一、核心要点

江苏作为豆粕产能大省，大豆压榨量位居全国前列，对于国内市场影响巨大，备受关注。为了解江苏地区豆粕饲料企业经营情况，把握华东区域市场供需状况，助力乡村振兴及油脂油料企业发展，国联期货进入江苏油厂、饲料产能密集区，通过走访当地具有代表性的油厂、饲料企业、贸易公司，对市场进行为期四天的深入考察、交流。9月7日至9月8日我们分别调研了泰州市的一家油厂和南京市一家饲料企业，得到以下关键信息：

1、油厂看多豆粕单边及月间价差正套，10月大豆到港量低是重要的考量因素，上涨行情何时启动要看终端国庆节前后的备货情况。

2、水产饲料10月中下旬后基本停产，对豆粕、菜粕消费存在一定影响。目前饲料厂豆粕备货充足，补货意愿较弱。豆粕、菜粕在水产饲料中的添加比例存在较大弹性，原料涨价对饲料企业压力较大。

二、调研纪要

1、2023年9月7日，泰州，油厂H

（1）企业经营情况

该企业为一家大型跨国企业，主营油脂、米面生产。泰州工厂于2006年成立，目前有2条大豆压榨生产线，产能分别为2000吨/日和4000吨/日，精炼产能1000吨/日，大豆库容24万吨，豆粕设计仓容18000吨（实际15000吨）。厂内建有码头，一期3个1000吨级顺岸式泊位，二期4个港池8个1000吨级挖入式泊位，散装粮食发运能力1万吨/日，接卸能力8000吨/天。

（2）生产销售情况

目前华东区域油厂日产能达到11万吨以上，全月压榨量在150-170万吨之间，豆粕产量难以完全在华东当地消化，需要外流。工厂满开一个月能够压榨大豆14万吨，目前一个月的压榨量大约在10万吨左右，产出8万吨豆粕，其中包括15000吨发酵豆粕，还有豆奶宝、膨化大豆等产品，主要用作仔猪料、母猪料、蛋禽料，在水产料中替代鱼粉，以生产动保产品为主。5-9月每月出口2万吨左右，主要面向日韩、东南亚国家，剩余4-5万豆粕在国内销售，其中40%-50%外运至上江，其余通过汽运供应周边地区。

下游客户贸易商和饲料厂各占一半，销售以现货一口价为主，很少卖远期基差。目前9月的销售计划已完成，10-11月销售进度为40%，明年几乎没有销售。产品上普通蛋白和高蛋白豆粕均有销售，但46%蛋白豆粕出的豆皮多，豆皮销售存在一定困难。9月计划压榨8-10万吨，10月计划压榨11-12万吨，11月计划压榨10万吨，压榨量偏低。华东地区9月预计到港量为155万吨，压榨量175万吨，10月预计到港量为168，压榨量170万吨。目前工厂的大豆库存有5-6万吨，豆粕库存7000-8000吨。豆粕提货从32、33周以后开始下滑，华东区域汽提出货量约20000吨/日，行情较好时出货量能够达到26000-27000吨/日。大豆采购由总部统一安排，目前已采购至11-12月船期。由于人民币汇率贬值，近期榨利有一些恶化。10-12月盘面榨利-20~-30元/吨，现货榨200-300元/吨。

（3）后市观点

该厂认为9月上半月豆粕基差不会有太大变化。目前的情况是油厂挺基差，掩护贸易商出货，下游大型饲料厂补货充足，物理库存7天左右，高于往年同期水平，短期内不太需要补库。国庆节前是否需要补库要看终端的采购情绪。终端亏损仍比较严重，饲料厂缩减对终端的信用额度，导致终端资金短缺，补库存在一些困难。

M11-1、M1-5均看正套，同时看好9月底到10月的豆粕市场行情。主要原因在于：密西西比河干旱问题严重，9月中旬前天气看不到改善；巴拿马运河也存在水位下降的问题，二者均影响到港节奏。风险点在于，如果7-8月巴西没发船的150万吨大豆9月全部发运，那么11月将有11100万吨以上的大豆到港，将对国内造成较大压力。对于国内后期大豆到港预估：9 月630万吨，10月600万吨，11月不考虑巴西没发出来的150万吨大豆，暂时放930万吨。

2、2023年9月8日，南京，饲料厂I

（1）企业经营情况

该企业为位于南京溧水区，是一家大型饲料企业集团旗下的工厂之一。集团主营饲料生产和销售，其中85%为水产料，45%-50%为高档水产料。目前集团一年的设计产能 200 万吨，实际产量在 120 万吨左右。集团从华南到华北几乎每个省都设有工厂，工厂总数18家，华东7个工厂，江浙4个。南京工厂2018年收购改建，设计产能28万吨/年，目前产量3-4万吨/年。

（2）生产销售情况

工厂饲料月产量3000吨，同时在其他兄弟工厂做代工，饲料月销量6000吨。今年1-3季度饲料销量同比基本持平，品种结构差异较大。普水料掉量较多，特水料50%-80%的增幅。今年普水养殖利润较差，一季度淡水鱼的存塘量预计在30%-50%，草鱼亏损1-1.5元/斤，直至现在存塘比例仍不低。近期因日本核废水排海问题，淡水鱼价格有一定上涨，后期关键还是看国内消费能否稳定。今年水产投苗退后15-20天左右，水产养殖旺季是否延长要看后期天气情况，一般水温低于20℃鱼类停止进食。今年预计10月中下旬进入水产淡季，工厂基本完全停机，少量饲料会集中生产。11月至次年2月都属于水产淡季，4月重新启动生产。目前豆粕10月的基差已经买完，豆粕物理库存已经达到上限，合同库存量25-30天，提货情况一般。

饲料配方上，工厂已将鱼粉添加比例调低到30%以内，很难继续下调。高档水产料中豆粕添加比例较少，最多添加比例为15%；普水料中一般使用豆粕，添加比例30%为上限，也可用其他杂粕或氨基酸进行替代，最低可做到不添加豆粕；豆粕平均添加比例10%-15%。菜粕一般用于低档虾料的生产，年用量7-8万吨。饲料配方不同养殖效果也会存在差异。今年水产饲料涨价较多，涨价幅度难以覆盖原料涨幅，会通过调整配方来缓解成本压力。

关于水产行业的发展，华东地区淡水养殖面积存在缩减的趋势，退塘还耕的政策引导下，产业向北方转移，由池塘养殖转为工厂化养殖，产量、效率更高，淡水鱼类消费逐渐减少，特水鱼养殖回报高，养殖量增加。

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