一、核心要点

江苏作为豆粕产能大省，大豆压榨量位居全国前列，对于国内市场影响巨大，备受关注。为了解江苏地区豆粕饲料企业经营情况，把握华东区域市场供需状况，助力乡村振兴及油脂油料企业发展，国联期货进入江苏油厂、饲料产能密集区，通过走访当地具有代表性的油厂、饲料企业、贸易公司，对市场进行为期四天的深入考察、交流。9月7日我们分别调研了泰州市的一家油厂和一家饲料养殖企业，得到以下关键信息：

1、出于风险控制考虑，江苏地区部分油厂和饲料企业仍以一口价销售、采购为主，对基差点价模式接受度偏低。

2、油厂豆粕供应偏紧与大型饲料养殖企豆粕备货充足的现象同时存在，市场处于拉锯行情中，预计节前下游仍有部分备货。

二、调研纪要

1、2023年9月7日，泰州，油厂F

（1）企业经营情况

该企业为一家大型民营大豆压榨企业。集团旗下有3家大豆压榨长，分别位于燕郊、东北和泰州。泰州油厂于2014年启动建设，2016年投产，2018年建设二期厂房，现大豆压榨产能为10000吨/日，设计压榨产能12000吨/日。大豆库容30万吨，豆粕库容5万吨，油罐库容10万吨。下游客户70%为贸易商，其余客户包括集团饲料厂和当地饲料企业。

（2）生产销售情况

由于大豆到港不足，该厂目前单线开机，日压榨量4000吨，9月有停机计划。公司前期采购大豆比较谨慎导致9月大豆供应不足，预计9月中下旬有2船大豆到港，能够缓解断豆停机压力。目前尚有大豆库存4万吨。豆粕库存1万吨，只能保证9月20日之前的豆粕供应，9月销售进度接近70%。大豆采购已经买到11月船期，基本上一个月3条船的采购节奏。

该厂43%蛋白豆粕和46%蛋白豆粕均有生产，以43%蛋白豆粕为主，46%蛋白豆粕主要供应饲料企业，饲料企业提货计划性较强。46%蛋白豆粕目前一天能够出货4000吨左右，但不能保证常年供应。今年巴西大豆质量不是很高，叠加豆皮销售情况不好，因此46%-43%价差较往年提高，民营企业做高蛋白豆粕的意愿不强。

销售模式上，该厂以前尝试过一口价和基差销售，2020年以后集团统一要求以现货一口价为主，客户提货期7-10天，短于其他油厂。去年以来该厂也在推广倒点价的销售模式，该模式下一般基差售价低于市场，下游客户可以先提货，后期油厂再进行点价。一般当油厂对盘面看涨时会使用该种销售模式，但这一模式需要需要客户预留一定的套保资金。

与下游客户的合作方面，公司不允许客户超期提货，否则会影响后期合作，因此合同执行率比较高。集团饲料厂受资金限制与油厂直接合作较少，但该集团倡导优先保证对终端的供货，限量提货时优先保证集团饲料厂能够按时提货、正常生产。

发货方面，该厂以周边地区汽运为主，占比80%，另有20%船运，发至湖北、湖南、江西等地。目前每天汽运提货量6000吨，到河南每天发运2000吨，价差要求40元/吨以上。最远能够发运至西北，运费270-280元/吨。由于上江与华东地区价格倒挂，近期船运提货量下降。由于找船、装船、到港时间较长，现货一口价销售模式下担心到港后价格下跌，因此船运一般以移库为主。2016-2019年做基差销售时船运占比约30%，去年船运占比只有10%。

（3）后市观点

9月预计全国大豆到港量730万吨左右，企业认为这一数据可能虚高。国内头部油厂将豆粕库存移至上江多处码头，入库+出库成本80元/吨，另有4‰损耗，一吨成本约100元，并且对豆粕基差进行挺价，反映出看好后市的心态。目前油厂没有豆粕库存压力，处于挺价状态。

下游企业豆粕库存较高，集团养殖企业物理库存+合同库存已经备了30天以上。油厂成交情况差，该厂报价高于市场价格，已经12天未成交。油厂基差报价有一些松动，但由于下游企业库存较高，降价销售也不一定能够带来太多成交。双节降至，畜禽提前1周出栏，出栏前采食量比较好，预计还会存在一些补库需求。去年工厂压榨量240万吨，预计今年压榨量也在 240万吨左右。如果明年基差卖得便宜建议下游企业可以少量采购一些，逢低进行点价。

2、2023年9月7日，泰州，饲料厂G

（1）企业经营情况

该企业为某大型饲料集团旗下工厂之一，2012年建设，2013年投产，2016年转型专业化水产饲料厂，2020年转为混合型饲料工厂，并向专业领域发展。目前猪料产量占比60%-70%，畜禽料（猪料、蛋鸡料）产能18万吨，特水料、膨化料（膨化鱼料、虾蟹料、黄颡鱼料、加州鲈鱼料）设计产能3万吨。

（2）饲料配方

由于今年鱼粉价格高企，目前饲料中鱼粉的添加比例已不到1%，改用鸡肉粉、虾粉（较少。普水料中菜粕添加比例在15%左右，特水料中基本不用菜粕。企业没有驻厂配方师，集团内一个配方师负责一个区域的配方，因此配方调整不是非常灵活。为保证产品的质量和销售，集团不允许经常、大幅变动配方，只允许微调。今年集团开始在配方中添加芽麦的时间也是比较晚的，芽麦使用效果不是很好，饲料颜色会偏白，下游客户接受度较低。企业一般使用46%蛋白豆粕，豆粕添加比例在畜禽料中平均为13%，在水产料中占比较高。公司不用菜粕替代豆粕，主要是由于养殖户接受度低。一般用发酵白酒糟（蛋白含量13%）、味精渣替代豆粕，替代品成本较低，粗纤维含量25%-27%，不利于畜禽生长，因此主要用在水产料。此外棕榈粕也在使用。添加比例高时，豆粕在畜禽料中的用量能够达到25%，水产料中能够达到30%。

（3）采购、生产、销售

工厂一年豆粕需求量12000-15000吨。以前一直买一口价，不买远期基差。近期开始尝试基差采购，买了少量10-1月的基差，一个月300吨，太远月份的基差还是不买。目前厂内物理库存5天左右，在途+物理库存35天。近期油厂限量提货，工厂提货比较困难。但厂区附近油厂较多，提货情况相对稳定，可以直接采购散装豆粕，成本减少20-30元。预计国庆节前会再备一次货，量不会太大。采购节奏一般根据油厂开机率、提货情况、价格是否合适以及集团规定的备货天数来进行采购。

工厂目前没有达到满产。生产线既可以生产猪料也可以生产禽，只需要更换环模即可。四季度是水产料的生产淡季，公司水产料月产量2000吨，占比较小，停产对工厂影响不大。此外泰州工厂还要帮集团旗下南通工厂代加工畜禽料，月加工量1000吨。

工厂销售以内销为主，外销为辅，外销利润较高。公司销售业务处于扩张阶段，增加了规模场客户的开发。8月饲料销量12000吨，环比、同比均增加。畜禽料散装、包装都有出售，水产料一般为包装料，生产和发货速度较快。集团饲料涨价幅度高于市场，原料成本增加是涨价的主要原因。后期暂时没有涨价计划。养殖户对水产料的采购会保持一致性，因此大型饲料厂在开口料销售上存在降价打开市场的竞争，一般来说年末年初时水产料价格会有降价。今年生猪和水产养殖利润均不好，只有蛋鸡行情较好，企业认为四季度猪料、禽料需求一般，且四季度不看好豆粕价格，预计饲料销量比三季度略降。

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