■股指市场缩量回调

1.外部方面：美股周二收跌，原油价格攀升令股指承压。本周市场关注CPI通胀数据。截至收盘，纳斯达克指数跌0.08%，道琼斯指数跌0.56%，标普500指数跌0.42%。

2.内部方面:周二股指市场整体小幅缩量调整，但延续反弹趋势，市场日成交额小幅缩量保持八千亿规模。涨跌比较差，1500余家公司上涨。北向资金大幅流出超46亿元。行业方面，光伏相关行业领涨。                                           

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■焦煤、焦炭：铁水高位+库存低位带来下游补库需求

1.现货：吕梁低硫主焦煤1950元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1910元/吨（0），日照港准一级冶金焦2170元/吨（20）；

2.基差：JM01基差86.5元/吨（-18.5），J01基差-205元/吨（7）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率77.85%（0.94%），钢厂焦化厂产能利用率85.36%（-0.25%），247家钢厂高炉开工率84.09%（0.73%），247家钢厂日均铁水产量246.92万吨（1.35）；

4.供给：洗煤厂开工率76.56%（1.84%），精煤产量64.12万吨（1.64）；

5.库存：焦煤总库存2034.26吨（-18.09），独立焦化厂焦煤库存878.65吨（-13.36），可用天数9.26吨（-0.24），钢厂焦化厂库存752.54吨（6.26），可用天数12.28吨（0.14）；焦炭总库存841.34吨（1.42），230家独立焦化厂焦炭库存56.29吨（-0.59），可用天数9.55吨（-0.29），247家钢厂焦化厂焦炭库存585.49吨（14.93），可用天数10.79吨（0.13）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润13元/吨（-11），螺纹钢高炉利润-246.9元/吨（21.02），螺纹钢电炉利润-291.31元/吨（30.45）；

7.总结：在宏观利好带动下，双焦整体跟随板块上行趋势明显。产业方面，下游新一轮的补库周期对焦煤价格有支撑，焦煤库存低位加上海运煤调价刺激焦煤上行，盘面基本回归年初强预期的阶段，恰好对应当下的强现实。焦炭尚未回归年初强预期的水平，第一轮提降落地后焦钢博弈越发激烈，短期内在铁水高位情形下或难有第二轮提降，因此整体双焦反弹趋势大局已定，建议以回调做多为主。

■锰硅、硅铁：静待九月钢招指引

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6680元/吨(10)，宁夏贸易价6700元/吨(50)；硅铁72#青海市场价7250元/吨(50)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差-14元/吨(-12)，SF09合约基差-4元/吨(-16)；SM09-01月间差18元/吨(-30)，SF09-01月间差-140元/吨(12)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率65.95%(0.79),136家硅铁生产企业开工率38.05%(0.29)；

4.需求：锰硅日均需求19408.29元/吨(-185)，硅铁日均需求3253.1元/吨(-60.06)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：产业内，铁水持续高位带来的粗钢平控预期落空加上地产政策利好共同引发铁合金价格上涨。锰硅方面，由于化工焦价格下行带来成本端的减少，锰硅利润继续上行，前期开工洼地广西地区的亏损亦有修复，开工略有上行，至此在需求预期的驱动下，整体开工良好。硅铁方面，开工上行，周度产量继续抬升，市场库存消化速度偏慢，整体供给过剩格局未改，当下情绪扰动更多的是交易预期向好的逻辑，等待九月钢招的指引。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3800元/吨。

基差：-22对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.73个百分点，同比去年增加3.24个百分点；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比增加0.51个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率45.45%，环比下降5.63个百分点，同比下降5.20个百分点；日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，同比增加13.32万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价910元/吨。

基差：53，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12126.76，环比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳矿5270.80降23.47，巴西矿4676.05增125.01；贸易矿7475.85增18.92，球团549.93增11.41，精粉951.60增26.28，块矿1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶数88条降14条。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69890元/吨，涨跌350元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：315元/吨。

3. 利润:进口盈利165.82元/吨。

4. 库存：上期所铜库存40585吨，涨跌1357吨，LME库存97650吨,涨跌125吨

5.利润：铜精矿TC92.93美元/干吨，铜冶炼利润1451元/吨，

6.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■锌：沪锌重回区间震荡

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21520元/吨，涨跌-10元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：290元/吨，涨跌-10元/吨。

3.利润:进口盈利93.62元/吨。

4.上期所锌库存43181元/吨，涨跌127吨。

，LME锌库存151575吨，涨跌127吨。

5.锌7月产量数据55.11吨，涨跌-0.140000000000001吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为65.89%，SMM压铸为45.66%，SMM氧化锌为61.3%。

7.总结：美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价反弹区间在19700-20500，目前逐步逼近压力。

■纯碱：震荡运行

1.现货：沙河地区重碱主流价3250元/吨，华北地区重碱主流价3200元/吨，华北地区轻碱主流价2950元/吨。

2.基差：沙河-2301：1295元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.32，氨碱开工率71.61，联产开工率88.96。

4.库存：重碱全国企业库存5.67万吨，轻碱全国企业库存8.46万吨，仓单数量400张，有效预报517张。

5.利润：氨碱企业利润1340.85元/吨，联碱企业利润1924.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润324元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润544，浮法玻璃（天然气）利润260元/吨。

6.总结：检修持续，供应明显下降，低库存，需求强，现货价格高位徘徊，短期看纯碱市场震荡偏强运行。

■玻璃：拿货情绪略受提振

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2007.2元/吨,华北地区主流价1963.75元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：250元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量170010万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存4284.7万重量箱，沙河地区社会库存240万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润324元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润544元/吨，浮法玻璃（天然气）利润260元/吨。

6.总结：近日多地拿货情绪略受提振，但需求表现并不强势下，场内观望情绪较重，预计价格大稳小动。

■PP：成交气氛有所回落

1.现货：华东PP煤化工7700元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差-171（-38）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（+0）。

4.总结：现货端，上游生产企业部分调涨厂价，成本支撑走强，贸易商报盘继续追高，下游工厂早间低价位成交尚可，随着价格走高，成交气氛有所回落，整体成交一般。现实端供需方面，供应端从PDH利润的领先性上看，在8月下旬PDH装置开工率将会见顶，进入9月将会持续承压；需求端从中国经济惊喜指数对BOPP订单的领先性，以及BOPP订单与产成品库存天数差对BOPP利润的领先性看，BOPP利润将会迎来大的反弹，现实需求也将迎来反弹。

■塑料：部分石化继续调涨出厂价格

1.现货：华北LL煤化工8350元/吨（+30）。

2.基差：L01基差-51（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存68万吨（+0）。

4.总结：现货端，部分石化继续调涨出厂价格，现货市场交投气氛谨慎，贸易商随行就市报盘为主，工厂接货坚持刚需。估值端，进口窗口一度打开，属于产能扩张周期的塑料估值偏高。虽从贸易商库存对进口利润的领先性看，进口利润将会承压，但进口利润的承压不一定通过内盘下跌更多进行，考虑到海外以原油为代表的能源端表现偏强，存在通过外盘上涨更多修复的可能。

■原油：欧柴利润的强主要在于供应

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格90.60美元/桶（+1.17），俄罗斯ESPO价格82.66美元/桶（+1.88）。

2.总结：在欧洲制造业依然偏弱的情况下，欧柴利润的强更多还是由于沙特减产带来柴油出口供应的减少，相应看到从六七月开始美国柴油出口增加用于弥补欧洲供应缺口，进而带动美柴利润上行。综合看，数据显示中国经济增速放缓，市场情绪谨慎，不过欧佩克+以及主要产油国沙特的减产预期依然存在支撑，原油价格跌幅受抑，居高整理。

■PTA：加工费小幅修复，负荷高位维持

1.现货：CCF内盘6120元/吨现款自提 (-30)；江浙市场现货报价场 6150-6160元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+55元/吨（0）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1094美元/吨（-5）：

5.负荷：82.2%（+1.9）；

6.装置变动：华东一套150万吨PTA装置目前已出产品。

7.PTA加工费：182元/吨（-3）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：国内开工率上行，港口累库压力增大

1.现货：内盘MEG 现货4117元/吨（+12）；内盘MEG宁波现货：4140元/吨（+10）；华南主港现货（非煤制）4200元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -143（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存115.5万吨（+1.2）。

4.MEG总负荷64.97%；煤制负荷：62.43%。

5.装置变动：印度一套75万吨/年的乙二醇装置计划于9月初起停车检修两个月左右。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■玉米：华北新粮零星上市

1.现货：山东上涨。主产区：哈尔滨出库2610（0），长春出库2760（0），山东德州进厂3040（20），港口：锦州平仓2850（0），主销区：蛇口2990（0），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=165（-12）。

3.月间：C2311-C2401=68（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2218（0），进口利润772（0）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年35周（8月24日-8月30日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.95万吨（+4.52）。 

6.库存：截至8月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量224.7万吨（环比-2.52%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月31日，饲料企业玉米平均库存29.4天（2.2%），较去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米库存共计126.5万吨，周比-0.1万吨（当周北方四港下海量共计20.1万吨，周比-0.7万吨）。注册仓单量28577（-100）手。

7.总结：进入9月后，华北地区新粮上市在即，现货价格强势或步入尾声，市场将逐步进入新季价格博弈。就目前估产形势而言，在后期收获阶段不出现恶劣天气情况下，产量压力仍大，新粮集中上市压力释放前，玉米价格续涨驱动不足。但目前深加工原料库存偏低，饲企开始步入原料季节性建库存阶段，新季玉米需求仍有保障。同时，小麦价格持续上涨，芽麦替代高峰渐过，稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收购成本2600-2650左右，都将抑制玉米过度下跌空间。玉米C2311短期运行中枢2600-2700，关注产区天气，新粮开秤价，农户售粮及贸易商收购心态。

■生猪：供应趋增

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方小涨，南稳。河南16700（100），辽宁16300（100），四川16700（0），湖南16800（0），广东17500（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.57（-0.17）。

3.基差：河南现货-LH2311=-145（85）。

4.总结：9月可出栏量有继续增加的压力，消费端关注开学季表现，但整体终端表现预计增长有限，变量在于二育与压栏决策。目前标肥价差倒挂继续打开二育窗口，从天气和时间节点来看均可能成为二育入场和压栏的理由。猪价前期横盘震荡后上周末开始现再度下跌的态势，若后期没有二育、压栏增多等支撑性因素，供应压力下，猪价短期趋弱。

■豆粕：美豆优良率不及预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4790（0）

2.基差：01张家港基差691（-38）

3.成本：10月美湾大豆CNF 601美元/吨（-）；美元兑人民币7.30（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第35周全国油厂大豆压榨总量为204.65万吨，较上周增加5.9万吨。

5.需求：9月5日豆粕成交总量3.26万吨，较上一交易日增加2.46万吨；其中现货成交3.26万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第34周末，国内豆粕库存量为79.3万吨，较上周的75.3万吨增加4.0万吨。

7.总结：美豆优良率再度走低且低于市场预期2个百分点，9月中旬USDA月度供需报告可能对单产有所下调。预计9月中旬美密西西比河下游航道水位可能降至正常之下，去年剧本可能重演，警惕美湾离岸基差阶段性跳涨。同时，考虑到巴西旧作仍有供应能力以及下游粕类库存回升至正常水平，航道水位扰动的影响力或减弱。根据NOAA气象模型显示，未来两周除爱荷华州外其他主产州降雨趋于正常。因此实际单产还有待跟踪验证。此外，美豆油基本面强势使得本土旧作榨利高企，支撑美豆价格以及国际买家对美豆新作采购进度上赶也为美豆提供支撑。预计美豆短期内保持偏强走势。关注美豆主力在1450美分压力位表现。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱，国内高榨利持续性存疑。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%，去年同期为57%；结英率为95%，此前一周为91%，五年均值为94%。USDA最新干旱报告显示，约40％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为21%。截至2023年8月31日当周，美国对中国大陆装运147731吨大豆。前一周装运111113吨大豆。关注01豆菜粕价差做扩机会。

■棕榈油/豆油：市场提前释放MPOB8月报告利空风险

1.现货：24℃棕榈油，天津7960（-20），广州7760（-50）；山东一级豆油8920（+40）

2.基差：01，一级豆油484（-22）；01，棕榈油江苏-2（-68）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 865美元/吨（-10），10月船期马来24℃棕榈油FOB 875美元/吨（-15）；10月船期美湾大豆CNF 601美元/吨（-）；美元兑人民币7.30（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油产量较上月同期增长8.3%。油棕鲜果串单产环比增加6.45%，出油率环比增长0.32%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨， 环比增加26.97%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内棕榈油库存总量为57.2万吨，较上周的59.4万吨减少2.2万吨。国内豆油库存量为122.5万吨，较上周的126.3万吨减少3.8万吨。

7.总结：大华继显预计马棕8月产量环比增10-14%。路透调查显示，马来西亚2023年8月棕榈油产量料为172万吨，较7月的161万吨增加6.83%；出口料为133万吨，较7月的135万吨减少1.77%；库存料为189万吨，较7月的173万吨增加9.23%。实际情况待9月中旬MPOB月报公布。四位经销商表示，印度8月食用油进口增加5％至创纪录的185万吨，原因是为了即将到来的节庆季节，炼厂连续第二个月采购超过100万吨棕榈油。普京称退出粮食协议，因为西方拒绝解除粮食、化肥方面制裁。未来第二周印马大量区域有少雨可能，关注持续性。国内8月棕榈油现货进口利润打开后买船有所增加，需求尚可，库存高位维持，基差走弱。目前进口利润再趋于倒挂加深，谨慎偏多看待。

■白糖：原糖触及新高

1.现货:南宁7620（70）元/吨，昆明7400(85)元/吨，仓单成本估计7616元/吨

2.基差:南宁1月552；3月661；5月703；7月758；9月230；11月426

3.生产:巴西8月上半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：7月进口11万吨，同比减少17万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉7月仍然大量进口。

6.库存：7月159万吨，同比减少120万吨，不足以满足旺季需求，需要其他供给来源弥补。

7.总结：巴西进入压榨高峰，产量大量兑现，国际贸易流缓解紧张，原糖期货上行趋势减弱。国内7月库存均创历史低位，三季度进口逐渐到港，叠加国储糖轮储，现货基本面遇到需求旺季，需求驱动显现。印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑。

■花生:上市增多压制价格

0.期货：2311花生10266（-44)

1.现货:油料米：9200

2.基差：-1066

3.供给：新花生开始加量上市。

4.需求：市场需求即将进入传统旺季，期待下游需求驱动显现，油厂尚未开始新产季收购。

5.进口：苏丹国内局势预计影响新产季花生进口。

6.总结：目前新花生开始上市，新米上市开始加速，价格预期边际减弱。

■棉花：等待新产季开称

1.现货:新疆18192（-24）；CCIndex3218B 18376（-57）

2.基差:新疆1月662；3月867，5月962；9月592；11月537

3.生产:USDA8月报告调减美国产量预估，主要是因为干旱影响

4.消费:国际情况，USDA8月报告环比调增，主要来源于孟加拉和中国。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，8月平衡表继续恢复。

6.库存：市场进入8月保持淡季，开机率边际回落，原料和成品库存有所积累。

7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，但宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，新棉即将进入开称，继续关注新产季供需情况兑现，期待新的金九银十来临。