油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent冲过90美元/桶，沙特和俄罗斯的超额减产措施刺激油价上行。

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，宏观数据不足，未来趋势不明显，市场寻找未来方向。美国非农数据强化软着陆预期。

2.基本面上，沙特和俄罗斯将减产减出口措施延长至十二月，超额减产措施推动油价上行

3.下游：EIA数据显示汽油去库21.4万桶而柴油累库17万桶，再次说明消费旺季即将结束，裂解有望回归合理估值，对原油的支撑作用减少。尽管ICE的柴油持仓有所下降，但是NYMEX柴油持仓也增加至18个月来的新高，资金仍为放弃看多柴油的布局。

4.地缘政治：国际原子能再度关注伊朗核问题

5.天气：墨西哥湾气旋活动较多，关注后续飓风走势。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：偏强。

行情回顾：盘面上涨，9月CP上涨出台，进口成本支撑强，下游开工回落。

逻辑：

1、国内商品量51.55 万吨左右，环比增加 0.53万吨。港口库存264.95万吨，环比减少4.45万吨。

2、燃烧需求淡季，丙烷价格上涨，化工利润下降，MTBE开工率58.1%，环比跌1%，PDH开工率70.1%。

3、仓单量回落，华南国产气均价5540元/吨（+140），进口气均价5660元/吨（+120）。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡偏强。

行情回顾：盘面上涨，周产量高位，地炼价格上涨，总库存去库。

逻辑：

1.成本支撑强，相对油价估值低，炼厂综合利润亏损。

2.国内沥青开工率51%，河北鑫海复产带动产量增加。9月份国内计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨或2.5%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库134.1万吨，环比减少0.4万吨，厂库102.6万吨，环比增加1.5万吨。山东部分报价小幅上涨，地炼3820元/吨（+10），厂家周度出货量共59万吨，环比增加5万吨。

变量：库存。

风险提示：宏观因素影响。

【PTA】

方向：高位震荡。

行情回顾：成本端，PXN相比前期回升明显，目前处于429美金附近，处于高位压缩下游利润，目前PTA加工费182元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，国内PTA开工率81.8%附近，本周PTA装置变动较少，英力士周末短停后目前恢复中；需求端，聚酯开工率92.7%附近，周内有两套聚酯装置开启，目前均生产聚酯切片，9月份聚酯有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：短多为主。

行情回顾：MEG港口库存新高，华东主港地区MEG港口库存约119.6万吨附近，环比上期增加2.9万吨，库存去化困难；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在65.44%（+0.47%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.91%（+5.48%）；油制方面，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，盛虹已重启出料，恒力预计10月转产EO，煤制方面，通辽金煤，神华榆林停机检修，陕煤已完成轮检重启，阳煤寿阳及建元近日重启，海外方面，印度一套75万吨的装置计划9月初起停车检修两个月左右；需求端，聚酯开工率92.7%附近，周内有两套聚酯装置开启，目前均生产聚酯切片，9月份聚酯有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存去化偏慢。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至50%；化纤纱线价格持稳，销售一般。涤纶短纤期货继续回落，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费不高；

2.短纤工厂累库，基差弱势；

3.下游刚需采购，订单增量有限。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：隔夜ICE期棉低开低走。国内棉花现货上调，氛围较淡；纯棉纱价格持稳，采购谨慎。郑棉主力止跌企稳，CF9-1价差收于70，CF1-5价差收于300。

逻辑：

1.新花减产幅度待明朗，抢收预期现分歧；

2.新疆库存下降，进口到港、储备投放增量；

3.下游加工亏损，负荷稳中下滑，成品去库。

风险提示：产业政策调整；全球主产区天气等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：谨防回落。

理由：01合约具备季节性强势，但缺新驱动和上方空间。

逻辑：双焦提振，煤化工走势尚可，甲醇较坚挺。基本面上，国产供应已恢复至高位，9月高进口压力下预计库存难降，宁夏宝丰三期烯烃月底开车中+天津渤化烯烃8.31已开始计划检修。虽然金九致使易涨难跌，但对高位交投的考验也越来越大，现货将先“试顶”，但基本面暂不是市场关注的重点。目前看跌的话，或逆势原油或逆势宏观，空头缺乏驱动；多头则宜止盈，金九行情略有前置，导致开始逐渐丧失时间优势。维持观点，期价高位估值博弈即将延续至9月，即便看涨也应理性看待高度，2600点附近追高风险仍存，谨防回落，但预计回调空间有限。

风险提示：油价异动、黑色板块联动性、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡。

行情跟踪：PP基差01-70（-20)，基差走强；周二受成本端提振影响，PP表现偏强，但现货成交转弱；夜盘沙特联合俄罗斯减产延长3个月，提振油价，夜间商品均表现偏强。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.9月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡。

行情跟踪：LL基差01-60（-10），基差走弱，成交依旧较佳；夜盘沙特联合俄罗斯减产延长3个月，提振油价，夜间商品均表现偏强。

逻辑：

1.上游库存偏低，中游库存中性；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：高位整理。

行情跟踪：全天盘面高位震荡，现货偏紧，基差维持高位,价格突破近期高点。原油受减产支撑价格坚挺，纯苯港口库存继续下降，纯苯支撑，叠加宏观利好政策频出，带动盘面情绪高涨。下游利润修复，负反馈没有继续恶化，旺季下游需求韧性,苯乙烯偏强震荡。

向上驱动：成本支撑较强，装置临停。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：近月震荡偏多，短期正套为主。

行情跟踪：本周预计碱厂仍以去库为主，现货市场依旧维持紧张局势，碱厂送到价最低在3200元/吨附近，贸易商报价在3200-3400元/吨，当前投产进度和下游的补库需求存不确定性，现货近期仍将维持高位。9月虽然碱厂很可能仍维持低库存的状态，但企业利润高位对于库存边际变化会非常敏感，在9月库存存在边际变化的预期下，届时需密切注意碱厂的企业行为，以及盘面预期先行下可能存在的抢跑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、低位累库预期、进口碱到港。

策略：近月震荡偏多，短期10-1正套为主。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前市场情绪存在分化，主产地沙河产销偏弱，主销地产销依旧较好，现货价格维持在1950-2000元/吨，但也需持续关注现货产销变化情况以及深加工订单的变化。 虽然当前玻璃仍有主产地低库存支撑以及主销地的刚需补库带动，但后续的补库给到现货的支撑会随着9月过后而减弱，玻璃的反弹高度会随着成本塌陷以及供给端的不断兑现而持续受限，中长期大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：区间震荡。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：估值上来看原料电石上涨已经有利润，PVC外采电石法和氯碱综合利润均亏损，但亏损幅度处于今年较少位置。驱动上来看后期检修损失量减少，供应量有小幅回升，预计9月产量环比8月增加2万吨左右。地产政策频发，尤其是玻璃， V等商品持续大涨。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库。

向下驱动：库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：暂时观望为主。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。