■焦煤、焦炭：现货煤跟涨，焦企入炉成本提高

1.现货：吕梁低硫主焦煤2000元/吨（50），沙河驿低硫主焦煤1930元/吨（-1680），日照港准一级冶金焦2170元/吨（0）；

2.基差：JM01基差74元/吨（-12.5），J01基差-210元/吨（-5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率77.85%（0.94%），钢厂焦化厂产能利用率85.36%（-0.25%），247家钢厂高炉开工率84.09%（0.73%），247家钢厂日均铁水产量246.92万吨（1.35）；

4.供给：洗煤厂开工率76.56%（1.84%），精煤产量64.12万吨（1.64）；

5.库存：焦煤总库存2034.26吨（-18.09），独立焦化厂焦煤库存878.65吨（-13.36），可用天数9.26吨（-0.24），钢厂焦化厂库存752.54吨（6.26），可用天数12.28吨（0.14）；焦炭总库存841.34吨（1.42），230家独立焦化厂焦炭库存56.29吨（-0.59），可用天数9.55吨（-0.29），247家钢厂焦化厂焦炭库存585.49吨（14.93），可用天数10.79吨（0.13）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润13元/吨（-11），螺纹钢高炉利润-246.9元/吨（21.02），螺纹钢电炉利润-291.31元/吨（30.45）；

7.总结：产业方面，下游新一轮的补库周期对焦煤价格有支撑，焦煤库存低位加上海运煤调价刺激焦煤上行，盘面基本回归年初强预期的阶段。部分现货煤上涨，焦企利润接近盈亏线，对高价煤有畏高情绪，焦炭成本支撑仍存。第一轮提降落地后焦钢博弈越发激烈，短期内在铁水高位情形下或难有第二轮提降，焦企或将酝酿提涨，因此整体双焦反弹趋势仍存，建议以回调做多为主。

■锰硅、硅铁：静待九月钢招指引

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6680元/吨(0)，宁夏贸易价6700元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7250元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差-30元/吨(-16)，SF09合约基差-60元/吨(-56)；SM09-01月间差30元/吨(12)，SF09-01月间差-186元/吨(-46)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率65.95%(0.79),136家硅铁生产企业开工率38.05%(0.29)；

4.需求：锰硅日均需求19408.29元/吨(-185)，硅铁日均需求3253.1元/吨(-60.06)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：产业内，铁水持续高位带来的粗钢平控预期落空加上地产政策利好共同引发铁合金价格上涨。锰硅方面，由于化工焦价格下行带来成本端的减少，锰硅利润继续上行，前期开工洼地广西地区的亏损亦有修复，开工略有上行，至此在需求预期的驱动下，整体开工良好。硅铁方面，开工上行，周度产量继续抬升，市场库存消化速度偏慢，整体供给过剩格局未改，当下情绪扰动更多的是交易预期向好的逻辑，等待九月钢招的指引。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3800元/吨。

基差：7对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.73个百分点，同比去年增加3.24个百分点；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比增加0.51个百分点，同比增加5.44个百分点；钢厂盈利率45.45%，环比下降5.63个百分点，同比下降5.20个百分点；日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，同比增加13.32万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价910元/吨。

基差：61，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12126.76，环比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳矿5270.80降23.47，巴西矿4676.05增125.01；贸易矿7475.85增18.92，球团549.93增11.41，精粉951.60增26.28，块矿1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶数88条降14条。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■棕榈油/豆油：市场提前释放MPOB8月报告利空风险

1.现货：24℃棕榈油，天津7890（-70），广州7700（-60）；山东一级豆油8860（-60）

2.基差：01，一级豆油464（-20）；01，棕榈油江苏22（+24）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 860美元/吨（-5），10月船期马来24℃棕榈油FOB 862.5美元/吨（-12.5）；10月船期美湾大豆CNF 598美元/吨（-3）；美元兑人民币7.32（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油产量较上月同期增长8.3%。油棕鲜果串单产环比增加6.45%，出油率环比增长0.32%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为189285吨， 环比增加26.97%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内棕榈油库存总量为57.2万吨，较上周的59.4万吨减少2.2万吨。国内豆油库存量为122.5万吨，较上周的126.3万吨减少3.8万吨。

7.总结：大华继显预计马棕8月产量环比增10-14%。路透调查显示，马来西亚2023年8月棕榈油产量料为172万吨，较7月的161万吨增加6.83%；出口料为133万吨，较7月的135万吨减少1.77%；库存料为189万吨，较7月的173万吨增加9.23%。实际情况待9月中旬MPOB月报公布。四位经销商表示，印度8月食用油进口增加5％至创纪录的185万吨，原因是为了即将到来的节庆季节，炼厂连续第二个月采购超过100万吨棕榈油。普京称退出粮食协议，因为西方拒绝解除粮食、化肥方面制裁。未来第二周印马大量区域有少雨可能，关注持续性。国内8月棕榈油现货进口利润打开后买船有所增加，需求尚可，库存高位维持，基差走弱。目前进口利润再趋于倒挂加深，谨慎偏多看待。

■豆粕：美豆优良率不及预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4790（0）

2.基差：01张家港基差645（-46）

3.成本：10月美湾大豆CNF 598美元/吨（-3）；美元兑人民币7.32（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第35周全国油厂大豆压榨总量为204.65万吨，较上周增加5.9万吨。

5.需求：9月6日豆粕成交总量1.99万吨，环比上日减少1.27万吨，其中现货成交1.99万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第34周末，国内豆粕库存量为79.3万吨，较上周的75.3万吨增加4.0万吨。

7.总结：美豆优良率再度走低且低于市场预期2个百分点，9月中旬USDA月度供需报告可能对单产有所下调。预计9月中旬美密西西比河下游航道水位可能降至正常之下，去年剧本可能重演，警惕美湾离岸基差阶段性跳涨。同时，考虑到巴西旧作仍有供应能力以及下游粕类库存回升至正常水平，航道水位扰动的影响力或减弱。根据NOAA气象模型显示，未来两周除爱荷华州外其他主产州降雨趋于正常。因此实际单产还有待跟踪验证。此外，美豆油基本面强势使得本土旧作榨利高企，支撑美豆价格以及国际买家对美豆新作采购进度上赶也为美豆提供支撑。预计美豆短期内保持偏强走势。关注美豆主力在1450美分压力位表现。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱，国内高榨利持续性存疑。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%，去年同期为57%；结英率为95%，此前一周为91%，五年均值为94%。USDA最新干旱报告显示，约40％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为21%。截至2023年8月31日当周，美国对中国大陆装运147731吨大豆。前一周装运111113吨大豆。关注01豆菜粕价差做扩机会。

■玉米：关注新粮开称价格

1.现货：山东继续上涨，南港下跌。主产区：哈尔滨出库2610（0），长春出库2760（0），山东德州进厂3060（20），港口：锦州平仓2850（0），主销区：蛇口2980（-10），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=159（-6）。

3.月间：C2311-C2401=70（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2231（13），进口利润749（-23）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年35周（8月24日-8月30日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米117.95万吨（+4.52）。 

6.库存：截至8月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量224.7万吨（环比-2.52%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月31日，饲料企业玉米平均库存29.4天（2.2%），较去年同期下跌4.37%。截至8月25日，北方四港玉米库存共计126.5万吨，周比-0.1万吨（当周北方四港下海量共计20.1万吨，周比-0.7万吨）。注册仓单量28577（0）手。

7.总结：进入9月后，华北地区新粮上市在即，现货价格强势或步入尾声，市场将逐步进入新季价格博弈。就目前估产形势而言，在后期收获阶段不出现恶劣天气情况下，产量压力仍大，新粮集中上市压力释放前，玉米价格续涨驱动不足。但目前深加工原料库存偏低，饲企开始步入原料季节性建库存阶段，新季玉米需求仍有保障。同时，小麦价格持续上涨，芽麦替代高峰渐过，稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收购成本2600-2650左右，都将抑制玉米过度下跌空间。玉米C2311短期运行中枢2600-2700，关注产区天气，新粮开秤价，农户售粮及贸易商收购心态。

■生猪：供应趋增

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北跌。河南16600（-100），辽宁16300（0），四川16700（0），湖南16900（100），广东17700（200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.42（-0.15）。

3.基差：河南现货-LH2311=-130（15）。

4.总结：9月可出栏量有继续增加的压力，消费端关注开学季表现，但整体终端表现预计增长有限，变量在于二育与压栏决策。目前标肥价差倒挂继续打开二育窗口，从天气和时间节点来看均可能成为二育入场和压栏的理由。猪价前期横盘震荡后上周末开始现再度下跌的态势，若后期没有二育、压栏增多等支撑性因素，供应压力下，猪价短期趋弱。

■白糖：原糖触及新高

1.现货:南宁7760（110）元/吨，昆明7470(70)元/吨，仓单成本估计7693元/吨

2.基差:南宁1月583；3月683；5月715；7月764；9月330；11月426

3.生产:巴西8月上半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：7月进口11万吨，同比减少17万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉7月仍然大量进口。

6.库存：7月159万吨，同比减少120万吨，不足以满足旺季需求，需要其他供给来源弥补。

7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，新糖还未上市，现货价格坚挺。

■PP：BOPP利润将会迎来大的反弹

1.现货：华东PP煤化工7800元/吨（+100）。

2.基差：PP01基差-162（+9）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-2）。

4.总结：现实端供需方面，供应端从PDH利润的领先性上看，在8月下旬PDH装置开工率将会见顶，进入9月将会持续承压；需求端从中国经济惊喜指数对BOPP订单的领先性，以及BOPP订单与产成品库存天数差对BOPP利润的领先性看，BOPP利润将会迎来大的反弹，现实需求也将迎来反弹。综合看，现实端供需即将迈入改善周期，后续存在盘面价格与基差共振上涨的可能。

■塑料：供应在9月会有压缩

1.现货：华北LL煤化工8380元/吨（+30）。

2.基差：L01基差-79（-28）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-2）。

4.总结：盘面拉涨的同时，基差开始止跌并小幅跟进，盘面上涨逻辑有从预期转为现实的迹象。虽然目前盘面估值有些偏高，但只要强预期在短期能够得到逐步验证，即使聚烯烃的估值始终维持高位，也认为合理。从领先指标看，供应在9月会有压缩，需求在月内也将迎来明显反弹，前期强预期大概率得到证实。

■原油：供应依旧无法放量

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格91.92美元/桶（+1.32），俄罗斯ESPO价格82.49美元/桶（-0.17）。

2.总结：触发上涨的因素由需求端再次转回供应端，夜盘触发油价拉涨的主要因素就在于沙特与俄罗斯对外宣布减产政策延续。在供应依旧无法放量，需求逐步回归的背景下，三四季度三大机构给出的平衡表整体大幅去库，油价上行趋势不改，但考虑到阶段性利好已经交易比较充分，需要小心油价的回调。

■玻璃：拿货情绪略受提振

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2007.2元/吨,华北地区主流价1963.75元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：228元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量170010万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存4284.7万重量箱，沙河地区社会库存240万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润324元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润544元/吨，浮法玻璃（天然气）利润260元/吨。

6.总结：近日多地拿货情绪略受提振，但需求表现并不强势下，场内观望情绪较重，预计价格大稳小动。

■纯碱：震荡运行

1.现货：沙河地区重碱主流价3250元/吨，华北地区重碱主流价3200元/吨，华北地区轻碱主流价2950元/吨。

2.基差：沙河-2301：1338元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率81.32，氨碱开工率71.61，联产开工率88.96。

4.库存：重碱全国企业库存5.67万吨，轻碱全国企业库存8.46万吨，仓单数量400张，有效预报517张。

5.利润：氨碱企业利润1340.85元/吨，联碱企业利润1924.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润324元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润544，浮法玻璃（天然气）利润260元/吨。

6.总结：检修持续，供应明显下降，低库存，需求强，现货价格高位徘徊，短期看纯碱市场震荡偏强运行。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19310元/吨，相比前值上涨70元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2933元/吨，相比前值上涨7元/吨；

2.期货：沪铝价格为19120元/吨，相比前值上涨140元/吨；氧化铝期货价格为3119元/吨，相比前值下跌15元/吨；

3.基差：沪铝基差为190元/吨，相比前值下跌70元/吨；氧化铝基差为-186元/吨，相比前值FALSE元/吨；

4.库存：截至9-04，电解铝社会库存为51.9万吨，相比前值上涨2.6万吨。按地区来看，无锡地区为9.7万吨，南海地区为15.6万吨，巩义地区为6.5万吨，天津地区为6.7万吨，上海地区为4.8万吨，杭州地区为6.2万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.8万吨；

5.利润：截至8-31，上海有色中国电解铝总成本为15935.33元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3224.67元/吨；截至9-06，上海有色氧化铝总成本为2722.2元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为210.8元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。