调研时间：8月27日-31日

调研第三天，走访了一家华东大型PX贸易企业和一家华东大型仓储企业。在当前的PX贸易市场中，主要采用的定价模式是Alpha升贴水模式，全球范围内大型的PX和PTA工厂通常在10月启动，年底结束谈判，工厂间以此为基准确定Alpha，贸易商长约通常需要通过自身的谈判能力来获得满意的价格。对于PX期货上市，贸易商表示会积极参与PX期货交易，但由于仓储要求严格，期现交易仍然有比较大的局限性。同时贸易商认为PX期货上市，未来会提高中国在全球PX市场中的定价能力，外资贸易商大概率会积极参与PX期货交易。除此之外，贸易商还认为PX在今年剩下的时间里还会是紧平衡的格局，当前PTA工厂的PX库存仍然偏低。

仓储方面：PX的社会库较少，一方面PX属于危化品，国家在安全要求上很高，资质审查严格，第三方库很难获得新的资质；另一方面PX储存要求较高，装卸过程、储存过程均产生较高的成本，对于仓储企业而言并不是一个效益良好的选择。除此之外，我们还了解到目前甲醇、乙二醇库存仍较高，9月到货体量仍然较大，但聚酯工厂乙二醇库存压力不大，提货偏积极。

调研企业：华东大型PX贸易企业

芳烃进出口变化：PX最多进口量在2018年最高，逐年下降今年还在1000万吨左右，甲苯2022年出口50万吨，纯苯还有缺口，苯乙烯前年开始出口，今年略少一点，以后芳烃出口是必然趋势，大的一体化项目上了之后过剩了就会出口的，逐渐增加出口退税， 但是PX出口会在很长一段时间都不会看到。

贸易体量：该企业PX交易体量逐年增加今年1-8月为止已经80万吨，目前以国内，东北亚，东南亚，印度及中东地区为主，现已和全亚洲95%PX工厂已经注册并交易，同时开拓了纯苯苯乙烯及其他芳烃产品等业务，长约占比50%左右的贸易量。同时参与人民币市场合约及现货，交易难度较大，但还是为了市场份额会少量参与。

Alpha如何决定？PX和PTA工厂每年一谈。全球范围内大型的PX和PTA工厂通常在欧洲EPCA会议上10月启动，年底结束谈判，工厂间以此为基准确定Alpha。假如工厂之间Alpha为平水，其他地区多数会用这个作为基准，台湾/东南亚/美国以此为准根据运距不同升贴水不同。国内贸易商无法跟着这个价格，通常会一对一谈判，会向上加一些，看具体每家的条件和谈判能力，或者和其他产品打包。窗口2013年就存在，最初多年少人参与，到了2017年开始多了一些参与，窗口内现在估计有10多家公司比较活跃。

PX期货参与兴趣：上市后会参与，也在申请贸易商厂库。市场活跃度短期可能会受限，未来会逐渐扩大。印度由于芳烃利润低调油利润好暂时没有到中国流向，汽油需求变化以后印度的PX出口可能还会回到中国，PX中国期货市场定价权未来会逐渐由主导权。2015-2016年之后外企参加PTA期货市场的人增加，PX上市后未来外企也会更多参与概率，韩国日本新加坡参与PX现货纸货，如果上了期货认为大概率会参与。

人民币市场贸易商参与少：工厂对工厂，船期要求高，中间贸易公司存在是因为解决了物流等问题，长期建立信任关系，才有合作机会。

物流问题：运费根据体量不同有谈判能力。物流上面有shipping broker，船的问题90%通过broker谈，因为会有多种复杂的事情发生。

日韩长约：现在估计占比60-70%，其余机动调整，日韩工厂补货情况时有发生，日本可以通过商社偶尔补货。PX采购没有保证金，主要靠信誉。

PX看法：四季度还是紧平衡状态。现在虽然PTA加工费低，但很少看到减产，因为一体化更多，所以整体去看待。感受到现在PTA工厂的PX库存还是偏低，没有具体数据。韩国库存总体维持偏低水平。

调研企业：华东大型液化仓储企业

PX储罐：当前三个地区PX资质有的，每个库可以存储上万吨，第一批还是厂库为主，前置条件是仓库有资质，要有PX在存放中。交割库对于资质更高，最终能带来多带效益有待商榷。第三方如果郑商所还是要求在经营，那目前看都是难的。贸易商厂库和第三方制定提货点的合作可行性更大。安监部门对资质审查很严格，难有新的资质审批，即使拿到加保温工期可能要近半年时间。新建的话，长江沿线难拿到地，短期难有新的储罐。

近些年PX社会库存少：十年前PTA还不多，PX第三方库有需求，近些年PTA大厂偏向沿海的逸盛、大连恒力、桐昆等，城市可以靠船，近些年PX直接去到PTA工厂了，并且卸货、仓储、损耗考量，对于第三方需求下降。

加温问题：甲醇、乙二醇、纯苯可以常温常压保存，没有极寒天气情况下没问题，但是PX要求不低于15℃，春夏秋华东常温即可，但是冬季通电保温，大量电费成本，如果不按照季节设置升贴水，每年摊平仓单仓储费统一的话就是5元/吨/日，江苏地区2个月足够，东北则将近10元/吨，成本较高，不同区域升贴水中仓储费会影响很多。混二甲苯和MX不需要加温，周转也快。

仓储费用：该企业PX卸船入库不收费，卸车收费，出库有装船费，首期费用至少付30天仓储费，最大费用来自码头费用，船一靠一走一根管线成本极高，人工成本也是在码头产生，PX进罐后常温常压下反而成本不高。船公司如果面临洗舱不净，柴油装运后再装其他品种难度大，沥青一但装运也只能装运沥青。

华东地区较大的仓储：上海深港，长江国际，阳鸿，华西，力士德，但是认为能有PX第三方仓库资质的不多。

甲醇、乙二醇、纯苯仓储：该企业甲醇可以通存通兑，MEG四个区块在做，今年重点推进南通，既是乙二醇交割库，也是苏北最大第三方库。纯苯比较特殊在华东能做纯苯的很少，仓储资质和管理要求更高，华东只有宏川和力士德两个库，但是纯苯市场偏小集中在华东，总的体量虽然小，但是是纯粹的第三方仓库，影响力最大。

甲醇、乙二醇、纯苯库存：今年1-2季度甲醇、乙二醇库存偏低，供应量偏少，甲醇全部来自进口的，甲醇是因为天然气成本和伊朗供应量收缩，乙二醇是因为价格低位一直减产缩量，进口收缩所以量也下降。纯苯上半年库存高的，三季度开始去库，转而甲醇、乙二醇是涨库状态，纯苯库存低。华东乙二醇罐容收缩，因为进口少了，供应端收缩状态。据了解某家罐容从90万吨下降到70万吨。9月预计乙二醇到货不会很少，大量的货集中在8月卸，7月宁波有个撞船事件，叠加双台风，耽误了几天卸货。最近聚酯工厂没有库存压力，乙二醇提货还是积极的。了解下来纯苯9月进口量和8月类似，并不会很多。

今天（调研第四天）调研团队前往华东大型炼化企业进行参观交流，了解到长流程装置对于各环节的效益敏感度较低，也少有因为某个环节效益差而降低负荷的情况，当下甲苯歧化利润对企业来说也能够接受，且装置设计之初就将PX生产作为重心，PX开工负荷最低在60-70%，重整装置开满能够保证PX 90%的负荷，进一步地荷提升则需要外采甲苯和二甲苯。近些年投产的新装置大都稳定，不需要提前安排每年的检修计划，产量上相对有保障。PX的生产成本仍然存在比较大的差异，成本差异主要受生产工艺的影响，同时生产规模也对效益有很大的影响。贸易方面，当前PX贸易仍然是工厂点对点为主，价格确定也以商谈为主，社会库存很少，短期参与者有限。PX基本不存在涨库的问题，一是PX本身供需偏紧，二是PX工厂大多与下游PTA工厂有紧密的合作关系，涨库情况更难出现。

调研企业：华东大型炼化企业

PX生产流程：石脑油重整之后生成混合芳烃，苯抽提出来外卖，甲苯和C9歧化转化成C8组分，再抽出PX，其他的继续多次异构化反应生产PX达到平衡。歧化主要目的是生产混合二甲苯，后面再生产PX。具体说那个流程产出多少，也和进料石脑油相关，占比难以说清。

PX开工率设计：是以PX生产为主的企业，甲苯二甲苯主要是不定期外采，用以增产PX，设计的时候就是头小一点，尾大一点调整负荷，最高负荷100%，最低负荷60-70%，重整开满的话保证PX负荷90%左右，正常情况下再买一些甲苯二甲苯。现在二甲苯流向汽油为主，所以短流程买二甲苯做PX就不划算。对于炼化一体化来讲，甲苯歧化利润还算合适，国内极少短流程装置会减量，长流程来看甲苯歧化开着更合适。老工厂三年一大修，目前对于新工厂来说已经很少出现，几乎不用提前排每年的计划检修。

PX库存：是正常的工厂库，库容可以半个月至一个月，还受到上下游负荷影响，现在所有化工品库存都不高。实际生产来看炼化一体化如果亏钱，其他可能更亏钱，所以很少因为某一板块效益不高单独下降开工外卖原料。PX对于国内大厂来说，2020年也没有出现过涨库风险。并且和下游工厂合作较多，更难有涨库。

乙苯外卖：对于炼化一体化企业来说，外卖乙苯并不合适，整体来讲EB-乙苯有200-300元/吨即可，单独外卖利润也不方便核算，并且大炼厂有长约客户，也会考虑长期开好。

PX生产成本：PX不同工艺成本差别很大，最后的分离步骤，国内两家炼厂采用结晶法，其他炼厂多是吸附分离等技术，从能耗上来讲，结晶法是国内成本最低的。从原油到PX，各类一次分馏装置的产品都是加氢裂化，裂化后有重整装置，单套规模较大，规模效益显著，重整的进料品质也很好。

PX储运：加热采用电伴热或者蒸汽伴热，成本对工厂来说很低，PX点对点为主，认为当前可以参与者少数，活跃程度短期有限。运输采用船运为主。从华东运到华南市场的窗口较小，每年零星数量运去，美金和人民币均可以谈，也可以通过中石化计价，PX极少有一口价，即使是谈现货，也是按照两个月后均价。对于阿尔法，各家商谈不同，运费算到阿尔法中，通常买卖双方会分摊。当前了解到PTA工厂会有15天左右PX，就近如果有PX工厂，可能库存少一些，如果卸货能力有限离PX工厂远些，自身库容会建大一些。

PX利润核算：一体化炼厂通常从原油计算，短流程工厂从石脑油计算。

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