍有不确定性，而碱厂检修也仍在延续，库存拐点短期尚难以显现，现货仍会维持高位。整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：逢高空11和01合约，10-1正套，11-5反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：区间震荡，中期逢高空远月

行情跟踪：当前高价下，现货市场情绪小幅转弱，沙河低价在1922元/吨，需求端目前处于时好时坏的阶段，由于临近旺季，下游加工厂临近交货节点，主产地原片库存较低，在家装订单短期仍较好的情况下，下游仍存在断断续续的补库情绪。往后看，目前下游原片库存已经补到较高位置，8月下旬至9月，若深加工订单不再延续转好，下游更多会偏向于消耗原片库存为主，补库驱动会有所减弱，届时需要密切关注深加工订单的延续情况以及地产端相关数据的变化，后市需求走弱的概率较大。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约，正套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC暂时观望/逢低买入。

行情观察：今日日盘窄幅震荡，受出口成交下降而下跌，暂时阶段性回调，V01可以6100附近买入。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、供应后续压力较大、烧碱上涨。

策略：PVC暂时观望/逢低买入。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。