7月5日以来，郑糖突破前期整理平台走高，期价运行区间上移，并一度突破5000元/吨一线压力。究其原因，国际原糖呈现反弹态势固然提供了较好支撑，而国内政策预期影响减弱更是起到了推波助澜的作用。截至目前，郑糖已连续10个交易日持稳于5000元/吨一线附近，盘面表现偏强的格局明显。

供应过剩难抵短期需求支撑明显

近期，市场对于2010/2011榨季全球食糖产量回升的预期逐渐增强，其中巴西和印度食糖产量预期增加备受市场关注。国际糖业组织预计，2010/2011榨季全球食糖产量将增长9%，将达到1.725亿吨，而消费量仅增长2%，为1.7亿吨。全球糖市将由供给不足转变为过剩250万吨，这主要得益于2010/2011榨季主要产糖国巴西、印度、墨西哥、乌克兰、俄罗斯等产量明显增长。虽然欧盟产量会有小幅下降，但相比之下其影响明显不强，这给市场糖价带来了中期压力。

然而，自进入6月以来，亚洲穆斯林国家为迎接8月斋月带来的采购影响为市场提供了强有力的支撑，加上巴西产区近期降雨和港口拥堵致使食糖外运受限，国际原糖走势偏强，并对国内糖价形成了有力支撑。笔者认为，这些因素在短期内仍会为糖价提供支撑。

国内糖市政策影响减弱，糖价回归基本面

2009/2010榨季开榨以来，国家自去年12月开始已连续6次抛售国储糖，这对国内糖价的运行产生了重要影响。从国储糖抛售的目的来看，抛储是为了弥补糖市供给不足，保障糖市供应。但从7月6日国储糖第6次抛售来看，市场对国储糖抛售政策的反应明显趋弱。另一方面，随着国储糖的抛售，可供国家调控市场的储备糖数量不断减少，后期国家调控市场的能力将有所弱化。据了解，经过6次抛售以后，当前国储糖剩余数量已比较有限，国储糖对市场的压制作用趋减，国内糖价也正在回归市场基本面。

预计2010/2011榨季全球食糖产量增加，但国内糖市供给可能仍将维持偏紧格局

据了解，2010/2011榨季全球糖市将在连续两个榨季减产后出现过剩局面；预计国内糖市2010/2011榨季糖料作物种植面积将较2009/2010榨季增加4.5万公顷至181万公顷，预计2010/2011榨季国内甘蔗糖产量为1161万吨、甜菜糖产量为109万吨，预计食糖总产量为1270万吨，比2009/2010榨季增加196万吨。从国内食糖需求来看，其呈现逐年增加趋势，而按照平均2%的增长率来看，预计2010/2011榨季国内食糖需求为1450万吨左右。此外，国内糖市库存呈逐渐下降态势。

从上述数据来看，2010/2011榨季国内糖市供给仍然偏紧，加上当前国内糖料产区灾害性天气频发，国内食糖产量能否如预期增加仍存在较大变数，因此，估计国内糖价下行空间有限。

下半年，国内糖市需求旺季的支撑影响或比较明显

从中糖协公布的数据来看，2009/2010榨季全国共生产食糖1074万吨，同比减少169万吨。另外，截至今年6月底，2009/2010榨季全国累计销售食糖784万吨，累计销糖率为72.99%，同比小幅降低0.43%。这一方面是受到了商家低库存采购策略的影响，另一方面是上半年国内糖市处在传统的需求淡季。此外，国储糖连续抛售也弥补了市场供给，并令市场采购意愿降低。

下半年是国内糖市传统的需求高峰期，同时在上半年终端用户采购偏低情况下预期旺季里商家补库需求强烈，预计这将支撑糖市偏强运行。另外，2010/2011榨季国内供需依旧偏紧的预期也将给后期糖价走强提供支撑。

产区依然维持看涨预期

从当前国内产区糖市购销心理来看，产区糖商仍维持看涨心理，同时国内工业库存量的减少进一步增强了厂商的惜售心理。此外，在国内产区灾害性天气频发的情况下，市场采购有所加强，而2010/2011榨季产量回升存在较大不确定性也刺激了市场囤积行为的发生。