■股指：社融数据超市场预期

1.外部方面：截至收盘，道指涨87.13点，涨幅0.25%，报34663.72点，纳指涨1.14%，报13917.89点，标普500指数涨0.67%，报4487.46点。

2.内部方面:周一股指市场整体表现强势，中午社融数据公布超市场预期，下午股指市场整体走高，市场日成交额缩量突破八千亿规模。涨跌比较好，超3600余家公司上涨。行业方面，化学制药相关行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69070元/吨，涨跌-100元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：20元/吨。

3. 利润:进口盈利-88.94元/吨。

4. 库存：上期所铜库存54955吨，涨跌8364吨，LME库存134525吨,涨跌400吨

5.利润：铜精矿TC93.34美元/干吨，铜冶炼利润1806元/吨，

6.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■锌:区间运行偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为21680元/吨，涨跌-20元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：315元/吨，涨跌15元/吨。

3.利润:进口盈利277.84元/吨。

4.上期所锌库存46579元/吨，涨跌3398吨。LME锌库存141775吨，涨跌-1650吨。

5.锌8月产量数据52.65吨，涨跌-2.46吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为65.66%，SMM压铸为47.99%，SMM氧化锌为61.4%。

7.总结：美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。

期价反弹区间在19700-20500，目前逐步逼近压力。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19450元/吨，相比前值上涨30元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2934元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为19150元/吨，相比前值上涨185元/吨；氧化铝期货价格为3070元/吨，相比前值FALSE元/吨；

3.基差：沪铝基差为300元/吨，相比前值下跌155元/吨；氧化铝基差为-136元/吨，相比前值下跌28元/吨；

4.库存：截至9-11，电解铝社会库存为52.4万吨，相比前值上涨0.7万吨。按地区来看，无锡地区为10万吨，南海地区为15.7万吨，巩义地区为6.4万吨，天津地区为6.8万吨，上海地区为4.9万吨，杭州地区为6.3万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.7万吨；

5.利润：截至9-05，上海有色中国电解铝总成本为15958.98元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为3281.02元/吨；截至9-11，上海有色氧化铝总成本为2740.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为193.2元/吨；

6.氧化铝总结：究其根本，是主要下游电解铝西南产区丰水期复产的产能持续贡献对氧化铝需求，短期来看对氧化铝近月价格形成一定支撑，尽管云南地区复产利好出尽但体现在盘面上依然给与氧化铝价格抗跌的底气，十月前或能维持氧化铝价在2900元/吨以上。近期市场受消息面与预期影响持续走强，现货依然以维稳运行为主，在贴水不断扩大的背景之下，也存在现货价格向上牵引回归正常基差水平的可行性，四季度或可配合采暖季减产再度冲击3000-3100元/吨。但长周期来看，国内氧化铝供应过剩现象尤为明显，价格中枢向下的确定性更高。

7.电解铝总结：目前利好主要来自于：1）宏观面上，我国经济景气水平总体保持稳定，向价格施压的可能性较小；2）基本面上，铝锭社会库存始终保持低位运行，并有持续去库预期；3）消息面上，超预期地产消费刺激政策出台点燃市场短期热情。短期内风险点主要在于基本面供需双增，后续铝价向上至19500元/吨还需配合消费的季节性修复，需警惕订单不及预期现象。另外，政策在四季度的具体实施情况决定能否出现年末翘尾行情，可持续关注地产销售数据。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为14550元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14000元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为550元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为15300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为14415元/吨，相比前值上涨230元/吨；

3.基差：工业硅基差为-415元/吨，相比前值下跌175元/吨；

4.库存：截至9-08，工业硅社会库存为30.4万吨，相比前值累库1.4万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为4万吨，相比前值累库0.1万吨；

5.利润：截至7-31，上海有色全国553#平均成本为13665元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-251元/吨；

6.总结：目前市场投资逻辑从消息面新疆大厂减停产利好逐渐转向基本面，成本支撑逻辑不断走强。基本面上供应有增加趋势，而随着需求端传统旺季预期的释放与兑现配合成本支撑，价格仍有进一步向上的空间，目前已显著突破前高，进一步向上需关注后续订单真正出现好转，但总体增量较为有限，供需错配现象仍存，向上有一定确定性但继续突破的支撑力度不足，难以回归前期高点，上方给与14500-15000元/吨的估值。

■焦煤、焦炭：焦炭开启第一轮提涨

1.现货：吕梁低硫主焦煤2000元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1960元/吨（20），日照港准一级冶金焦2160元/吨（-10）；

2.基差：JM09基差210.5元/吨（52.5），J09基差-234.5元/吨（-90.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率77.78%（-0.07%），钢厂焦化厂产能利用率85.19%（-0.17%），247家钢厂高炉开工率84.39%（0.30%），247家钢厂日均铁水产量248.24万吨（1.32）；

4.供给：洗煤厂开工率76.37%（-0.19%），精煤产量63.88万吨（-0.24）；

5.库存：焦煤总库存2035.61吨（1.35），独立焦化厂焦煤库存880.61吨（1.96），可用天数9.29吨（0.03），钢厂焦化厂库存733.63吨（-18.91），可用天数12吨（-0.28）；焦炭总库存843.19吨（1.85），230家独立焦化厂焦炭库存53.35吨（-2.94），可用天数9.57吨（0.02），247家钢厂焦化厂焦炭库存595.86吨（10.37），可用天数10.91吨（0.12）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-7元/吨（-20），螺纹钢高炉利润-231.23元/吨（41.33），螺纹钢电炉利润-291.31元/吨（50）；

7.总结：焦煤方面，随着煤矿的陆续复产，前期安监检查带来的供给缩量逐渐好转，随着进口端的持续高位，煤矿库存有小幅累库；焦炭方面，铁水继续冲高，日耗支撑炉料需求，随着原料煤价格的走高，焦企再次陷入亏损，制约焦化企业的生产。原料端的供需缺口仍将持续一段时间，加上粗钢平控预期的落空，短期内对原料的需求仍处于旺盛阶段，部分地区焦炭开启第一轮提涨，钢厂补库需求未改，因此，对双焦整体维持短多思路，近期处预期修正阶段，建议回调作多。

■锰硅、硅铁：锰硅形势明朗，硅铁静待钢招

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6740元/吨(40)，宁夏贸易价6800元/吨(50)；硅铁72#青海市场价7250元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差-30元/吨(-58)，SF09合约基差-58元/吨(-36)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率66.29%(0.34),136家硅铁生产企业开工率37.36%(-0.69)；

4.需求：锰硅日均需求19188.71元/吨(-219.57)，硅铁日均需求3219.89元/吨(-33.21)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，锰矿挺价，化工焦提涨100元/吨，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，广州地区开工有所好转，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，粗钢平控预期证伪，对9月钢招仍有边际上的驱动。

硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，随着兰炭价格的上涨，硅铁厂商亏损加剧，生产积极性并不高，供给偏弱；需求端，跟随主流钢厂的指引，当前主流钢厂9月招标需求的减少，影响硅铁的市场情绪，硅铁供需均偏弱。

总之，双硅整体处于横盘整理阶段，相比之下，锰硅略强于硅铁，预计将继续维持震荡偏强思路，但考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

■纯碱：检修接近尾声

1.现货：沙河地区重碱主流价3250元/吨，华北地区重碱主流价3350元/吨，华北地区轻碱主流价3100元/吨。

2.基差：沙河-2301：1413元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率78.5，氨碱开工率68.47，联产开工率82.8。

4.库存：重碱全国企业库存5.29万吨，轻碱全国企业库存7.18万吨，仓单数量379张，有效预报300张。

5.利润：氨碱企业利润1507.23元/吨，联碱企业利润1934.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润254元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润526，浮法玻璃（天然气）利润251元/吨。

6.总结：纯碱检修接近尾声，供应增量，新产能逐步兑现。企业库存低，订单维持。下游需求坚挺，原材料库存低。短期，纯碱震荡运行为主。

■玻璃：采购积极性有所减缓

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2007.2元/吨,华北地区主流价1997.5元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：259元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量169010万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存4428.1万重量箱，沙河地区社会库存230.4万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润254元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润526元/吨，浮法玻璃（天然气）利润251元/吨。

6.总结：近日供应端增加，下游采购积极性有所减缓，场内观望情绪浓厚，操作较为理性，预计本周价格大稳小动。

■PP：部分拉丝资源不够宽松

1.现货：华东PP煤化工7800元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差-65（-23）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+5）。

4.总结：现货端，装置停车与重启交互进行，供应端压力并未出现明显增大，部分拉丝资源因出口致使国内流通资源不够宽松，对价格形成支撑。下游终端高价接盘意向低，多等降价进行补仓，下游工厂新单承接有限也进一步限制对PP料的采购。从PDH利润的领先性上看，在8月下旬PDH装置开工率将会见顶，进入9月将会持续承压；需求端从BOPP订单与产成品库存天数差对BOPP利润的领先性看，BOPP利润将会迎来大的反弹。

■塑料：国产货源逐步充裕

1.现货：华北LL煤化工8300元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-54（-37）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+5）。

4.总结：现货端，国内部分石化PE检修装置减少，国产货源逐步充裕，需求表现乏力，货源消化存一定压力。盘面拉涨动能有所放缓，但基差开始大幅抬升，表明目前盘面价格的上涨开始交易现实基本面供需的改善，从盘面价格与上下游生产利润看，盘面价格上涨的同时，上游生产利润持续压缩，而下游制品开始出现明显跟进，说明目前盘面在交易现实需求的改善。

■原油：美国活跃石油钻井平台增加

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格92.39美元/桶（+ 0.48），俄罗斯ESPO价格84.37美元/桶（-0.38）。

2.总结：美国的采油公司自6月份以来首次增加每周的活跃石油钻井平台，贝克休斯公布的数据显示，截止9月8日的单周，美国在线钻探油井数量513座，比前周增加1座，比去年同期减少78座。以相对保守的EIA平衡表为例，8月的月报中，即使没有给到OPEC四季度继续减产的预期，最终平衡表也是小幅去库。随着沙特与俄罗斯减产政策延续的公布，供应依旧无法放量，需求逐步回归，预计平衡表去库幅度将会加大，油价上行趋势不改。

■PTA：供应维持偏高水平

1.现货：CCF内盘6155元/吨现款自提 (+95)；江浙市场现货报价场6180-6190元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+40元/吨（-5）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1111美元/吨（+19）：

5.负荷：82.2%（+1.9）；

6.装置变动：华东一套250万吨PTA装置计划内检修，预计一周。华东一套250万吨PTA装置于上周末降负至5成，预计维持3-5天附近。华南一套200万吨PTA装置短停，预计影响2天附近。华东一套220万吨PTA装置降负至5成，预估影响1天，前期维持9成附近。

7.PTA加工费： 94元/吨（-9）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：成本端提振下EG走强

1.现货：内盘MEG 现货4168元/吨（+53）；内盘MEG宁波现货：4190元/吨（+50）；华南主港现货（非煤制）4275元/吨（+75）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -145（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存115.5万吨（+1.2）。

4.MEG总负荷64.97%；煤制负荷：62.43%。

5.装置变动：华东一套34万吨/年的MEG装置因故临时停车，预计停车时长在20天附近，该装置此前5成附近运行中。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■豆粕：关注USDA报告指引

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4710（+30）

2.基差：01张家港基差607（+18）

3.成本：10月美湾大豆CNF 594美元/吨（+1）；美元兑人民币7.30（-0.07）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第36周全国油厂大豆压榨总量为202.72万吨，较上周减少3.85万吨。

5.需求：9月11日豆粕成交总量10.8万吨，较上一交易日增加9.58万吨；其中现货成交10.8万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第35周末，国内豆粕库存量为78.2万吨，较上周的79.3万吨减少1.1万吨。

7.总结：北京时间9月13日凌晨，USDA将发布月度供需报告，美豆单产再度下调概率偏大。市场预期美国2023/24年度大豆产量为41.5亿蒲式耳，预估区间介于40.94-42.18亿蒲式耳，USDA8月月报预估为42.05亿蒲式耳。单产料为50.1蒲式耳／英亩，预估区间介于49.5-51蒲式耳/英亩，USDA8月月报预估为50.9蒲式耳/英亩。此前一周，联储加息预期施压美豆。本周美豆可能因产量忧虑反弹，暂时区间对待。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%，此前一周为53%，去年同期为56%；大豆落叶率为31%，上一周为16%，上年同期为20%，五年均值为25%。USDA最新干旱报告显示，约43％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为40%，去年同期为21%。关注01豆菜粕价差做扩机会。

■棕榈油/豆油：马棕报告与人民币汇率双杀

1.现货：24℃棕榈油，天津7840（+110），广州7590（+60）；山东一级豆油8830（+140）

2.基差：01，一级豆油540（+226）；01，棕榈油江苏124（+240）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 835美元/吨（-15），10月船期马来24℃棕榈油FOB 840美元/吨（-15）；10月船期美湾大豆CNF 594美元/吨（+1）；美元兑人民币7.30（-0.07）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年9月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.7%。油棕鲜果串单产环比减少7.21%，出油率环比增长0.1%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为350,823吨，较上月同期的395,145吨下降11.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第35周末，国内棕榈油库存总量为61.7万吨，较上周的57.2万吨增加4.5万吨。国内豆油库存量为120.9万吨，较上周的122.5万吨减少1.6万吨。

7.总结：MPOB9月报告显示马棕产量略高于预期，但出口大幅不及预期致使累库幅度大超预期，且其国内需求亦有较大程度下滑，库消比回升至同期偏高水平。同时，海外宏观情绪可能亦偏弱。国内高库存油脂抛压加大。8月棕榈油买船有所增加，需求尚可，库存高位维持，基差走弱。央行发声稳市场人民币汇率预期，同时社融数据改善提振人民币大幅走强。短期人民币进一步贬值压力或有限。油脂偏空看待。

■玉米：开称点增多 现货小幅下滑

1.现货：华北跌幅较大。主产区：哈尔滨出库2600（0），长春出库2760（0），山东德州进厂2990（-40），港口：锦州平仓2850（0），主销区：蛇口2980（0），长沙3010（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=182（-11）。

3.月间：C2311-C2401=63（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2348（-8），进口利润632（8）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年36周（8月31日-9月6日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米119.5万吨（-1.55）。

6.库存：截至9月6日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量231.6万吨（环比3.07%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月7日，饲料企业玉米平均库存29.27天（-0.43%），较去年同期下跌10.06%。截至9月1日，北方四港玉米库存共计120.2万吨，周比-6.3万吨（当周北方四港下海量共计16.4万吨，周比-3.7万吨）。注册仓单量26528（1001）手。

7.总结：东北地区收购新粮库点、厂家增多，但仍未到大量上市阶段，黑龙江部分地区仍可能延迟上市。目前新粮开称价格与陈粮差距不大，关注随着上市量的增加，农户及收购主体博弈心理变化下的新粮价格走向。就目前估产形势而言，在后期收获阶段不出现恶劣天气情况下，产量压力仍大，新粮集中上市压力释放前，玉米价格续涨驱动不足。但目前深加工原料库存偏低，饲企开始步入原料季节性建库存阶段，新季玉米需求仍有保障。同时，小麦价格持续上涨，芽麦替代高峰渐过，稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，新季玉米折北港收购成本2600-2650左右，都将抑制玉米过度下跌空间。玉米C2311短期运行中枢2600-2700，关注产区天气，新粮开秤价，农户售粮及贸易商收购心态。

■生猪：现货再现持续下跌态势

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南方下跌。河南16400（0），辽宁16200（100），四川16500（-100），湖南16600（-200），广东17400（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价22.42（-0.02）。

3.基差：河南现货-LH2311=-300（-280）。

4.总结： 现货下跌后再度逼近成本线，同时二育利润增加，且时间对二育、压栏均适宜，关注二育入场和压栏的可能。消费端临近中秋国庆，短期备货需求或带动高频屠宰数据转好，不建议继续追空。