油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent冲过90美元/桶，沙特和俄罗斯的超额减产措施刺激油价上行，但若想站稳90美元上方，需要进一步利好刺激，短期有回调风险。

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，宏观数据不足，未来趋势不明显，市场寻找未来方向。美国非农数据强化软着陆预期。但油价上升再次提高通胀预期和美联储加息可能。

2.基本面上，沙特和俄罗斯将减产减出口措施延长至十二月，超额减产措施推动油价上行。美国EIA原油库存超预期减少630.7万桶，说明目前现货市场因为opec减产而出现供应紧张。市场消息尽管俄罗斯承诺减产但是9月检修仍然可能使。

3.下游：EIA数据显示汽油去库21.4万桶，远低于前值，说明伴随夏季结束，汽油需求可能见顶转下，汽油裂解走弱。尽管ICE的柴油持仓有所下降，但是NYMEX柴油持仓也增加至18个月来的新高，资金仍未放弃看多柴油的布局。

4.地缘政治：国际原子能再度关注伊朗核问题。

5.天气：FEE气旋可能升级为飓风，冲击美湾，关注后续飓风走势。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：高位震荡。

行情回顾：沙特额外减产延续到年底，9月CP上涨出台，进口成本支撑强，下游开工回落。

逻辑：

1、国内商品量53.35 万吨左右，环比增加 1.7 万吨。港口库存282.55万吨，环比增加17.6万吨，因部分月底延迟船只于本周集中到港。

2、化工利润不佳，下游需求削弱，MTBE开工率59.62%，PDH开工率68.93%,环比跌1.17%。

3、仓单量回落，国内民用气走跌，华南5670元/吨（-20)。 进口气均价5640元/吨（-100）。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：盘面回落，周产量高位，厂库累库，社库下降，总库存去库放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，估值相对油价偏低，炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存增加。

2.国内沥青开工率52%，河北鑫海复产，带动产量增加。9月份国内计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨或2.5%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库134.1万吨，环比减少0.4万吨，厂库102.6万吨，环比增加1.5万吨。山东地炼3740-3800元/吨，部分主流成交价格走弱，下游需求一般。厂家周度出货量共59万吨，环比增加5万吨。

风险提示：宏观因素影响。

【PTA】

方向：高位震荡。

行情回顾：成本端，PXN相比前期有所收窄，目前处于414美金附近，处于高位压缩下游利润，PTA加工费回落至100以内，目前PTA加工费94元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，国内PTA开工率上升至83.5%附近，虹港石化（二期）250万吨按计划检修，逸盛海南短停2天，逸盛宁波降负预计影响1天；需求端，聚酯开工率92.9%附近，仪化和恒阳共40万吨聚酯新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：逢高做空。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约117.8万吨附近，环比上期减少1.8万吨,港口库存依旧高位；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在64.13%（-1.09%），煤制负荷在66.81%（-1.10%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，恒力90万吨装置预计10月转产EO，三江15万吨装置重启生产EO，扬子巴斯夫34万吨装置临时停车，预计20天时长；煤化工方面，新杭能源意外事故预计重启推迟，神华榆林已停机检修；需求端，聚酯开工率92.9%附近，仪化和恒阳共40万吨聚酯新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至56%；化纤纱线价格稳中上调，销售一般。涤纶短纤期货震荡收高，走势强于原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费不高；

2.短纤工厂累库，基差弱势；

3.下游刚需采购，订单增量有限。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：周度隔夜ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货上调，库存逐步减少，基差坚挺；纯棉纱价格下调，交投一般。郑棉主力止跌回升，CF9-1价差收于70，CF1-5价差收于295。

逻辑：

1.新花减产幅度待明朗，抢收预期现分歧；

2.社会库存下降，进口到港、储备投放增量；

3.下游加工亏损，负荷总体持稳，成品库存不高。

风险提示：产业政策调整；全球主产区天气等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望。

理由：高位博弈有风险。

逻辑：基本面上，上周后半周由于高价交投下的压力及期价回调对市场情绪的影响，内地厂家部分出现流拍或降价情况。短期来看，能化品种金九行情普遍有所前置，而甲醇金融属性偏强使得盘面情绪高涨，但内外双双高供应+港口高库存并不支持长期高价。观点上，9月行情已基本明了，但高位估值博弈加剧。看跌的话，短期将逆势原油；看涨的话，节前高位难以介入，多头在丧失时间优势。关键在于国庆后，高库存压力将难以忽视，驱动将偏向于空头，即便MA2401在后市仍有季节性利多。

风险提示：油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡。

行情跟踪：PP基差01-0（0)，基差维持，周一现货成交尚可。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.9月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡。

行情跟踪：LL基差01-20（+20），基差小幅走强，成交较佳。

逻辑：

1.上游库存偏低，中游库存中性；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：高位整理。

行情跟踪：今日盘面震荡走弱后走强企稳，现货基差维持高位10+265。一方面，原油受减产支撑价格持续走高，成本重心上移，支撑延续。另一方面，目前苯乙烯和纯苯库存均处于历史同期较低水平，苯乙烯最新港库库存数据继续下降。下游韧性要好于预期，刚需补货，下游价格大幅补涨，短期看“金九”下无明显负反馈，叠加房地产等宏观利好政策频出，苯乙烯偏强震荡。

向上驱动：成本支撑较强，装置临停。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：现货市场当前依旧紧张，碱厂待发订单基本至10月初，碱厂预售货源最低送到价在3100元/吨，仍有进一步走弱的预期，不排除其他碱厂抢跑的可能。10月前碱厂库存虽然可能仍维持低位，但远兴2线投产进度加速，3线筹备点火，导致纯碱库存拐点或有所提前，碱厂利润高位对于边际变化较为敏感，后续几周纯碱或在投产加速与节前下游备货预期间博弈。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：远月逢高空，10-1正套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：区间震荡。

行情跟踪：当前市场处在旺季预期支撑，而需求在持续转弱的阶段，现货价格维持在1950-2000元/吨，后续需持续关注现货产销变化情况以及深加工订单的变化，若订单不能延续，主销地需求将跟随主产地减弱。9月过后，后续的补库给到现货的支撑会随着旺季收尾而减弱，当前玻璃的供给端处于高位，成本端纯碱价格存走弱预期，中长期玻璃大概率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：区间震荡，反弹空远月。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面窄幅震荡，基差基本维持，V01-100左右，估值上来看原料电石上涨已经有利润，PVC外采电石法和氯碱综合利润均亏损，但亏损幅度处于今年较少位置。驱动上来看后期检修损失量减少，供应量有小幅回升，预计9月产量环比8月增加2万吨左右。库存小幅去库，基本面暂时没有特别大变化。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库。

向下驱动：库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：逢高反弹偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。