调研时间：8月27日-31日

PX产业调研第一天我们走访了一家生产企业和一家贸易商。第一天的调研让我们对PX有了非常直观的感受：PX是一个生产和终端之间的直接贸易较多，中间贸易较少的一个品种。PX的标准化程度很高，厂家之间几乎没有质量差异。PX的仓储也大都集中在厂家与下游工厂，社会仓库规模普遍不大，即使是生产企业，储存量也大都小于1个月的产量，PX企业考核的一个重点指标即是不能胀库。PX连接了化工和汽油，汽油的体量远大于化工，化工的利润情况不决定PX的供需，汽油的偏紧和宽松才有决定性作用。当前企业认为PX的供需格局仍处于偏紧态势。

调研企业：宁波某PX生产企业

观点提炼：PX贸易长约为主，只有少量外卖，为防止憋罐风险，PX目前维持三成库容率。

企业简介：集团的主营版块为采油，产能可以控制，根据原油套期保值，去年采油利润可达1700亿，其他的套保目前参与度有限，去年几个炼厂效益70多亿。去年有歧化40万吨MX产能投放，2023年一季度PX投产当前120万吨/年产能，预计2024年4季度还有40万吨PX产能新增，当前PX开工率6成左右。炼厂共有1200万吨/年产能，后年还有400万吨新增。

芳烃贸易模式：工厂的纯苯给苯乙烯多数自用，多余量卖给附近另工厂，PX外销车运合约为主，目前只有少量通过现货市场外卖。三家大PTA工厂及几家大贸易商签了主要的合约量，给工厂的长约一年一谈，给长约工厂统一招标，客户承担运费均价90元/吨。10月底会进行明年的竞标，打算留出一些量外卖。

歧化利润：歧化和异构联合测算，产物主要以纯苯和PX为主，少量重芳烃，均按照市场价测算，综合来看目前吨毛利亏损状态。PX生产上面甲苯歧化生产一部分PX，其他的重整油里面就有芳烃有PX，大部分在异构化流程产出。

调油组分：甲苯直接外售给主营炼厂，很少给调油商，甲苯是制毒产品，监管十分严格，每一吨都不能缺失。调油分主营炼厂、社会调油两大块，原本比例1:1，近两年各种组分开始完善收税，社会调油商激增，具体的量是难以问到的。目前南京和常熟还有，山东基本在华东调，成品油和调油料1200元/吨以上价差才有利润，现在已经微薄。

PX罐容：该企业罐容总共约4.4万吨，最担心的是憋罐问题，不能影响排库问题导致工厂降幅。年初产3k-4k吨/日PX，但是当时大船靠泊比较麻烦，1月-3月船较少，导致担心憋罐风险，平时罐容率在3成以下，打算申请厂库。目前一个月仓储费苯乙烯50元/吨，PX50-60元/吨，二者差别不大。

冬天MX、PX价格有时候就会有较大波动：这是因为欧美炼厂在4Q就会为来年春天的消费旺季去备货。汽油消费的季节性比较强，10月到第二年4月都是淡季。每年夏天是消费旺季，仅仅是汽车的空调用油量都会比淡季高6-7%。

企业贸易量略有缩减：国家政策要求贸易要减少空转后，企业的主要工作变成了外售产量，对PX的贸易参与度下滑。

调研企业：华东某PX生产贸易企业

观点提炼：国内PX仅有三家较大贸易商，采购及销售均以长约对接工厂为主，如果国内PX期货上市后长约与其挂钩，也会考虑参与国内PX期货，了解到当前PX上下游库存均偏低。

企业简介：贸易板块以芳烃聚酯链化工品为主，产品分为PX、PTA为主的芳烃链，MEG、瓶片为主的聚酯链，以及纯苯苯乙烯链。

产品贸易体量：该企业PX为主年度贸易量100-120万吨，MX5-10万吨，纯苯1万吨左右。

PX采购方式：该企业的采购方以几大炼厂为主，合约占比6-7成，内贸、外贸占比1:1；国内工厂采购也是参照外盘价格，目前没有国内人民币现货价。外盘来自日韩、东南亚，东南亚有文莱、泰国、马来西亚等地。品质方面各国差别不大，几乎都可以符合。

PX销售方式：该企业PX的销售模式是长约及现货比例1:1，主要销售给工厂为主，部分外盘货可以给贸易商，国内货都是工厂，长约参考普氏、ICIS、Argus价格定价，外盘会参与纸货的套保。长约在年底谈，如果上市之后一部分长约根据国内定价，也会参与。和韩国贸易量变动不大，日韩年产能700-800万吨，多数已经通过长约给到工厂，可能只有10%会贸易，日韩是讲长约合作的，韩国工贸结合比较好，短期淘汰可能不大，日本更加传统近些年已经有炼厂在淘汰。

PX仓储：了解到市场上PX几乎是工厂对工厂，少有公共罐。PX储罐需要特别改造许可，化工品资质等问题。运费方面最低是管输，其次是短途车运，装船最不经济的，上船最短途100元/吨以上。当前了解下来市场上现货偏紧，上下游库存都不多。

期货参与意向：该企业目前考虑到交割月份、汇率变动、买方定港口等不确定性较高，更多选择观望。该企业认为PX期货推出后会比较活跃。

PX贸易商：因为PX多是工厂点对点贸易，所以国内贸易商很少，目前中国只有三家贸易商体量大一些。

混二甲苯：组分难以定义，如果按化工品卖出去，会对含有的乙苯、甲苯等含量有要求，需要达到一定标准才可以。卖MX的工厂是因为自己下游没有配套的芳烃装置。买MX的工厂不一定只是短流程，也有工厂可以外采MX，提升自己的芳烃开工率。

PTA企业的PX合约量占比：PX的上下游倾向于点对点的交易。最小的PTA工厂也有10万吨的月需求。如果没有蓄水池，风险就很大。所以工厂的PX长约大部分在90%以上，有些甚至100%。上下游保持稳定生产为主。

新的贸易主体进入PX市场比较难：是否有能力处理实货是新进贸易商的关键。对新进入者有一定门槛，尤其是炼厂卖货，会非常看公司的安全性。日韩等企业外售PX对企业的资质审核要求较高，时间较长。想要参与PX贸易的期现企业可以找少量的中间贸易商来交易，价格合适就可能拿到货物。

芳烃及调油：我国混合芳烃进口要交消费税之后，减少了部分汽油的调和组分，减少的这部分量就需要二甲苯等来补充，化工芳烃的量就小了。在芳烃贸易商甲苯和二甲苯都是比较小的体量，PX的规模稍微大一些。今年的一个新事物是7-8月每个月有20万吨的乙苯都去调油了，乙苯的销售在8月21号那周开始难度加大。

合约谈判：每年的合约谈判从10月就开始准备，11月正式谈起来，年底谈成。2024年的合约谈判可能比较艰难。

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