前期我国南方干旱影响了农膜需求，加之严厉的房地产调控措施制约了对塑料制品的需求，因此不管是上游生产企业，还是贸易及下游消费企业备货积极性不高，塑料在销售旺季出现了旺季不旺的现象。我们认为，连塑下半年将维持振荡下行走势。

一、乙烯受制于供应压力，价格难以提振

国际原油和石脑油出现较大幅度的反弹，但亚洲乙烯市场依旧在供应持续增加的重压下维持疲软的局面，价格不涨反跌。目前乙烯单体价格持稳，东北亚CFR乙烯价格持稳于898—900.5美元/吨，东南亚CFR乙烯价格持稳于798.5—800.5美元/吨。来自中东方面的供应仍在持续增多，但需求持续疲软，因此原油价格近期虽然有所反弹，但对乙烯的提振作用有限。

目前乙烯相对于原油及石脑油的价差维持在较低水平，而从我们对乙烯的全球产能统计来看，新增产能在二季度之后也将陆续投放，达到全球总产能的6.2％，亚洲的14％。并且产能投放都在亚洲。预计下半年这种较低的石化价差水平仍将持续。乙烯价格难以提振，从而使得来自LLDPE的生产成本支撑继续减弱。

二、消化库存为主，传统农膜备货季节需求提振有限

7月中上旬的农膜订单接收依然清淡，随着8月份长江以北市场的棚膜销售即将启动，农膜经销商采购意向渐浓，但受困于原料价格的波动，不敢轻易采购。下游经销商的库存明显大幅度低于去年，因此对后期农膜旺季存在乐观预期。但是农膜毕竟是塑料制品的一类产品，不能完全左右PE的价格走势。

农膜旺季只能支撑PE原料价格走势，难以左右其供需基本面，今年春季的地膜生产就是一个非常好的例子。农膜在塑料制品中所占的比例，初步估计在10.7％左右，所占比例对整体的需求起不到举足轻重的作用。

贸易商/下游工厂囤货连受伤害，因此目前不敢轻言囤货。今年以来国内外经济形势复杂多变，国内的房地产调控政策及欧洲主权债务危机对商品市场走势影响甚大。前期自地膜生产过后，陆续有贸易商和农膜厂家入市采购，抄底囤料准备秋季棚膜的生产。但随着原料价格的一路下滑，参与囤货的人均大幅亏损，导致心态低迷。

三、国内供应压力较大，供需面严重失衡现象延续

国内PE产量在2010年出现大幅增加毫无疑问。独山子90万吨、中沙天津60万吨、福建联合80万吨、盘锦乙烯30万吨以及近期开始运行的镇海乙烯45万吨，这些新增装置多数已经正常释放产能。PE在1—5月份累计生产410.5万吨，同比去年（310.8万吨）增加99.7万吨，增幅为32.1％。

7月份是传统的装置检修期，目前已有大庆石化及盘锦乙烯若干装置进入检修，但新开车的镇海乙烯生产逐渐稳定，后市供应方面，在这一减一增情形下仍有较大压力，尤其是在需求无明显起色的情形下，压力尤为明显。

进口量方面，虽然从4月份开始，环比开始减少，但是由于去年上半年基数较低，再加上今年3月份PE进口总量再创历史新高，1—5月份累计同比仍出现增加。2010年1—5月份国内PE进口量在334.8万吨，较2009年同期增长10％。

综合来看，供应方面，国内产量有32％的增幅，进口量有10％的增幅；而需求方面，主要下游塑料制品这一块，唯独农用薄膜需求呈现一定的季节性，但占整体塑料制品比例仅有10％左右，难以改变整个PE市场的需求端。而其余塑料制品产量年均增速与国内GDP增速相当，大概在10％左右，即使考虑到出口，塑料制品的出口量增幅也与国内产量增幅相当。因此，PE供应方面有接近30％的增速，而需求方面仅有10％的增速，国内供需失衡现象突出。

四、连塑价格走势分析

4月中旬至6月初这一时间段，商品市场一方面受欧洲主权债务危机波及，另一方面受国内房地产宏观调控影响开始大幅下跌，主要工业品均出现了10％—20％的下跌，连塑价格更是下行幅度惊人。

国内较弱的宏观经济环境不利于股市和商品价格上扬，而PE本身较弱的供求面对价格的利空影响仍在，国内PE供给冲击对连塑的抑制作用将长期存在，我们预计下半年连塑价格将振荡走低，中期价格看至8300一线。