摘要：

调研时间：2023年8月14日-2023年8月18日

调研人员：上海分公司、北京研究院

调研对象：工业硅生产企业

调研背景：2023年工业硅计划新增产能较多，且部分厂家新增产能量较大，理论上对平衡表可能带来较大影响。本次旨在调研硅价延续低位震荡的走势下，跟踪部分硅厂新增产能的投放情况，此外，我们意在了解中频炉销往磨粉厂和铝合金厂的对原生硅的替代情况，以及当下硅厂成本结构较疫情之前是否有根本性改变。

调研后我们得出以下结论：

1.   影响大厂新产能投放速度的，除了传统的市场因素（这里，我们主要指工业硅价格走势以及基于这个价格区间的盈利可能性）之外，也因各个项目的性质不同，还需综合考虑企业战略和经营策略等主观因素乃至其他不确定因素，比如新招商的企业与当地政府谈妥的优惠电价是否能在投产之前真正落实。从调研中，我们普遍发现如果新产能是一体化企业，该企业从策略上更倾向于将保供应置于单一项目的盈利性之上，也就是一体化企业可能对工业硅价格不太敏感。而非一体化企业则更倾向于评估生产成本和盈利情况，也就是后者可能因为工业硅价格低迷而延迟投产。而一体化企业的投产时间节点需综合考虑该企业其他业务板块的运营情况并密切观察这些情况带来的该企业的战略决策的变化。

2.部分高品位再生硅销往硅粉厂，与原生硅掺混使得微量元素达标。由于再生硅使用硅泥作为原料，其化学反应活性不及原生硅，因此整体对于原生硅大量替代的空间有限。

3. 当前和疫情以前最大的差异在原料成本和人工成本：1. 原料：疫情前甘肃地区平均电费0.4元以内，现在平均电费0.48左右。由于工业硅产能急剧扩张，导致硅煤、硅石、木片等原料因资源紧张造成上涨，导致整体生产成本抬升。2. 人工成本：除却通胀因素，各家工厂挖人推高人工成本。

行情方面，大家普遍认为供需格局仍旧偏过剩，且多晶硅价格处于偏弱阶段，后面还有持续下跌的可能性，因此极有可能多晶硅投产不及预期导致对工业硅的需求不及预期。同时，部分人认为当前工业硅行业生产成本普遍有利润，如果跌破现金流成本厂家自会停炉。市场对于工业硅价格相对悲观。

正文：

一、调研企业

企业A

基本情况：中频炉企业。生产高品位再生硅。主要生产牌号为1105#，对标原生硅3303#。

生产：4台中频炉。满产设计产能1500吨，目前月产量700-800吨左右。当前厂内无库存，行业其他家是否有库存取决于经营策略，因为当前中频炉高端货供应紧张。

原料及成本结构：再生硅原材料使用硅泥为原材料，主要回收拉晶环节废料。主要工艺是将硅泥烘干，随后放入中频炉中生产。一般3吨硅泥出1吨再生硅，硅泥当前价格再3500元/吨左右。完全耗电在3000度/吨，电费在5毛/度平均。硅泥占比成本70%左右，招标制。硅泥成本除自身价格外，最重要的成本就是从拉晶厂进货的运费成本。

消费：当前硅粉厂是消费主力，主要供西北地区磨粉企业。主要消费分为3类：1.高端铝合金，例如铝轮毂类产品，对其他杂质元素要求较高。2.出口。矿热炉生产的微量元素不达标，跟再生硅混合一些。3.磨粉调配用品。553#等牌号微量元素超标，配一些低杂质再生硅。

其他情况：往年整个421#占比整体工业硅产量的30%左右，原本高钛421#整体产量并不高。今年由于期货上市，硅厂生产441#和421#的成本差不多，期货2000升水吸引硅厂生产高钛421#，导致今年高钛421#供给量巨大。今年有机硅行情不好，化学级421#也消化不动。从前，多晶硅对磨粉要求很高，高品421也可以被磨粉厂消化，近年来多晶硅的生产技术在进步，且提纯技术有所改善，因此对于硅粉的要求在放宽，所以对原料的需求从421#转向99硅。

后市看法：421#如果价格还要比441#价格高很多，是没有办法完成去库的。且有机硅厂也在进行技术提升，对于521#的接受度在提升，因此421#需要降价。认为今年仓单压力释放时期可能会使得价格探底。在421#仓单转为现货库存后，当441#卖给铝厂不排除是一个去库的机会。此外，大家所说的部分牌号买不到货的情况确实存在，但是其实这个问题解决起来不难，因为每月产量30万吨左右，需求只有25万吨，多出来的货不可能全是高钛421#。目前现货市场的结构性供需失衡在疫情前没有发生过，因为21年牛市后吸引大量新产能投放后行业格局彻底改变。各大生产厂家，亏到现金流才会停炉。

企业B

基本情况：工业硅生产企业。一期建设余热发电项目（金属硅冶炼高温热量回收发电），项目还没开始建设。余热发电项目全部建设好之后，一年能发电一亿五千度，余热发电上网成本在七八分钱左右。二期规划4台330矿热炉，上级公司还没批准建设。目前主要牌号化学级421#。

原料及成本结构：湖北、陕西、内蒙硅石，新疆和甘肃的硅煤，全煤工艺。全年平均下来电费4毛3。

生产：共4台矿热炉，2台255炉，2台270炉，三台在生产，一台在检修。当前日度净产量140吨左右。满产月度5000吨左右，目前因为有一台炉检修，所以月产量在4000吨左右。计划再上4台330炉可以增加产量，满足下游有机硅厂需求。

销售：全部供给有机硅厂。有机硅厂的月度需求量大概在7000吨左右。

库存：当前有少量库存，同比增加。这主要是因为此前有机硅厂检修等因素导致一条7万吨的产线停车。一般情况下不会主动做库存。下游复产后可以快速完成去库。

运费：铁路运费300元/吨。

微量元素指标含义：钛元素影响复合铜粉（催化剂），不加石油焦钒硌镍较低，100ppma以内，满足有机硅使用标准，该微量元素影响二甲基氯硅烷出率。

后市看法：工业硅生产方面小厂成本低于大厂，因为人工成本等较低。认为丰水期西南成本在13500以下，因为亏到现金流才会停炉，没停就代表有利润。有机硅企业不景气，DMC和421#一个价，他们用不起421#，且工艺进步的情况下目前可以接受521#。整体认为后市硅价均承压。

企业C

基本情况：大厂在兰州的工业硅生产基地。一期40万吨工业硅产能建设中，计划同步竣工，总共28台330炉。投产会逐步进行，如果没有意外，今年8月底计划先投产10万吨，2台330炉。预计产量9.6万吨。开工即满产。主产牌号以化学级421#以上。

电费：招商引资的时候谈3毛5，目前政策有变化，电费还没谈拢。暂时没有自备电厂。计划给自己配绿电（光、水、风）。

原料及成本结构：湖北硅石，煤炭以指标定采购要求，不限区域。全煤工艺。电费未知，目前无法测算成本。

二期项目：二期项目有机硅产能建成要2年以后，期间考虑生产工业硅给自己多晶硅厂使用。

后市看法：下游多晶硅新投产项目缓建较多，因为当前成本利润处于上下波动平衡线上，企业暂时需要评估生产。当前工业硅价格较疫情之前，成本明显的差异在人工上，这几年人工成本显著提高。此外，电费差异较大。此前最低的八九千一吨工业硅的售价对应电费在0.25-0.26之间，且在限定区域。当下工业硅生产还有利润，因此价格还没有探底。传统年份工业硅行业有“金九银十”一说，因为是有机硅行业靠着房地产传递上来的。今年不确定是否还会有“金九银十”一说，产能增幅巨快之下，需求匹配的平衡点在哪里需要重点关注。

企业D

基本情况：工业硅和硅铁生产企业。原先是做硅铁，21年扩建工业硅。目前规划4台330炉型，2台在开。2台在建，长期设计产能20万吨。老厂有4台125矿热炉了，2台生产97硅，2台生产低品位工业硅。

电费：目前四毛八。最高的时候电价6毛8，属于惩罚性电价。因为前期行情不好停炉了。

原料：神木的煤，湖北的硅石，木片采购范围较大。

生产：当前新炉子产品出炉不可控，再加上属于新建产能，整体成本过高，如果能出来421#还能赚钱。但目前对于出品不稳定，整体生产平均处于亏损状态。另有2台125炉用碳素电极生产低品味工业硅，月产在1500吨左右。2台125矿热炉用自培电极生产生产97硅。

销售：421#给期现商做交割，保交割。低品味销售给铝厂。硅铁有固定销售渠道。整体不愁卖。

库存：不做库存，需要现金流快速周转。

后市看法：绝对的供大于求的市场，认为市场里面需要有龙头站出来。他们愿意跟随大厂调价，随行就市。认为如果一个行业，龙头企业成本最低，未来自己的工艺成熟后成本可控，成本处于第二梯队，在价格下跌的过程中，考验企业的现金流和成本，跟住龙头企业就好。此外，龙头企业大幅降价的时候，可以生产其他牌号。

企业E

基本情况：工业硅生产企业。在甘肃拥有硅石矿，目前有4台330炉型。日产50吨/台，设计产能6万吨/年。目前2台炉在运营。长期规划工业硅产能要扩到40万吨，且计划自己配备电站。短期计划上2条硅粉新产线，尚未投产，2条磨粉线理论产能6千吨/月。

电费：当前电费4毛5，惩罚性电价6毛8，因前期停炉导致。

主要产品：化学级421#和521#，钛元素在400左右，磷50，硼70左右。满足有机硅需求。

销售：主要卖给有机硅大厂

库存：当前有几百吨库存，上年同期没有库存。库存最大的时候是今年2-4月，有上万吨。

二、总结

调研后我们得出以下结论：

1. 影响大厂新产能投放速度的，除了传统的市场因素（这里，我们主要指工业硅价格走势以及基于这个价格区间的盈利可能性）之外，也因各个项目的性质不同，还需综合考虑企业战略和经营策略等主观因素乃至其他不确定因素，比如新招商的企业与当地政府谈妥的优惠电价是否能在投产之前真正落实。从调研中，我们普遍发现如果新产能是一体化企业，该企业从策略上更倾向于将保供应置于单一项目的盈利性之上，也就是一体化企业可能对工业硅价格不太敏感。而非一体化企业则更倾向于评估生产成本和盈利情况，也就是后者可能因为工业硅价格低迷而延迟投产。而一体化企业的投产时间节点需综合考虑该企业其他业务板块的运营情况并密切观察这些情况带来的该企业的战略决策的变化。

2. 部分高品位再生硅销往硅粉厂，与原生硅掺混使得微量元素达标。由于再生硅使用硅泥作为原料，其化学反应活性不及原生硅，因此整体对于原生硅大量替代的空间有限。

3. 当前和疫情以前最大的差异在原料成本和人工成本：1. 原料：疫情前甘肃地区平均电费0.4元以内，现在平均电费0.48左右。由于工业硅产能急剧扩张，导致硅煤、硅石、木片等原料因资源紧张造成上涨，导致整体生产成本抬升。2. 人工成本：除却通胀因素，各家工厂挖人推高人工成本。

行情方面，大家普遍认为供需格局仍旧偏过剩，且多晶硅价格处于偏弱阶段，后面还有持续下跌的可能性，因此极有可能多晶硅投产不及预期导致对工业硅的需求不及预期。同时，部分人认为当前工业硅行业生产成本普遍有利润，如果跌破现金流成本厂家自会停炉。市场对于工业硅价格相对悲观。