【导语】7月末至8月初生猪价格快速上涨，养殖盈利整体上行。但夏季仍未结束，需求平淡，屠宰毛利下降。而随着“金九”的到来，需求有好转迹象，但生猪供应亦有增加空间，生猪上下游盈利或继续分化，走势或与8月相反，养殖盈利或环比微降，而屠宰毛利或上涨。

8月生猪养殖盈利增加、屠宰毛利冲高回落

8月生猪上下游盈利走势不同，其中养殖盈利回暖，而屠宰毛利下滑。8月份生猪自繁自养盈利快速提升，并实现年内第二次扭亏为盈。根据卓创资讯数据统计，截至29日，8月份生猪自繁自养理论盈利平均为220.05元/头，较7月增加341.92元/头，涨幅280.55%；同比下降628.43元/头，降幅74.07%。由于养殖成本及体重变动较小，因此8月份生猪自繁自养盈利仍与猪价密切相关。月初受养殖场挺价惜售等因素影响，猪价快速上涨，生猪养殖收入明显增加，自繁自养盈利亦跟随上涨。

8月份生猪屠宰毛利开局即高点，月内呈现冲高回落态势。8月第一周生猪屠宰毛利仍延续7末上涨的趋势，下游贸易商采购积极性提升，支撑猪肉走货量的提升，从而带动屠宰毛利上涨，全国生猪屠宰毛利涨至34.41元/头。但由于需求跟进不足，屠宰端鲜销无好转迹象，月内屠宰毛利再度下滑，月末降至25.79元/头。8月生猪屠宰毛利平均为29.21元/头，较7月上涨11.02%，月内最大降幅25.06%。

9月生猪养殖盈利或环比回落

当前生猪饲料原料价格上涨，但由于生猪养殖周期较长，因此当前饲料原料价格上涨对9月出栏生猪的头均饲料成本影响不大。而通过历史周期判断，9月份生猪出栏均重或微增，但幅度相对有限，标猪需求量占比仍然较高。在此情况下，均重对生猪收入的影响较为微弱，猪价变动仍然是主要驱动因素。从生猪存栏结构占比来看，4-7月份51-90公斤中猪占比持续微增，累计微增0.71%，预计9月份标猪供应量或小幅增加。此外，部分规模养殖集团9月生猪出栏量或微增，整体供应有增量预期。而从需求端来看，9月中上旬生猪需求量或保持相对平稳态势，下旬受中秋、国庆等因素影响，屠宰量或有小幅增加。

基于以上供需基本面的情况，卓创资讯预计9月份生猪价格或先微跌后微涨。受此影响，生猪养殖收入或先微跌后微涨，自繁自养盈利亦先微跌后微涨，月或略低于8月均值。

9月需求陆续恢复，屠宰毛利或增加

影响屠宰企业毛利的主要因素有需求及生猪价格。从需求端来看，近几年9月份生猪屠宰量多呈现环比微增态势，具体走势则是中秋前夕宰量提升、其余时段相对平稳。从今年情况来看，屠宰量始终高于去年同期，预计9月亦有继续恢复空间，屠宰量或小幅提升。于屠宰企业而言9月份白条走货亦有好转迹象，鲜销压力减轻，屠宰毛利有回暖空间。

从成本端来看，生猪行情仍有保持相对高位的可能，变动幅度相对较小，屠宰企业的月均原料成本（生猪收购价格）或微降。综合来看，9月屠宰毛利或呈现震荡上涨态势，受中秋、国庆备货因素影响，需求量或在月末有较为明显的提升，从而使得屠宰毛利高点出现在月末，毛利或涨至35-45元/头。

综上所述，9月份生猪行业上下游盈利波动趋势或继续分化，其中自繁自养盈利或环比微降具体走势为先减后增。而生猪屠宰毛利则震荡上涨，低点或出现在月初，高点出现在月末。养殖与屠宰盈利的变化，或带来新一轮的供需深度博弈。

（卓创资讯 王亚男）