■股指：股指市场缩量回调

1.外部方面：截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌70.46点，收于34575.53点，跌幅为0.20%；标准普尔500种股票指数上涨5.54点，收于4467.44点，涨幅为0.12%；纳斯达克综合指数上涨39.96点，收于13813.58点，涨幅为0.29%。

2.内部方面:周三股指市场整体继续缩量回调，市场日成交额跌破七千亿规模。涨跌比较差，超仅800余家公司上涨。北向资金净流出超65亿元。行业方面，煤炭相关行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■铜：区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为69380元/吨，涨跌-170元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：5元/吨。

3. 进口:进口盈利-165.99元/吨。

4. 库存：上期所铜库存54955吨，涨跌8364吨，LME库存143400吨,涨跌7750吨

5.利润：铜精矿TC93.34美元/干吨，铜冶炼利润1806元/吨，

6.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

■锌:区间运行偏强

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22060元/吨，涨跌80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：380元/吨，涨跌70元/吨。

3.利润:进口盈利837.36元/吨。

4.上期所锌库存46579元/吨，涨跌3398吨。

LME锌库存132200吨，涨跌-6200吨。

5.锌8月产量数据52.65吨，涨跌-2.46吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为65.66%，SMM压铸为47.99%，SMM氧化锌为61.4%。

7.总结：美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。

期价反弹区间在19700-20500，目前逐步逼近压力。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3800元/吨。

基差：17对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30个百分点，同比去年增加2.40个百分点；高炉炼铁产能利用率92.76%，环比增加0.49个百分点，同比增加5.21个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43个百分点，同比下降7.36个百分点；日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。

基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。

■铁矿石

现货：港口61.5%PB粉价929元/吨。

基差：71，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12126.76，环比增94.28；日均疏港量311.60降16.59。分量方面，澳矿5270.80降23.47，巴西矿4676.05增125.01；贸易矿7475.85增18.92，球团549.93增11.41，精粉951.60增26.28，块矿1639.29增37.13，粗粉8985.94增19.46；在港船舶数88条降14条。

基本面：库存回升，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。

■焦煤、焦炭：下游补库速度放缓

1.现货：吕梁低硫主焦煤2050元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1960元/吨（0），日照港准一级冶金焦2170元/吨（0）；

2.基差：JM01基差195元/吨（29.5），J01基差-246.5元/吨（15）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率77.78%（-0.07%），钢厂焦化厂产能利用率85.19%（-0.17%），247家钢厂高炉开工率84.39%（0.30%），247家钢厂日均铁水产量248.24万吨（1.32）；

4.供给：洗煤厂开工率76.37%（-0.19%），精煤产量63.88万吨（-0.24）；

5.库存：焦煤总库存2035.61吨（1.35），独立焦化厂焦煤库存880.61吨（1.96），可用天数9.29吨（0.03），钢厂焦化厂库存733.63吨（-18.91），可用天数12吨（-0.28）；焦炭总库存843.19吨（1.85），230家独立焦化厂焦炭库存53.35吨（-2.94），可用天数9.57吨（0.02），247家钢厂焦化厂焦炭库存595.86吨（10.37），可用天数10.91吨（0.12）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润-7元/吨（-20），螺纹钢高炉利润-231.23元/吨（41.33），螺纹钢电炉利润-291.31元/吨（50）；

7.总结：焦煤方面，随着煤矿的陆续复产，前期安监检查带来的供给缩量逐渐好转，煤矿库存有小幅累库；焦炭方面，铁水继续冲高，日耗支撑炉料需求，随着原料煤价格的走高，焦企再次陷入亏损，制约焦化企业的生产。原料端的供需缺口仍将持续一段时间，加上粗钢平控预期的落空，短期内对原料的需求仍处于旺盛阶段，钢厂补库需求未改，部分地区焦炭开启第一轮提涨，钢厂尚未对此作出回应，整体补库速度被放缓。因此，对双焦整体维持短多思路，建议回调作多。

■锰硅、硅铁：主流钢厂9月招标量价齐升

1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6770元/吨(10)，宁夏贸易价6800元/吨(0)；硅铁72#青海市场价7250元/吨(0)，宁夏市场价7200元/吨(0)；

2.期货：SM09合约基差64元/吨(142)，SF09合约基差-44元/吨(42)；

3.供给：121家独立硅锰企业开工率66.29%(0.34),136家硅铁生产企业开工率37.36%(-0.69)；

4.需求：锰硅日均需求19188.71元/吨(-219.57)，硅铁日均需求3219.89元/吨(-33.21)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存25万吨(-0.7)，硅铁60家样本企业库存7.2万吨(-0.62)；

6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，加上加蓬地区的政变，锰矿挺价，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，粗钢平控预期证伪，对9月钢招仍有边际上的驱动，加上宁夏平罗能耗双控信息的出现，推高盘面价格。

硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，但价格明显改善，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，利润的改善，供给有明显回升，整体市场情绪带动之下生产情绪高涨；需求端，跟当前主流钢厂9月招标需求的减少但价格上涨120元/吨，硅铁市场情绪向好，主导当前盘面。总之，双硅整体处于震荡偏强态势，相比之下，锰硅略强于硅铁，但考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

■纯碱：市场情绪走弱

1.现货：沙河地区重碱主流价3250元/吨，华北地区重碱主流价3350元/吨，华北地区轻碱主流价3100元/吨。

2.基差：沙河-2301：1459元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率78.5，氨碱开工率68.47，联产开工率82.8。

4.库存：重碱全国企业库存5.29万吨，轻碱全国企业库存7.18万吨，仓单数量229张，有效预报0张。

5.利润：氨碱企业利润1507.23元/吨，联碱企业利润1934.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润254元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润526，浮法玻璃（天然气）利润251元/吨。

6.总结：国内纯碱市场走势震荡态势，现货以稳为主。河南骏化设备问题，短停，其他的负荷窄幅波动，整体开工稳中小降。企业出货尚可，产销基本平衡，个别企业运输问题，导致发货慢，库存有增加，大部分企业库存较低。下游需求稳定，待发执行。近期期货价格下跌，市场情绪有影响，采购相对谨慎。

■玻璃：采购积极性有所减缓

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场2007.2元/吨,华北地区主流价1997.5元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：312元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量169010万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存4428.1万重量箱，沙河地区社会库存230.4万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润254元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润526元/吨，浮法玻璃（天然气）利润251元/吨。

6.总结：近日供应端增加，下游采购积极性有所减缓，场内观望情绪浓厚，操作较为理性，预计本周价格大稳小动。

■PTA：装置检修增多，损失量较为有限

1.现货：CCF内盘6325元/吨现款自提现款自提(+50)；江浙市场现货报价场6360-6370元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01基差+35元/吨（-5）；

3.库存：社会库存311万吨（+2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：1140美元/吨（+1）：

5.负荷：82.2%（+1.9）；

6.装置变动：据悉西南一套90万吨PTA装置近日因故停车，重启时间待跟踪。

7.PTA加工费：128元/吨（+52）

8.总结：下游聚酯高负荷需求坚挺，支撑PTA价格，本周有部分装置重启，供应有修复预期。整体来看PTA自身供需面良好，关注低加工费下计划外的装置检修。

■MEG：社库整体偏高运行

1.现货：内盘MEG 现货4165元/吨（-32）；内盘MEG宁波现货：4190元/吨（-30）；华南主港现货（非煤制）4300元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-01主力基差 -145（0）。

3.库存：MEG华东港口库存115.5万吨（+1.2）。

4.MEG总负荷64.97%；煤制负荷：62.43%。

5.装置变动：暂无。

6.总结：供应持续转宽，港口有转累库迹象。部分装置部分启动，煤制负荷上周提负较快，供应端逐渐转向宽松。聚酯端目前产销情况健康，需求支撑仍在。下游良性健康支撑下EG震荡转暖趋势明显。

■PP：丙烷趋势走弱的可能性还不大

1.现货：华东PP煤化工7920元/吨（+100）。

2.基差：PP01基差-46（+119）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1.5）。

4.总结：目前PP上游丙烷的价格虽然表现强势，但估值层面并不算高，石脑油与丙烷均可以作为炼厂烯烃裂解的原料，相互之间存在替代性，目前石脑油与丙烷价差处于历年同期中性水平，丙烷趋势走弱的可能性还不大，成本端的支撑可能仍会给到PP强于L的动力。结合以上因素测算的PE与PP月度供应差在11月之前都处于反弹周期，目前仍以看缩对待。

■塑料：PP供应缩量仍将给到L-PP价差压力

1.现货：华北LL煤化工8300元/吨（+30）。

2.基差：L01基差-58（+74）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1.5）。

4.总结：这波L-PP价差下杀力度超出预期，主要在于PP生产装置PDH开工率大幅下滑带来PP供应出现明显缩减。PDH开工率从8月的高点已经下滑20个百分点，PDH开工率的下滑主要在于装置利润的走弱，考虑到企业常备原料库存以及企业对于亏损有一定容忍度的影响，一般PDH制PP利润对PDH开工率存在2个月的正向领先性，在其领先性指引下，10月中旬之前，PDH开工率仍处于加速压缩状态，由此带来的PP供应缩量仍将给到L-PP价差压力。

■原油：油价上行趋势不改

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格93.61美元/桶（+1.58），俄罗斯ESPO价格85.73美元/桶（+ 0.79）。

2.总结：以相对保守的EIA平衡表为例，8月的月报中，即使没有给到OPEC四季度继续减产的预期，最终平衡表也是小幅去库。随着沙特与俄罗斯减产政策延续的公布，供应依旧无法放量，需求逐步回归，预计平衡表去库幅度将会加大，油价上行趋势不改。

■棕榈油/豆油：或延续弱势

1.现货：24℃棕榈油，天津7590（-50），广州7340（-50）；山东一级豆油8640（-80）

2.基差：01，一级豆油428（+6）；01，棕榈油江苏-68（-14）

3.成本：10月船期印尼毛棕榈油FOB 825美元/吨（0），10月船期马来24℃棕榈油FOB 832.5美元/吨（+2.5）；10月船期美湾大豆CNF 584美元/吨（-11）；美元兑人民币7.27（-0.03）

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年9月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.7%。油棕鲜果串单产环比减少7.21%，出油率环比增长0.1%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为350,823吨，较上月同期的395,145吨下降11.2%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第35周末，国内棕榈油库存总量为61.7万吨，较上周的57.2万吨增加4.5万吨。国内豆油库存量为120.9万吨，较上周的122.5万吨减少1.6万吨。

7.总结：近三日国内棕榈油现货日均成交5000吨，一豆日均成交13000吨。MPOB9月报告显示马棕产量略高于预期，但出口大幅不及预期致使累库幅度大超预期，且其国内需求亦有较大程度下滑，库消比回升至同期偏高水平。同时，海外宏观情绪可能亦偏弱。国内高库存油脂抛压加大。8月棕榈油买船有所增加，需求尚可，库存高位维持，基差走弱。央行发声稳市场人民币汇率预期，同时社融数据改善提振人民币大幅走强。短期人民币进一步贬值压力或有限。油脂偏空看待。

■豆粕：航道水位成扰动，长期关注南美播种

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4630（-50）

2.基差：01张家港基差663（-9）

3.成本：10月美湾大豆CNF 584美元/吨（-11）；美元兑人民币7.27（-0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第36周全国油厂大豆压榨总量为202.72万吨，较上周减少3.85万吨。

5.需求：9月13日豆粕成交总量6.35万吨，较上一交易日增加4.52万吨；其中现货成交6.35万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第35周末，国内豆粕库存量为78.2万吨，较上周的79.3万吨减少1.1万吨。

7.总结：USDA报告未能给美豆提供明显利多驱动。之后美豆一方面面临密西西比河水位偏低的现实，或构成阶段性扰动。更长期表现取决于南美播种情况，今年巴西大豆播种提前，MT州在9月开启播种，MT、RS州种植面积增加。目前看南美宽松预期仍在，对美豆反弹偏空看待。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%，此前一周为53%，去年同期为56%；大豆落叶率为31%，上一周为16%，上年同期为20%，五年均值为25%。USDA最新干旱报告显示，约43％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为40%，去年同期为21%。关注01豆菜粕价差做扩机会。

■白糖：现货继续调低

1.现货:南宁7700（-30）元/吨，昆明7485(-10)元/吨，仓单成本估计7686元/吨

2.基差:南宁1月847；3月924；5月940；7月968；9月550；11月730

3.生产:巴西8月上半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：7月进口11万吨，同比减少17万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉7月仍然大量进口。

6.库存：7月159万吨，同比减少120万吨，不足以满足旺季需求，需要其他供给来源弥补。

7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，新糖还未上市，现货价格坚挺。

■棉花：9月平衡表继续调减美棉产量

1.现货:新疆18092（0）；CCIndex3218B 18224（35）

2.基差:新疆1月792；3月912，5月1004；9月657；11月562

3.生产:USDA9月报告继续调减美国产量预估，主要是因为干旱影响

4.消费:国际情况，USDA9月报告环比调增，主要来源于孟加拉和中国。

5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，8月平衡表继续恢复。

6.库存：市场进入9月旺季，下游开机率边际增加，原料为新棉准备和成品库存开始消化。

7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，但宏观压力仍然存在，但基本面预期始终向好。国内市场，新棉即将进入开称，继续关注新产季供需情况兑现，期待新的金九银十来临。