油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：Brent冲过90美元/桶，中国社融数据超预期向好提振原油需求预期，在明日cpi发布前市场整体保持谨慎。

行情回顾：沙特俄罗斯减产挺价，美国如期加息但经济数据强劲，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，中国社融数据超预期向好提振对原油需求的预期，关注美国cpi数据。

2.基本面上，沙特和俄罗斯将减产减出口措施延长至十二月，超额减产措施推动油价上行。美国EIA原油库存超预期减少630.7万桶，说明目前现货市场因为opec减产而出现供应紧张。市场消息尽管俄罗斯承诺减产但是9月检修仍然可能使。

3.下游：EIA数据显示汽油去库21.4万桶，远低于前值，说明伴随夏季结束，汽油需求可能见顶转下，汽油裂解走弱。尽管ICE的柴油持仓有所下降，但是NYMEX柴油持仓也增加至18个月来的新高，资金仍未放弃看多柴油的布局。

4.地缘政治：国际原子能再度关注伊朗核问题。

5.天气：飓风频发，关注飓风动态。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：震荡偏强。

行情回顾：沙特额外减产延续到年底，9月沙特CP上涨，进口成本支撑强，下游开工回落。

逻辑：

1、国内商品量53.35 万吨左右，环比增加 1.7 万吨。港口库存282.55万吨，环比增加17.6万吨，因部分月底延迟船只于本周集中到港。

2、化工利润不佳，下游需求削弱，MTBE开工率59.62%，PDH开工率68.93%,环比跌1.17%。

3、仓单量回落，国内民用气走跌，华南均价5430元/吨（-240)。 进口气均价5480元/吨（-160）。

风险提示：宏观因素影响。

【沥青】

方向：震荡。

行情回顾：盘面回落，周产量高位，厂库累库，社库下降，总库存去库放缓。

逻辑：

1.成本支撑强，估值相对油价偏低，炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存增加。

2.国内沥青开工率52%，河北鑫海复产，带动产量增加。9月份国内计划排产量350.7万吨，环比8月增加8.7万吨或2.5%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元。社库132.6万吨，环比减少1.5万，厂库103.7万吨，环比增加1.1万吨，主要是山东地区出货下降，厂库累库较多。山东地炼3710-3800元/吨，部分主流成交价格走弱，下游需求一般。

风险提示：宏观因素影响。

【PTA】

方向：价格波动较大，短期观望。

行情回顾：成本端，PX涨幅明显，PXN目前428美金附近，处于高位压缩下游利润，PTA加工费回落至100以内，目前PTA加工费76元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况以及前期公布的检修能否落实；供应端，国内PTA开工率上升至83.5%附近，虹港石化（二期）250万吨按计划检修，蓬威90万吨装置临时停车；需求端，聚酯开工率92.9%附近，仪化和恒阳共40万吨聚酯新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.PXN维持较高水平；2.PTA加工费低位；3.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.基差弱势；2.终端订单改善有限。

变量：低加工费下PTA装置运行情况。

风险提示：油价大幅波动风险。

【乙二醇】

方向：逢高做空。

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约117.8万吨附近，环比上期减少1.8万吨,港口库存依旧高位；供应端，大陆地区乙二醇开工负荷在64.13%（-1.09%），煤制负荷在66.81%（-1.10%）；卫星一条线停车检修，另一条线正常运行中，恒力90万吨装置预计10月转产EO，三江15万吨装置重启生产EO，扬子巴斯夫34万吨装置临时停车，预计20天时长；煤化工方面，新杭能源意外事故预计重启推迟，神华榆林已停机检修；需求端，聚酯开工率92.9%附近，仪化和恒阳共40万吨聚酯新装置投产，聚酯后续有望继续维持高位，关注聚酯新产能的投放节奏以及终端订单情况。

向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.港口库存高位。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏。

风险提示：原油大幅波动风险。

【涤纶短纤】

方向：高位震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至158%；化纤纱线价格稳中上调，销售一般。涤纶短纤期货大幅上涨，增仓放量，走势弱于原料TA。

逻辑：

1.短纤加工费不高；

2.短纤工厂累库，基差弱势；

3.下游刚需采购，订单增量有限。

变量：下游补库力度。

风险提示：装置变动；油价走势。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：隔夜ICE期棉止跌回升。国内棉花现货上调，库存逐步减少，基差坚挺；纯棉纱价格继续下调，交投平淡。郑棉主力继续收高，CF9-1价差收于85，CF1-5价差收于260。

逻辑：

1.新花减产幅度待明朗，抢收预期现分歧；

2.社会库存下降，进口到港、储备投放增量；

3.下游加工亏损，负荷总体持稳，成品库存不高。

风险提示：产业政策调整；全球主产区天气等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望

理由：高位博弈有风险。

逻辑：基本面上，现货价格有所松动；烯烃侧关注兴兴动态。短期来看，能化品种金九行情普遍有所前置，而甲醇金融属性偏强使得盘面情绪高涨，短期内不排除市场以兴兴可能重启去对待甲醇，但内外双双高供应+港口高库存并不支持长期高价。观点上，9月行情已基本明了，但高位估值博弈加剧。看跌的话，短期将逆势原油，油价在90美元/桶附近仍有上冲动力，节前或带动能化品种抬升估值；看涨的话，节前高位难以介入，追多有风险，多头在丧失时间优势。关键在于国庆后，高库存压力将难以忽视，驱动将偏向于空头，即便MA2401在后市仍有季节性利多。

风险提示：油价波动、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡。

行情跟踪：PP基差01-50（-50)，基差走弱，周二现货成交较好维持；目前成本端维持强势，PP跟涨。

主逻辑：

1.01合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W在8月开车；

2.出口窗口打开；

3.9月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡。

行情跟踪：LL基差01-70（-50），基差小幅走弱，成交较好维持。

逻辑：

1.上游库存偏低，中游库存中性；

2.外围本周价格持稳；

3.01合约国内投产压力偏小。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：高位整理。

行情跟踪：今日盘面震荡走高，现货基差下午冲高至10+330，近日汽油裂解价差再次走扩带动芳烃品种偏强。一方面，原油受减产支撑价格持续走高，成本重心上移，支撑延续。另一方面，目前苯乙烯和纯苯库存均处于历史同期较低水平，苯乙烯最新港库库存数据继续下降。下游韧性要好于预期，刚需补货，下游价格大幅补涨，今日EPS、PS价格各上调200元，短期看“金九”下无明显负反馈，叠加房地产等宏观利好政策频出，苯乙烯偏强震荡。

向上驱动：成本支撑较强，装置临停。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：观望。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡。

行情跟踪：轻碱供需较前期边际稍有宽松，现货市场情绪有所转弱，贸易商价格存在暗降，碱厂预售货源最低送到价在3100元/吨，仍有进一步走弱的预期，不排除其他碱厂抢跑的可能。10月前碱厂库存虽然可能仍维持低位，但远兴2线投产进度加速，3线筹备点火，导致纯碱库存拐点或有所提前，碱厂利润高位对于边际变化较为敏感，后续几周纯碱或在投产加速与节前下游备货预期间博弈。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：投产加速、低位累库预期、进口碱到港。

策略：逢高空01合约，或者11-1反套。

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

【玻璃FG】

方向：短期震荡，中期逢高空。

行情跟踪：当前市场处在消费旺季支撑，而中下游备货需求持续转弱的阶段，现货价格挺价在1950-2000元/吨，后续需持续关注现货产销变化情况以及深加工订单的变化，若订单不能延续，主销地需求将跟随主产地减弱。9月过后，后续的补库给到现货的支撑会随着旺季收尾而减弱，当前玻璃的供给端处于高位，成本端纯碱价格存走弱预期，中长期玻璃大概

率是在需求走弱的背景下需要持续打压高利润的过程。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

观点：今日盘面窄幅震荡，基差基本维持，V01-100左右，估值上来看原料电石上涨已经有利润，PVC外采电石法和氯碱综合利润均亏损，但亏损幅度处于今年较少位置。驱动上来看后期检修损失量减少，供应量有小幅回升，预计9月产量环比8月增加2万吨左右。库存小幅去库，基本面暂时没有特别大变化。

向上驱动：山东氯碱一体化持续亏损、绝对价格低位、社库持续去库。

向下驱动：库存同比高位、烧碱上涨、终端需求订单差、仓单巨大。

策略：逢高反弹偏空。

风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。