油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶震荡偏强，短期有回调风险，关注俄罗斯措施。

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，宏观数据不足，未来趋势不明显，市场寻找未来方向。美国非农数据强化软着陆预期。

2.基本面上，伊朗Goreh-jask管道爆炸影响约30万桶/日供给，整体影响有限，市场关注伊拉克，委内瑞拉和伊朗原油出口增加的状况。俄罗斯表明本周将公布后续措施，市场已打满减产预期，如果力度不足会导致原油回调。EIA数据显示原油去库1058.4万桶，表明opec加减产正在发挥作用，原油供应偏紧。

3.下游：EIA数据显示汽油去库21.4万桶而柴油累库17万桶，再次说明消费旺季即将结束，裂解有望回归合理估值，对原油的支撑作用减少。尽管ICE的柴油持仓有所下降，但是NYMEX柴油持仓也增加至18个月来的新高，资金仍为放弃看多柴油的布局。

4.地缘政治：国际原子能再度关注伊朗核问题。

5.天气：墨西哥湾气旋活动较多，关注后续飓风走势。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：震荡偏强。

行情回顾：盘面上涨，9月CP上涨出台，现货价格上涨，下游开工回落。

逻辑：

1、国内商品量51.55 万吨左右，环比增加 0.53万吨。港口库存264.95万吨，环比减少4.45万吨。

2、燃烧需求淡季，丙烷价格上涨，化工利润下降，MTBE开工率58.1%，环比跌1%，PDH开工率70.1%。

3、注册仓单量回落，华南国产气均价5160元/吨（+110），进口气均价5250元/吨（+120）。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：盘面上涨，周产量高位，现货价格挺价，总库存去库。

逻辑：

1.成本支撑强，相对油价估值低，稀释沥青港口库存增加。

2.国内沥青开工率51%，河北鑫海复产带动产量增加。9月份国内计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨或2.5%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元，预计剩余额度在八月与九月较多发行。社库134.5万吨，环比减少4.5万吨，厂库101.1万吨，环比减少1.5万吨。山东地炼3770元/吨（+20），厂家周度出货量共59万吨，环比增加5万吨，因部分主营炼厂批量优惠政策至月底，带动出货增加。

变量：库存。

风险提示：宏观因素影响。

【PTA】

方向：高位震荡。

行情回顾：成本端，PXN相比前期回升明显，目前处于430美金附近，处于高位压缩下游利润，目前PTA加工费261元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，国内PTA开工率81.8%附近，本周PTA装置变动较少，英力士因台风天气降负运行；需求端，聚酯开工率92.7%附近，周内有两套聚酯装置开启，目前均生产聚酯切片，9月份聚酯有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短多为主。

行情回顾：煤价上涨比较明显但MEG库存去化依旧困难，华东主港地区MEG港口库存约116.7万吨附近，环比上期增加1.2万吨；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在65.44%（+0.47%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.91%（+5.48%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹已重启出料，恒力预计10月转产EO，煤制方面，通辽金煤，神华榆林停机检修，陕煤已完成轮检重启，阳煤寿阳及建元近日重启，海外方面，马油75万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率92.7%附近，周内有两套聚酯装置开启，目前均生产聚酯切片，9月份聚酯有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销较好；化纤纱线价格上涨，成交一般。涤纶短纤期货高位震荡，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费不高；

2.短纤工厂累库，基差弱势；

3.下游刚需采购，订单增量有限。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：偏多。

行情回顾：周度隔夜ICE期棉止跌回升。国内棉花现货上调，成交一般；纯棉纱价格持稳，交投一般。郑棉主力继续上扬，CF9-1价差收于105，CF1-5价差收于380。

逻辑：

1.减产幅度存分歧，抢收预期较一致；

2.新疆库存下降，但储备投放与进口将增加；

3.下游加工亏损，负荷稳中下滑，成品去库。

风险提示：产业政策调整；全球主产区天气等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：短期高度到位，谨防回落。

理由：01合约具备季节性强势，但缺新驱动和上方空间。

逻辑：基本面上，国产供应已恢复至高位，9月高进口压力下预计库存难降，宁夏宝丰三期烯烃月底开车中+天津渤化烯烃8.31已开始计划检修。虽然金九致使易涨难跌，但对高位交投的考验也越来越大，现货将先“试顶”。但基本面不是市场关注的重点，眼下宏观政策提振→黑色板块上涨、油价冲高双重助推下，甲醇顺势上行，导致目前看跌的话，或逆势原油或逆势宏观，空头欠缺优势、缺乏驱动。观点上，期价高位估值博弈即将延续至9月，即便看涨也应理性看待高度，2600点附近追高风险加剧，谨防回落，但预计回调空间有限。

风险提示：油价异动、MTO配套不及预期、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡。

行情跟踪：PP基差01-100（0)，基差弱，周五成交弱；周五夜盘受相关品种带动，表现偏强。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡。

行情跟踪：LL基差01-100（0），基差弱，成交偏差，涨价较难；近月矛盾不大，预计走震荡行情；周五夜盘受相关品种带动，表现偏强。

逻辑：

1.上游库存偏低，中游库存中性；

2.外围本周价格持稳；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：高位整理。

行情跟踪：现货偏紧，基差维持10+230/290,价格突破近期高点。原油价格坚挺，纯苯支撑较强，且纯苯库存低位，叠加宏观利好政策频出，带动盘面情绪高涨，苯乙烯高位整理。下游中PS仍然偏弱，负荷下降，不过利润较前段时间有所修复，继续关注下游情况。

向上驱动：成本支撑较强，装置临停。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：震荡偏强。

行情跟踪：当前现货市场依旧维持紧张局势，贸易商现货报价在3500元/吨左右，碱厂预售报价在3200元/吨，当前投产进度和下游的补库需求仍有一定不确定性，现货近期仍将维持高位。9月虽然碱厂很可能仍维持低库存的状态，但企业利润高位对于库存边际变化会非常敏感，在9月库存存在边际变化的预期下，届时需密切注意碱厂的企业行为，部分没有长协订单的碱厂是否会出现类似4月的抢跑行为来维系客户，锁住利润。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港。

策略：震荡偏强。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：短期震荡偏多。

行情跟踪：周末沙河现货市场偏谨慎，小板及部分大板价格回落，现货价格维持在1950-2000元/吨，短期在下游深加工订单尚可的情况下，下游短期补库仍可能延续，但也需持续关注现货产销变化情况以及深加工订单的变化。大方向看，虽然近期地产利好政策频出和短期的补库带给玻璃一定反弹驱动，但反弹高度会随着成本塌陷以及供给端的不断兑现而持续受限，中长期大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：短期震荡偏多。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：估值上来看原料电石上涨已经有利润，PVC外采电石法和氯碱综合利润均亏损，但亏损幅度处于今年较少位置。驱动上来看后期检修损失量减少，供应量有小幅回升，预计9月产量环比8月增加2万吨左右。地产政策频发，尤其是玻璃， V等商品持续大涨。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库。

向下驱动：库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：暂时观望为主。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。