供应端

伴随绝对价格下行，PVC供应也逐步回落，其实从年初以来，山东、河南的边际装置一直是维持3-5成的偏低开工，年中的下跌主要是伴随了西北一体化装置的减产，西北的装置体量比较大，且低价下，7-9月的计划检修也逐步增加，叠加乙烯法大厂的计划检修，整体的开工在6月中旬达到了低点。后面伴随盘面的上行，边际的装置负荷逐步提升，与计划内的西北装置相冲抵，整体开工才逐步回升。目前盘面6500元/吨以上的高价，给到了边际装置综合利润的修复，以及前期检修的西北装置陆续回归，预计9月下旬，PVC综合开工将陆续回升至75%以上，重回年内的高点。

需求端

带动PVC本轮反弹，需求端的超预期也不容忽视。从底部反弹刚开始，其实华东现货的基差是持续走弱的，不论是贸易和下游都对涨价的PVC持悲观态度，补库的心态也较差。然而从7月开始，印度的补库，带动海外价格上涨，国内上游直发出口成交超预期，国内工厂库存持续去化，直发华东社库的货物减量，也带动了现货基差的小幅走强。至此6200附近的PVC是外需增量带动的估值回升所推涨。从图5的预售也可以看到，8月以后，印度的补库告一段落，出口成交环比走弱，上游企业以交付前期订单为主，同时下游季节性偏弱，盘面也进入了盘整阶段。随后，国内宏观氛围转暖，“认房不认贷”、降低一套二套首付、存量房贷利率可下调等政策的出台，再次为对接地产的产品注入活力。

总结

面对政策的接连刺激，盘面也走出来近期的新高。冷静一下回看PVC的基本面，步入9月下旬后，检修的装置将会陆续回归，产量有所回升，而政策颁布落实到对PVC下游的需求刺激力度仍需观察。目前宏观氛围较好，预计盘面下边际锚定山东边际成本，上边际对标出口成交，不应脱离出口价格太高，操作思路以逢低买入为主。